现实世界资产（RWA）的代币化正在重塑传统金融的边界，甚至引起国际清算银行（BIS）成员的担忧。问题在于：代币化货币基金的发展可能加剧传统金融相关的风险。
代币化货币基金发展势头空前
中央银行的银行——国际清算银行（BIS）——通常对加密货币领域的诸多进展持否定态度。
这种不信任的态度最近也体现在对代币化货币市场基金（tokenised money market funds，简称 TMMF）市场的大幅增长上，该市场在过去一年中增长了 265%。这主要是由于传统金融巨头的介入，例如贝莱德（BlackRock）及其 BUIDL 基金或富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）。
经历缓慢起步后，TMMF在过去两年间实现了快速增长。总锁仓价值（TVL，相当于管理资产规模）在2023年底仅为7.7亿美元，但到2025年10月底已增长十倍以上，接近90亿美元。
成功的原因？它们能够保持一定的稳定性，同时允许向持有者发放链上利息，这与无法提供此类被动收益的美国稳定币发行者不同。除非相关企业将管理权委托给第三方实体，如 Coinbase 和 PayPal 的情况。
与此同时，这些以代币形式发行的 TMMF“具备稳定币的关键功能，例如点对点交易和通过智能合约实现可编程性”。这吸引了不断寻求可靠且可用的抵押品的去中心化金融（DeFi）用户。
风险与传统基金相似，且可能加剧
目前，这些基金的投资仅限于通过代币（ERC-1400/3643）批准的投资组合，该代币能够阻止向未上市钱包的转账。然而，通过包装代币或某些平台，这种限制可以很快被绕过。
这种代币化货币基金的兴起，使其成为“未来金融体系的基础”。这给了国际清算银行分析师们敲响警钟的机会，他们要求“谨慎管理风险，以保持信心”。
货币市场的代币化基金存在风险，这些风险反映了——甚至可能加剧了——同类传统基金和稳定币的风险。
这种放大效应可能源于“链上交易的透明性，其作为投资者协调机制的作用会加剧流动性风险”。此外，DeFi特有的“可组合性”原则也将加剧风险，该原则将各种协议像金融乐高积木一样相互嵌套。
那么，关于杠杆借贷策略（循环借贷）——即“用TMMF作为抵押品借贷稳定币，再用稳定币购买更多TMMF”——又该如何看待？所有这些情况都可能加剧某些传播效应，尤其是在市场冲击的情况下。
