Рыночная капитализация Tether достигла $82,9 млрд, приблизившись к историческому максимуму в $83,2 млрд, достигнутому в мае 2022 года, согласно данным CoinGecko.
Однако аналитики Kaiko обнаружили, что предложение Tether увеличилось без соответствующего роста объемов торгов.
Они утверждали, что Tether в основном используется для торговли на централизованных биржах, занимая 50% рынка по сравнению с другими парами стейблкоинов. На децентрализованных биржах USDT занимает лишь около 20% рынка.
Недавний рост рыночной капитализации Tether продемонстрировал нулевую корреляцию с объемами торгов.
USDT Объем торгов (показан столбиками) против рыночной капитализации (оранжевая линия). Источник: Kaiko.
В отчете отмечено явное изменение в стабильной монете USDC компании Circle при сравнении объема торгов и предложения, что указывает на то, что стабильная монета является популярной торговой парой больше, чем что-либо другое.
По мере снижения объема USDC его рыночная капитализация соответственно уменьшалась.
Такой резкий контраст еще больше подчеркивает аномальность поведения рыночной капитализации Tether.
Факторами, способствовавшими росту рыночной капитализации USDT, также могли стать прекращение выпуска стабильного монета BUSD на Binance и событие по де-пеггингу USDC в марте.
Аналитики отметили, что вышеприведенного объяснения недостаточно, чтобы «объяснить более чем 15-миллиардный рост» рыночной капитализации Tether с начала 2023 года.
Так что же происходит?
Tether взлетает на фоне Tron
Интересным фактором, способствующим росту рыночной капитализации Tether, является его рост на Tron. Несмотря на «минимальную активность DeFi», по словам Кайко, предложение стабильной монеты на Tron остается выше Ethereum.
В настоящее время общая стоимость, заблокированная (TVL) в приложениях DeFi на Tron, составляет $5,72 млрд. По данным DefiLlama, на три приложения JustLend, JustStables и SUN приходится более 99% TVL.
У Ethereum TVL составляет 27,35 млрд долларов, при этом более десяти протоколов имеют депозиты свыше миллиарда долларов.
Данные Coinmetrics также показывают резкий рост предложения USDT на Tron в 2023 году по сравнению с Ethereum.
Предложение USDT на Tron (синий) и Ethereum (зеленый). Источник: Coinmetrics.
Большая часть USDT, примерно 46 миллиардов долларов, выпущена на Tron, что превосходит 36 миллиардов долларов, выпущенных на Ethereum. Помимо этих двух блокчейнов, USDT также выпущен на десяти других блокчейнах, таких как Solana, Omni Avalanche и Near, в относительно небольших объемах — менее $2 млрд. каждый.
Аналитик Kaiko обнаружил, что офшорные биржи, такие как Binance и OKX, держат значительные балансы USDT на Tron, что говорит о том, что «маркетмейкеры и киты предпочитают эту сеть [Tron] за ее низкие транзакционные сборы».
Компания Tether не ответила сразу на просьбу TCN о комментарии.
