La capitalización de mercado de Tether ha alcanzado los 82.900 millones de dólares, acercándose a su máximo histórico de 83.200 millones de dólares alcanzado en mayo de 2022, según datos de CoinGecko.
Sin embargo, los analistas de Kaiko han descubierto que la oferta de Tether ha aumentado sin un incremento correspondiente en los volúmenes de negociación.
Argumentaron que Tether se utiliza principalmente para el comercio en los intercambios centralizados, comandando el 50% del mercado en comparación con otros pares de stablecoin. En los intercambios descentralizados, USDT sólo cuenta con una cuota de mercado de alrededor del 20%.
El reciente aumento de la capitalización de mercado de Tether ha mostrado una correlación cero con los volúmenes de negociación.
Volumen de operaciones de USDT (en barras) frente a capitalización bursátil (línea naranja). Fuente: Kaiko.
El informe observó un cambio notable con la stablecoin USDC de Circle al comparar su volumen de operaciones y su oferta, lo que indica que la stablecoin es un par de operaciones popular más que cualquier otra cosa.
A medida que disminuía el volumen de USDC, su capitalización de mercado disminuía en consecuencia.
Este marcado contraste pone aún más de relieve la anomalía en el comportamiento de la capitalización bursátil de Tether.
Los factores que promovieron el crecimiento de la capitalización de mercado de USDT también pueden haber sido la interrupción de la stablecoin BUSD de Binance y el evento de de-pegging de USDC en marzo.
Los analistas señalaron que la explicación anterior no es suficiente para «explicar el aumento de más de 15.000 millones de dólares» en la capitalización de mercado de Tether desde el inicio de 2023.
Entonces, ¿qué pasa?
Tether se dispara con Tron
Un factor intrigante que contribuye a la creciente capitalización de mercado de Tether es su crecimiento en Tron. A pesar de tener una «actividad DeFi mínima», según Kaiko, el suministro de la stablecoin en Tron se ha mantenido por encima de Ethereum.
Actualmente, el valor total bloqueado (TVL) en aplicaciones DeFi en Tron es de 5.720 millones de dólares, con tres aplicaciones JustLend, JustStables y SUN que representan más del 99% del TVL, según DefiLlama.
Ethereum tiene un TVL de 27.350 millones de dólares con más de diez protocolos que tienen más de mil millones de dólares en depósitos.
Los datos de Coinmetrics también muestran un fuerte aumento del suministro de USDT en Tron en 2023 en comparación con el de Ethereum.
Oferta de USDT en Tron (azul) y Ethereum (verde). Fuente: Coinmetrics.
La mayor parte de USDT, aproximadamente 46.000 millones de dólares, se emite en Tron, superando los 36.000 millones emitidos en Ethereum. Además de estas dos blockchains, USDT también se emite en otras diez blockchains como Solana, Omni Avalanche y Near en cantidades relativamente más pequeñas de menos de 2.000 millones de dólares cada una.
El analista de Kaiko encontró que los intercambios offshore, como Binance y OKX, mantienen saldos significativos de USDT en Tron, lo que sugiere que «los creadores de mercado y las ballenas prefieren esta red [Tron] por sus bajas tarifas de transacción.»
Tether no respondió inmediatamente a la solicitud de comentarios de TCN.
