I Bitcoin Treasuries hanno accumulato BTC per tutta l’estate, come la formica nella favola. Ma con la contrazione del mercato, hanno bisogno di liquidità e rendimenti. Le soluzioni Bitcoin DeFi (BTCFi) si stanno moltiplicando. Sarà sufficiente per rilanciare il ciclo?
Le Bitcoin Treasury Companies gridano alla fame
Le tesorerie in cripto-asset sono sotto pressione. Il loro modello è messo a dura prova e gli occhi sono puntati su un indicatore: il market net asset value (mNAV). Si tratta di un rapporto tra il valore delle criptovalute in tesoreria e la capitalizzazione di borsa dell’azienda.
Se è elevato, va tutto bene, ma se scende al di sotto della soglia di equilibrio, pari a 1, va tutto male.
Per stimolare questo indicatore, le aziende trovano delle soluzioni, come accumulare criptovalute a rendimento (staking-yield), come l’Ether e il SOL di Solana. Purtroppo, queste criptovalute non sono oro digitale. Ma il Bitcoin non genera rendimenti. Davvero? In realtà, esistono soluzioni per generare rendimenti sul Bitcoin. Tuttavia, il mercato della finanza decentralizzata intorno al Bitcoin è ampiamente sottosviluppato.
Al 12 marzo 2025, i protocolli Bitcoin DeFi (BTCFi) valevano 8,6 miliardi di dollari, contro i soli 0,3 miliardi all’inizio del 2024, secondo un rapporto di Binance. Non molto rispetto alle centinaia di miliardi della DeFi su Ethereum.
Per resistere nell’attuale periodo di mercato, le tesorerie in Bitcoin sono sempre più interessate alle soluzioni esistenti. Le soluzioni DeFi classiche esistono, ma secondo Jad Comair, CEO di Melanion Capital intervistato da TCN, “spesso comportano rischi di controparte o di regolamentazione significativi”. “
Questo è il motivo per cui gli istituti finanziari regolamentati propongono ora di generare reddito sui Bitcoin. Melanion Capital ha recentemente lanciato un sistema di gestione della liquidità in Bitcoin basato sull’ingegneria finanziaria: ”strutturazione, liquidità, gestione del rischio”.
La soluzione di Sygnum: generare rendimento in Bitcoin e liquidità
Altre aziende stanno seguendo l’esempio. È il caso di Sygnum, una banca svizzera specializzata in criptovalute dal 2017 e in procinto di ottenere la regolamentazione MiCA per il mercato europeo.
Quest’ultima ha recentemente lanciato un nuovo prodotto che consente di trarre profitto dai Bitcoin in contanti, generando al contempo liquidità. Come funziona?
Attraverso una strategia di arbitraggio, il fondo BTC Alpha Fund garantisce un rendimento annuo compreso tra l’8 e il 10%. Il vantaggio è che questo fondo paga gli interessi in BTC. Le tesorerie possono quindi aggiungere ancora più Bitcoin al loro bilancio e aumentare il loro mNAV senza dover sottoscrivere debiti o diluire le loro azioni.
Ancora meglio: il fondo Alpha BTC di Sygnum è idoneo come garanzia collaterale per sottoscrivere prestiti presso la stessa banca, consentendo così alle aziende di generare liquidità oltre ai rendimenti. Questa soluzione è molto allettante, poiché risponde alle due principali difficoltà delle tesorerie in Bitcoin, ovvero la mancanza di rendimenti regolati e di liquidità.
Questo denaro contante potrebbe, ad esempio, essere utilizzato per pagare le cedole sul debito o per nuovi investimenti volti a sviluppare queste aziende.
I rendimenti sul Bitcoin saranno molto probabilmente all’origine della prossima grande ondata di speculazione ed euforia sulle Bitcoin Treasury Companies, se non addirittura sull’intero mercato delle tesorerie in cripto-asset (TCA). L’attuale narrativa, riassunta in “accumuleremo migliaia di BTC”, non funziona per tutti. Se Strategy e Capital B possono vantarsi di aver raccolto fondi regolarmente senza vacillare, lo stesso non vale per gli altri.
Il nuovo discorso “accumuliamo BTC, questi generano denaro e ancora più BTC”, insieme all’esplosione del mercato BTCFi, potrebbe alimentare abbastanza hype da rilanciare un ciclo moribondo?
