O preço do ouro acaba de ultrapassar a marca histórica de 4.000 dólares por onça, impulsionado por um contexto global marcado pela inflação, tensões geopolíticas e dúvidas crescentes em torno do dólar. Um aumento que levanta uma questão fundamental: simples exagero ou início de uma reviravolta monetária?
O ouro bate mais um recorde e ultrapassa os 27 000 mil milhões de dólares de capitalização
Nos últimos meses, a situação geopolítica e económica mundial tem estado sob tensão. A guerra na Ucrânia, as tensões no Médio Oriente, as sanções económicas e as rivalidades sino-americanas alimentam uma incerteza crescente nos mercados.
No plano económico, a inflação persistente, a volatilidade dos mercados financeiros e uma dívida global em níveis históricos enfraquecem a confiança nas moedas fiduciárias, incluindo o dólar e o euro. Perante esta instabilidade sistémica, investidores privados e instituições procuram soluções para preservar o seu poder de compra e a sua soberania financeira. Neste contexto, o ouro recupera toda a sua relevância como valor refúgio.
Assim, o preço do ouro subiu 55% desde o início do ano de 2025 e 22% desde o mês de agosto, ultrapassando esta noite o limiar simbólico de 4.000 dólares a onça, para uma capitalização total que agora ultrapassa os 27.000 mil milhões de dólares.
Embora o ouro tenha apresentado um desempenho notável em 2025, a sua dinâmica ascendente não é recente. Desde o fim dos Acordos de Bretton Woods em 1971, que marcaram o abandono do padrão-ouro, o seu preço está em alta. Apesar de duas fases de correção importantes, uma queda de 70% entre 1980 e 2001 e outra entre 2011 e 2015, o ouro registou um aumento acumulado de mais de 11.000% desde essa ruptura histórica com o sistema monetário anterior. Mais recentemente, foi a paralisação do governo federal dos Estados Unidos e as incertezas que ela traz para a economia que sustentam a alta do ouro. Essa paralisação, agora em seu sétimo dia, alimenta os temores de uma paralisação prolongada das instituições públicas.
A Reserva Federal, por exemplo, encontra-se impossibilitada de aceder a certos dados económicos essenciais para a condução da sua política monetária. Um bloqueio prolongado pode não só atrasar as suas decisões, mas também influenciá-las, com consequências em cadeia para toda a economia mundial, ainda muito dependente do dólar. Neste clima de tensões orçamentais e fragilidade monetária, o ouro impõe-se mais do que nunca como um valor refúgio.
Estamos a assistir a uma reviravolta monetária global em detrimento do dólar
Embora o preço do ouro apresente uma tendência ascendente ininterrupta há mais de 50 anos, o seu desempenho relativo em relação à massa monetária americana (M2) nem sempre seguiu a mesma trajetória.
Por outras palavras, se tivesse simplesmente guardado dólares desde a década de 1970, o seu poder de compra teria diminuído significativamente em relação ao ouro. Por outro lado, os detentores de títulos do Tesouro americano, beneficiando das taxas de juro pagas pelo Estado, tiveram um desempenho superior ao do ouro entre 1980 e 2001. Mas esta dinâmica está a inverter-se.
Como mostra o gráfico acima, desde 2001, o ouro tem claramente superado o dólar, levando em conta a expansão monetária. Isso significa que a capitalização do ouro, em relação à do dólar, está em ascensão.
Apesar de uma fase de correção após 2011, o preço do ouro corrigido pela inflação monetária subiu 50% em 2025 e está prestes a ultrapassar o seu pico anterior.
Se esta tendência se mantiver, poderá marcar o início de uma mudança de paradigma: um enfraquecimento duradouro do papel do dólar como ativo de refúgio, em benefício do ouro ou mesmo de outras alternativas. Neste contexto, deter obrigações do Estado americano torna-se potencialmente menos rentável do que simplesmente conservar ouro.
A curto prazo, não se pode excluir uma correção técnica, tendo em conta a forte subida. No entanto, o atual ambiente geopolítico e monetário parece favorecer uma transição para ativos alternativos. O ouro, valor refúgio milenar, beneficia-se disso, mas também o Bitcoin, cujo crescimento recente é espetacular: em relação ao ouro, é +26% nos últimos 12 meses e +59% desde o início de 2024.
