Cena zlata právě překročila historickou hranici 4 000 dolarů za unci, a to v důsledku globální situace charakterizované inflací, geopolitickým napětím a rostoucími pochybnostmi ohledně dolaru. Tento nárůst vyvolává klíčovou otázku: jedná se o pouhý výkyv, nebo o začátek měnového obratu?
Zlato opět překonalo rekord a jeho kapitalizace přesáhla 27 000 miliard dolarů
V posledních měsících se globální geopolitická a ekonomická situace dostala pod tlak. Válka na Ukrajině, napětí na Blízkém východě, ekonomické sankce a rivalita mezi Čínou a USA přispívají k rostoucí nejistotě na trzích.
Z ekonomického hlediska oslabuje důvěru ve fiat měny, včetně dolaru a eura, přetrvávající inflace, volatilita finančních trhů a historicky vysoká úroveň globálního dluhu. Vzhledem k této systémové nestabilitě hledají soukromí investoři i instituce řešení, jak zachovat svou kupní sílu a finanční suverenitu. V této souvislosti se zlato opět stává relevantním jako bezpečná investice.
Cena zlata tak od začátku roku 2025 vzrostla o 55 % a od srpna o 22 % a v noci překročila symbolickou hranici 4 000 dolarů za unci, přičemž celková kapitalizace nyní přesahuje 27 000 miliard dolarů.
Ačkoli zlato vykazuje v roce 2025 pozoruhodný výkon, jeho vzestupná dynamika není žádnou novinkou. Od ukončení Brettonwoodského systému v roce 1971, které znamenalo opuštění zlatého standardu, jeho cena zaznamenává skutečný vzestup. Navzdory dvěma významným korekcím, poklesu o 70 % mezi lety 1980 a 2001 a dalšímu poklesu mezi lety 2011 a 2015, zaznamenalo zlato od tohoto historického zlomu s předchozím měnovým systémem kumulativní nárůst o více než 11 000 %.
V poslední době podporuje růst ceny zlata zastavení činnosti americké federální vlády a nejistota, kterou to vyvolává v ekonomice. Toto „shutdown“, které trvá již sedmý den, vyvolává obavy z dlouhodobé paralýzy veřejných institucí.
Federální rezervní systém například nemá přístup k některým ekonomickým údajům, které jsou nezbytné pro provádění jeho měnové politiky. Dlouhotrvající blokáda by mohla nejen oddálit její rozhodnutí, ale také je ovlivnit, což by mělo dominový efekt na celou světovou ekonomiku, která je stále velmi závislá na dolaru.
V tomto klimatu rozpočtových napětí a měnové nestability se zlato více než kdy jindy prosazuje jako bezpečná investice.
Jsme svědky globálního měnového obratu na úkor dolaru
Ačkoli cena zlata vykazuje nepřetržitý vzestupný trend již více než 50 let, jeho relativní výkonnost vůči americké peněžní zásobě (M2) ne vždy sledovala stejnou trajektorii.
Jinými slovy, pokud byste od 70. let minulého století jednoduše drželi dolary, vaše kupní síla by se ve srovnání se zlatem výrazně snížila. Naopak držitelé amerických státních dluhopisů, kteří těží z úrokových sazeb vyplácených státem, mezi lety 1980 a 2001 překonali zlato. Tato dynamika se však nyní obrací.
Jak ukazuje výše uvedený graf, od roku 2001 zlato jasně překonává dolar, pokud vezmeme v úvahu měnovou expanzi. To znamená, že kapitalizace zlata v poměru k dolarové kapitalizaci roste.
Navzdory korekční fázi po roce 2011 cena zlata očištěná o měnovou inflaci v roce 2025 vyskočila o 50 % a chystá se překonat svůj předchozí vrchol.
Pokud tento trend bude pokračovat, mohlo by to znamenat začátek paradigmatické změny: trvalé oslabení role dolaru jako bezpečného aktiva ve prospěch zlata nebo dokonce jiných alternativ. V tomto kontextu se držení amerických státních dluhopisů stává potenciálně méně výnosným než pouhé držení zlata.
Vzhledem k silnému růstu nelze v krátkodobém horizontu vyloučit technickou korekci. Současné geopolitické a měnové prostředí však zdá se podporuje přechod k alternativním aktivům. Těží z toho zlato, které je již po tisíciletí bezpečným aktivem, ale také bitcoin, jehož nedávný růst je spektakulární: ve srovnání se zlatem vzrostl o 26 % za posledních 12 měsíců a o 59 % od začátku roku 2024.
