La tokenización de los activos del mundo real (RWA) está redefiniendo los límites de las finanzas tradicionales, hasta el punto de preocupar a los miembros del Banco de Pagos Internacionales (BPI). La causa: el desarrollo de los fondos monetarios tokenizados, capaces de amplificar los riesgos asociados a las finanzas tradicionales.
Un desarrollo sin precedentes de los fondos monetarios tokenizados
El Banco de los bancos centrales, también conocido como Banco de Pagos Internacionales (BPI, o BIS en inglés), suele posicionarse de manera desfavorable frente a los numerosos avances asociados al sector de las criptomonedas.
Una desconfianza que se ha aplicado al importante desarrollo del mercado de fondos monetarios tokenizados (tokenised money market funds, o TMMF), que ha aumentado un 265 % durante el último año. En particular, debido a la presencia de gigantes de las finanzas tradicionales, como BlackRock y su fondo BUIDL o Franklin Templeton.
Tras un comienzo lento, los TMMF han experimentado un rápido crecimiento en los últimos dos años. El valor total bloqueado (TVL), equivalente a los activos bajo gestión, solo alcanzaba unos 770 millones de dólares a finales de 2023, pero se ha multiplicado por más de diez hasta rozar los 9000 millones de dólares a finales de octubre de 2025.
¿Cuál es la razón de este éxito? La capacidad de mantener una cierta estabilidad y, al mismo tiempo, permitir la distribución de intereses en cadena a sus titulares, a diferencia de los emisores de stablecoins estadounidenses, que no pueden ofrecer este tipo de rendimientos pasivos. A menos que las empresas en cuestión deleguen su gestión a terceros, como en el caso de Coinbase y PayPal.
Al mismo tiempo, estos TMMF emitidos en forma de tokens «comparten las características clave de las stablecoins, como las transacciones entre pares y la programabilidad a través de contratos inteligentes». Esto resulta interesante para los usuarios de las finanzas descentralizadas (DeFi), que buscan constantemente garantías fiables y disponibles.
Riesgos que reflejan y pueden amplificar los de los fondos convencionales
En la actualidad, las inversiones realizadas en estos fondos solo se refieren a carteras aprobadas mediante tokens (ERC-1400/3643) capaces de bloquear sus transferencias a carteras no incluidas en la lista. No obstante, esta restricción puede eludirse muy rápidamente con tokens envueltos o pasando por determinadas plataformas.
Un auge capaz de convertir estos fondos monetarios tokenizados en la «base del futuro sistema financiero». Una oportunidad para que los analistas del BRI den la voz de alarma exigiendo «una gestión prudente de los riesgos, esencial para mantener la confianza».
Los fondos tokenizados del mercado monetario dan lugar a riesgos que reflejan —e incluso pueden amplificar— los de los fondos convencionales del mismo tipo y las stablecoins.
Una amplificación que podría producirse debido a «la transparencia de las transacciones en cadena, que puede agravar el riesgo de liquidez al servir de mecanismo de coordinación entre inversores». Pero también debido al principio de «componibilidad» específico de la DeFi, que entrelaza los protocolos entre sí como si fueran piezas de Lego financieras.
¿Y qué decir de las estrategias de préstamo apalancado (looping), que consisten en «poner TMMF como garantía para pedir prestadas stablecoins con el fin de comprar más TMMF»? Todas estas situaciones podrían acentuar ciertos efectos de propagación, especialmente en el contexto de una crisis del mercado.
