O BTC pode formar um mínimo local entre US$ 100.000 e US$ 110.000, mas primeiro precisa absorver a pressão de venda dos investidores de longo prazo. O mercado ainda tem chances de se recuperar?
A poeira assenta nos mercados
Após a importante purga especulativa sofrida pelo mercado de criptomoedas nas últimas semanas, o preço do Bitcoin tenta estabilizar-se em torno dos 110 000 dólares, mantendo com dificuldade o intervalo estabelecido desde julho de 2025.
Embora o momentum de alta tenha sido fortemente afetado, a estrutura de curto prazo do mercado dá os primeiros sinais de esgotamento dos vendedores. O BTC ainda tem chances de se recuperar? Fazemos um balanço aqui!
Os últimos participantes em desvantagem
Na nossa análise anterior, revelámos que os mercados spot sofreram perdas significativamente menores do que os mercados de derivados.
Hoje, vamos concentrar-nos nos mercados spot para estimar a posição do BTC no ciclo de alta, a situação dos investidores de curto prazo (STH) e o comportamento dos investidores de longo prazo (LTH).
O gráfico abaixo representa um canal de preços de curto prazo que enquadra as ondas de alta e de baixa do BTC desde o início do seu novo ciclo de alta no início de 2023.
É importante notar que o mercado está atualmente a testar o limite inferior deste canal, zona a partir da qual se formaram todos os mínimos locais da atual corrida de alta.
Os investidores de curto prazo (STH), considerados como os participantes que adquiriram os seus BTC há menos de 155 dias, continuam a ser o grupo mais afetado pela recente correção.
De facto, cerca de 86% dos seus ativos totais estão atualmente em perda, o que realça um clima de stress financeiro e tensão psicológica que leva os menos resilientes a capitular (vender em pânico).
Este valor é considerado estatisticamente baixo e ancora o contexto atual do mercado nas mesmas condições de rentabilidade que as baixas locais de setembro de 2023, julho de 2024 e abril de 2025.
Quando a percentagem de oferta em lucro das STH cai abaixo de 25%, o mercado geralmente se aproxima do esgotamento dos vendedores no curto prazo, prenunciando uma potencial recuperação de alta nas semanas seguintes.
Para avaliar mais profundamente a situação dos STH, podemos estimar as suas perdas latentes através do STH-MVRV. Este indicador mede a rentabilidade média de todos os investidores de curto prazo e oferece uma visão clara da sua condição num determinado momento.
Após a queda do BTC abaixo do preço médio de compra dos STH na semana passada, a rentabilidade média deste grupo é logicamente negativa, sem, no entanto, indicar um sofrimento tão intenso como nas correções anteriores.
Com uma perda latente média de 5%, os investidores de curto prazo enfrentam um stress financeiro moderado que pode intensificar-se e levar a uma verdadeira capitulação se o preço voltar à zona dos 100 000 dólares.
Da mesma forma, o comportamento de realização de lucros/perdas dos STH, medido pelo STH-SOPR, permanece bastante fraco, em torno de -2%.
Isso mostra que, apesar da queda, a pressão ainda não atingiu o nível de pânico que normalmente desencadeia uma verdadeira capitulação dos investidores no curto prazo.
Em muitos aspetos, as condições atuais do mercado estão mais próximas da correção de setembro de 2023 do que das de julho de 2024 e abril de 2025.
No geral, os dados relativos aos STH apontam para um contexto de dor moderada a curto prazo, que pode potencialmente abrir caminho para a formação de mínimos locais entre 100 000 e 110 000 dólares.
Distribuição dos HODLers
Enquanto os STH estão em dificuldades, mas registam poucas perdas, os investidores de longo prazo (LTH ou HODLers) aumentaram a sua pressão de venda durante a correção, distribuindo uma parte significativa dos seus ativos detidos com lucro.
Embora alguns sugiram que essa realização de lucros não tem impacto palpável no mercado, é importante lembrar que os volumes de vendas dos LTHs frequentemente ultrapassam 10.000 BTC e podem influenciar pontualmente o preço do BTC, especialmente em baixa.
O gráfico abaixo mostra que, desde agosto de 2025, os investidores de longo prazo têm exercido uma pressão moderada a forte sobre o mercado para realizar lucros, o que explica em parte a estagnação do BTC entre 108 000 e 117 000 dólares.
Para compreender melhor a importância desta pressão de venda, o gráfico seguinte compara os volumes de vendas semanais dos ETF Spot dos EUA com os dos LTH.
Com volumes de vendas superiores a 80 000 BTC nos últimos sete dias, não há dúvida de que a pressão de venda dos LTH representa atualmente um peso considerável que o mercado deve absorver antes de esperar uma recuperação em alta.
Síntese desta análise on-chain sobre o BTC
Em última análise, os dados desta semana indicam que o mercado está agora a navegar num contexto propício à formação de um mínimo local.
Quase 86% da oferta dos investidores de curto prazo está em perda, um valor estatisticamente baixo que ancora o contexto atual nas mesmas condições de rentabilidade que os mínimos locais de setembro de 2023, julho de 2024 e abril de 2025. No entanto, os investidores de longo prazo estão a vender de forma consistente, o que pesa fortemente sobre o mercado. Enquanto essa pressão não for absorvida, uma recuperação de alta continua improvável.
