受全球通胀、地缘政治紧张局势以及对美元日益增长的疑虑影响，金价刚刚突破每盎司4000美元的历史关口。这一上涨引发了一个关键问题：这只是简单的狂热，还是货币转型的开始？
黄金再创纪录，市值突破27万亿美元
近几个月来，全球地缘政治和经济形势持续紧张。乌克兰战争、中东局势动荡、经济制裁以及中美竞争加剧了市场的不确定性。
在经济层面，持续的通胀、金融市场的波动以及创历史新高的全球债务，削弱了人们对美元和欧元等法定货币的信心。面对这种系统性不稳定，私人投资者和机构都在寻求解决方案，以维护其购买力和金融主权。在此背景下，黄金作为避险资产的重要性再次凸显。
自2025年初以来，黄金价格已上涨55%，自8月以来上涨22%，今夜突破每盎司4000美元的象征性关口，总市值现已超过27万亿美元。
尽管黄金在2025年表现突出，但其上涨势头并非始于今日。自1971年布雷顿森林体系终结、金本位制被废除以来，黄金价格便开启了真正的牛市行情。尽管经历了两次重大调整——1980年至2001年间下跌70%，2011年至2015年间再次下跌——但自与旧货币体系历史性决裂以来，黄金累计涨幅仍超过11000%。
最近，美国联邦政府的停摆及其对经济造成的的不确定性支撑了黄金价格的上涨。这场已持续7天的停摆加剧了人们对公共机构长期瘫痪的担忧。
例如，美联储无法获取实施货币政策所需的一些关键经济数据。长期停摆不仅会推迟其决策，还会影响决策，对仍然高度依赖美元的全球经济产生连锁反应。
在预算紧张和货币脆弱的背景下，黄金比以往任何时候都更成为一种避险资产。
我们正在见证全球货币政策转向，美元地位受到冲击
尽管黄金价格在过去 50 多年里持续上涨，但其相对于美国货币供应量（M2）的表现却并非始终如此。
换言之，如果您自1970年代以来一直持有美元，那么相对于黄金而言，您的购买力就会大幅下降。相反，美国国债持有者因享受政府支付的利息，在1980至2001年间表现优于黄金。但这种趋势正在逆转。
如上图所示，自2001年以来，考虑到货币扩张因素，黄金的表现明显优于美元。这意味着黄金的市值相对于美元的市值正在上升。
尽管2011年后经历了一段调整期，但扣除货币通胀因素后的黄金价格在2025年仍飙升了50%，即将突破历史最高点。
如果这种趋势持续下去，可能会标志着一个范式转变的开始：美元作为避险资产的作用将持续减弱，而黄金甚至其他替代资产将取而代之。在这种情况下，持有美国国债的收益可能低于直接持有黄金。
鉴于近期强劲上涨，短期内技术性回调的可能性不容忽视。然而，当前的地缘政治和货币环境似乎有利于向替代资产的过渡。黄金作为千年的避险资产从中受益，比特币也受益匪浅，其近期涨幅惊人：与黄金相比，过去12个月上涨了26%，自2024年初以来上涨了59%。
