尽管最近出现反弹，但链上指标显示缺乏看涨情绪。
Kraken交易所进行的链上分析表明，领先的加密代币的看涨势头 “仍然很低。”
“要自信地确定加密货币市场的未来是什么，是很困难的。然而链上数据描绘了一幅略微看跌的画面。”
尽管市场领导者比特币在2月初打破了12周的下降趋势。而周一的价格飙升，达到43,300美元，是在俄罗斯-乌克兰需求的支持下。
该报告专注于比特币和以太坊，在确定其结论时考察了交易所流量、矿工的不确定性和花费的产出利润率。
交易所净头寸变化
交易所净头寸变化考察了在特定时间内，集中式交易所是否有整体流入或流出的情况。
这个指标并不能明确说明情绪，因为用户向/从交易所发送或提取代币的原因各不相同。
有人说，市场周期的底部通常伴随着资金流出，因为持有者提取代币进行存储。而流入通常发生在价格反弹期间，因为持有者将他们的代币送到交易所以获取利润。
下图显示了1月份大部分时间的比特币净流入量。但这个位置在接下来的一个月里翻转，以略低于-20亿美元的价格见底。3月初出现了（小型）逆转，净头寸为+13.5百万美元。
(Source: kraken.docsend.com)
以太坊交易所的净流量在2022年大多为正值，目前净头寸变化为+8.475亿美元。Kraken得出结论，以太坊的情绪比比特币更看涨。
（来源：Kraken.docsend.com）
Miner uncertainty
Puell Multiple衡量来自矿工的卖压水平。这是用BTC矿工每日收入的美元值除以矿工每日收入365次移动平均值的美元值计算出来的。
得分低于0.5，表明盈利能力已降至可持续水平以下，而得分高于3，则表明有获利的主要机会。
自2021年2月以来，Puell指数一直呈下降趋势。虽然今年2月中旬攀升至0.95，但最近几周，这一指标继续呈下降趋势。
Kraken表示，基于这一点，矿工们正在继续持有他们的比特币收入，而不是向市场出售。
（来源：kraken.docsend.com）
The Spent Output Profit Ratio (SOPR)
SOPR通过考察花费时间与创造时间的产出价值，来考察整个市场的利润率。换句话说，使用SOPR，可以估计出花费的交易产出的分布是否有利润。
SOPR大于1意味着持有者大部分是以盈利的方式出售，小于1意味着以亏损的方式出售，而正好是1相当于以收支平衡的方式出售。
目前比特币的SOPR低于1，表明看跌情绪。Kraken的结论是，如果这个指标保持在1以下，而BTC价格下跌，我们可能会进入一个熊市。
（来源：kraken.docsend.com）
最近回升到40,000美元以上，在一定程度上使这一观点失效。但报告中涉及的其他链上指标仍然指向犹豫不决。
