Dopo aver raggiunto il record di 14,85 miliardi di dollari il mese scorso, la capitalizzazione di mercato dello stablecoin USDe di Ethena è ora crollata del 44%. Cosa è successo per arrivare a questo punto?
La capitalizzazione dell’USDe di Ethena è in caduta libera
Durante l’estate, l’USDe di Ethena ha registrato un’adozione notevole, che lo ha proiettato al terzo posto nella classifica delle stablecoin. Oggi, lo stesso asset sembra attraversare una crisi, con una capitalizzazione che è crollata di oltre il 44% in un mese, dal suo massimo storico (ATH) di 14,85 miliardi di dollari registrato lo scorso 7 ottobre:
Andamento della capitalizzazione dell’USDe
Con una capitalizzazione attuale di 8,28 miliardi di dollari, l’USDe ha ceduto il terzo posto sul podio all’USDS.
Diversi fattori possono spiegare questa crisi, il primo dei quali è la serata dello scorso 10 ottobre, in cui le liquidazioni per oltre 19 miliardi di dollari sui contratti perpetui sulle criptovalute hanno costituito un record storico. Durante la tempesta, il prezzo dell’USDe ha subito fluttuazioni, in particolare su Binance, il che ha d’altronde portato a liquidazioni impreviste e spinto l’exchange di criptovalute a risarcire i propri utenti.
Una volta che la volatilità si è placata, l’USDe ha ritrovato il suo ancoraggio al dollaro, ma hanno cominciato a insinuarsi i primi dubbi. In appena 24 ore, la terza stablecoin più grande del mercato ha perso oltre il 13% della sua capitalizzazione, mentre alcuni hanno potuto ricordare i momenti bui dell’UST e fare un’associazione.
A proposito di analogie, un evento più recente ha potuto accentuare la crisi di fiducia nei confronti delle stablecoin algoritmiche: il crollo dell’XUSD. Si trattava più di un prodotto di rendimento che avrebbe dovuto essere stabile che di una vera e propria stablecoin, ma il suo crollo ha provocato il crollo di altre attività, richiamando nuovamente alla mente gli errori del passato.
In realtà, l’USDe non ha nulla a che vedere con l’XUSD; ma se questo episodio non ha particolarmente accentuato il calo della capitalizzazione dell’USDe, di certo non ha nemmeno contribuito a placare la sfiducia nei confronti delle stablecoin algoritmiche.
A tutto ciò si aggiunge anche un rallentamento generalizzato delle stablecoin. E a ragione, poiché sebbene questa classe di attività continui a crescere, lo fa tuttavia a un ritmo inferiore rispetto a quanto osservato dall’inizio dell’anno. A titolo di confronto, la capitalizzazione dell’USDT è cresciuta solo del 3,14% dagli eventi del 10 ottobre, mentre quella dell’USDC ha guadagnato appena lo 0,6%.
Nelle ultime settimane, i team di Ethena Labs hanno posto l’accento sulla trasparenza nella loro comunicazione. D’ora in poi, il dashboard dell’USDe offre maggiori informazioni sui diversi aspetti che giocano un ruolo determinante nella sua struttura, in particolare sugli oracoli e sulle garanzie.
Ciò consentirà di riconquistare la fiducia degli utenti, o almeno di arrestare l’emorragia? Da seguire.
In misura minore, si può menzionare anche il calo dei rendimenti dell’USDe. Secondo i dati di DefiLlama, i rendimenti composti sono effettivamente passati dal 5,65% allo 0,13% tra il 10 e il 23 ottobre, per poi tornare al 5,09% di oggi. Di conseguenza, il premio di rischio potrebbe non essere più interessante per gli investitori.
Tuttavia, è opportuno considerare questo fenomeno piuttosto come un incidente di percorso temporaneo, dato che a metà luglio, prima che la capitalizzazione dell’USDe salisse del 77% in tre settimane, i rendimenti sull’USDe erano già simili a quelli odierni.
Parallelamente, l’ENA registra un prezzo di 0,32 dollari al momento della stesura di questo articolo, in rialzo del 2,6% nelle ultime 24 ore.
