稳定币支撑着DeFi市场，Terra-Luna的崩溃改变了这一格局，一些协议有了新发现的机会。
曾经是第三大稳定币的泰拉币（UST）在5月9日崩盘后，震动了整个稳定币市场。它并没有像成千上万的人所想的那样最终找出算法稳定器的解决方案，而是几乎在一夜之间归于零。
UST失败的原因是，由于它的贬值，导致了过多的泰拉（LUNA）被铸造出来，突然出现了大规模的抛售。尽管其供应量迅速扩大， LUNA未能将UST重新固定为1美元，因为其价值急剧下降。
UST的市值在4月份超过了Binance USD (BUSD)，这意味着它只落后于Tether (USDT)和USD Coin (USDC)。尽管如此，崩盘来得如此之快，以至于许多投资者甚至来不及亏本套现。
这一事件造成了DeFi中最大的信任危机。稳定币不再稳定了。
但危机也带来了自己的机会。在UST之后，稳定币市场发生了什么变化？
人们对Tether感到紧张，对美元币感到温暖
USDT和USDC几乎占了整个稳定币市场的80%。
每发行一个USDT，Tether的银行账户就会按1：1的比例存入美元资金。USDC与USDT类似，由Circle发行。
到目前为止，USDT是这两个项目中更具争议性的项目。2021年10月，它因所谓的缺乏透明度和美国监管机构对公众撒谎的反复处罚而获得了大量的媒体报道。
当UST崩溃时，人们立即想到了USDT，其市值在半个月内下降了100多亿美元，至725亿美元。
Curve的3pool，其最大的资金池（由DAI、USDC和USDT组成）反映了围绕这些主要厩的市场情绪。
USDT之前一直保持在20-30%的池子里。然而，随着Terra Luna的崩溃，用户开始把他们的USDT扔进池子，换成USDC和DAI。这种疯狂的抛售导致USDT达到了83%的峰值。
Footprint Analytics – Curve 3pool in Ethereum
在崩盘之前，USDT的价格往往徘徊在1美元以上，但该事件使其跌至近三个月的低点0.996美元。Tether的首席技术官Paolo Ardoino在Twitter上宣布，他们赎回了70亿美元，以帮助其重新获得美元锚，并相信如果市场需要，他可以继续这样做。
Footprint Analytics – USDT价格趋势
此举恢复了一些信心，6月5日，USDT占3池的比例下降到61%。
USDT的市值下降了100亿美元，但它在整个稳定币市场的份额并没有下降。
这就引出了USDT的份额逃到哪里去了的问题。
根据Footprint Analytics的数据，USDC是最大的受益者，其市值从483亿美元上升到541亿美元，市场份额从27%上升到34%。
足迹分析-稳定币的市值
DAI找到了自己的立足点，而Magic Internet Money则步履蹒跚
以Dai(DAI)、Magic Internet Money(MIM)和Liquity(LUSD)为首的超额抵押稳定币是通过将超过1:1比例的非稳定币存入协议作为抵押品而铸造出来的 。
这些超额抵押币受到UST下跌的影响，但也是间接的。DAI和MIM各自的市值下降了20亿美元，但这种下降趋势始于5月6日，即UST暴跌之前。
Footprint Analytics – Overcollateralized Stablecoin vs BTC Market Cap
DAI主要由比特币（BTC）和以太坊（ETH）抵押，而MIM则由yvDAI等生息资产抵押。当大多数加密货币价格迅速下跌时，他们作为抵押品的超额抵押稳定币也会下跌。
最近BTC的下跌，一直影响着加密货币的价格，这又与美国市场有关。美联储为了防止通货膨胀，采取了提高利率的措施，这也导致了美国股市的下跌。在纳斯达克100指数中也可以看到一个明显的下降趋势。
Footprint Analytics的数据显示，在2021年7月之前，BTC的价格与纳斯达克100指数基本不相关，但此后两者之间的关联性越来越强。虽然用户曾经进入加密货币部分是为了对冲风险，但现在加密货币似乎是股市的高杠杆版本。
足迹分析–BTC代币价格与纳斯达克100指数对比
UST的暴跌无疑给超额抵押的稳定币带来了又一次打击，Terra创始人Do Know买入大量BTC作为UST的保证金，给市场带来了进一步的下行压力，导致更多的人在恐惧中抛售BTC。Do Know拯救UST的计划失败，也让BTC的价格跌至近1年的低点，进一步影响了超额抵押的稳定币的清算。
然而，DAI不仅通过ETH和BTC等抵押品来铸币，还通过USDC和USDP等大量稳定币发行。因此，DAI设法将影响控制在一个有限的范围内。相比之下，MIM的情况就不太好了，在1月份市值下降了20亿美元之后，5月份又下降了20亿美元。
Algorithmic Stablecoin Market
UST的脱锚打破了人们对算法稳定币刚刚建立起来的信心，在Waves链上有类似机制的USDN的价格也在5月11日瞬间脱锚至0.8美元，之后逐渐拉回。
然而，截至6月5日，该价格仍未完全锚定在0.989美元。正如Footprint Analytics所看到的，这不是USDN第一次出现如此严重的脱锚。
Footprint Analytics – USDN价格趋势
FRAX，在5月9日之前市值与UST相当，也暴跌了10亿美元。由于FRAX需要同时铸造USDC和FXS，其中USDC为抵押品部分，FXS为算法部分，因此FTAX比完全算法的稳定币相对更稳定。虽然FXS的价格也在下跌，但FRAX在市值跌至14亿美元后出现反弹。
Footprint Analytics – Algorithmic Stablecoin Market Cap
FEI允许用户用1美元的资产铸造稳定币，目前的抵押率为168%，协议中约70%的资产为ETH。FEI的市值不大，为5亿美元，并没有受到太大的影响。
值得注意的是，当大多数稳定币的市值下降时，Tron发行的稳定币USDD截至6月5日已经超过FEI的市值6.7亿美元，使Tron成为继以太坊和BSC之后第三大TVL链。
从UST的成功可以看出，用户选择稳定币取决于安全性和盈利性。USDD可以说是在UST的基础上进行了优化，但是USDT的发行、燃烧和一级市场活动都是由TRON DAO Reserve管理，普通用户只能在二级市场上交易USDT。因此，USDT的稳定性主要与TRON DAO Reserve及其批准的白名单有关，而与算法关系不大。
这将用户的信任程度从算法转移到TRON DAO Reserve。USDD也有30%的刚性利率，这对用户有极大的吸引力。
Summary
虽然稳定币的市场在UST崩溃时受到了很大的冲击，但一些协议如USDC和USDT也有了新的机会。
在超额抵押的稳定币中，DAI仍然是第一，与曾经占主导地位的MIM的差距已经扩大。
对USDT的焦虑仍在继续，但到目前为止，它已经经受住了风暴。
