Bitcoin Treasuries накапливали BTC все лето, как муравей в басне. Но с сокращением рынка им нужны ликвидность и доходность. Решений Bitcoin DeFi (BTCFi) становится все больше. Достаточно ли этого, чтобы возобновить цикл?
Биткойн-казначейства кричат о голоде
Казначейства криптоактивов находятся под давлением. Их модель проходит тяжелые испытания, и все взоры прикованы к одному показателю: рыночной чистой стоимости активов (mNAV). Это соотношение между стоимостью криптовалют в казначействе и рыночной капитализацией компании.
Если он высокий, все в порядке, но если он падает ниже порога равновесия, равного 1, все плохо.
Чтобы поднять этот показатель, компании находят способы, такие как накопление криптовалют с доходностью (staking-yield), например, Ether и SOL от Solana. К сожалению, эти криптовалюты не являются цифровым золотом.
Но биткойн не приносит дохода.
Действительно? На самом деле, существуют решения для получения дохода от биткойна. Однако рынок децентрализованных финансов вокруг биткойна в значительной степени неразвит.
По состоянию на 12 марта 2025 года протоколы Bitcoin DeFi (BTCFi) составляли 8,6 миллиарда долларов, по сравнению с всего 0,3 миллиарда в начале 2024 года, согласно отчету Binance. Это не так много по сравнению с сотнями миллиардов DeFi на Ethereum.
Чтобы удержаться в текущих рыночных условиях, казначейства, работающие с биткойнами, все чаще обращают внимание на существующие решения. Классические решения DeFi существуют, но, по словам Джада Комаира, генерального директора Melanion Capital, опрошенного TCN, они «часто сопряжены со значительными рисками контрагента или регулирования». »
По этой причине регулируемые финансовые учреждения теперь предлагают генерировать доход на биткоинах. Melanion Capital недавно запустила систему управления денежными средствами в биткоинах, основанную на финансовом инжиниринге: «структурирование, ликвидность, управление рисками».
Решение Sygnum: получение дохода в биткойнах и ликвидности
Другие компании также присоединяются к этой инициативе. Например, Sygnum, швейцарский банк, специализирующийся на криптовалютах с 2017 года и находящийся в процессе получения лицензии MiCA для европейского рынка.
Недавно он предложил новый продукт, позволяющий извлекать выгоду из биткойнов в кассе, одновременно генерируя ликвидность. Как это работает?
Благодаря арбитражной стратегии фонд BTC Alpha Fund гарантирует годовую доходность от 8 до 10 %. Преимущество этого фонда в том, что он выплачивает проценты в BTC. Таким образом, казначейства могут добавить еще больше биткойнов в свой баланс и повысить свой mNAV без необходимости брать на себя долги или размывать свои акции.
Еще лучше: фонд Alpha BTC от Sygnum может использоваться в качестве залога для получения кредитов в том же банке, что позволяет компаниям получить не только доход, но и ликвидность. Это решение привлекательно, поскольку решает две основные проблемы казначейств, работающих с биткойнами, а именно отсутствие регулируемой доходности и ликвидности.
Эти денежные средства могут, например, использоваться для выплаты купонов по долгам или для новых инвестиций в развитие этих компаний.
Доходность биткойна, скорее всего, станет причиной следующей большой волны спекуляций и эйфории вокруг Bitcoin Treasury Companies и даже всего рынка криптоактивов (TCA). Текущая риторика, сводящаяся к «мы будем накапливать тысячи BTC», не работает для всех. Если Strategy и Capital B могут похвастаться тем, что регулярно привлекают деньги без сбоев, то другие компании не могут этим похвастаться.
Может ли новый лозунг «мы накапливаем BTC, они приносят деньги и еще больше BTC» в сочетании с взрывным ростом рынка BTCFi вызвать достаточный ажиотаж, чтобы возобновить угасающий цикл?
