BTC może osiągnąć lokalne minimum między 100 000 a 110 000 dolarów, ale najpierw musi zniwelować presję sprzedaży ze strony długoterminowych inwestorów. Czy rynek ma jeszcze szansę na odbicie?
Pył opada na rynkach
Po znacznej korekcie spekulacyjnej, jaka miała miejsce na rynku kryptowalut w ostatnich tygodniach, kurs bitcoina próbuje ustabilizować się na poziomie około 110 000 dolarów, z trudem utrzymując zakres ustalony od lipca 2025 roku.
Chociaż dynamika wzrostowa uległa znacznemu osłabieniu, krótkoterminowa struktura rynku daje pierwsze oznaki wyczerpania się siły sprzedających. Czy BTC ma jeszcze szansę na odbicie? Podsumowujemy sytuację!
Ostatni gracze poniżej progu rentowności
W naszej poprzedniej analizie wykazaliśmy, że rynki spot poniosły znacznie mniejsze straty niż rynki instrumentów pochodnych.
Dzisiaj skupimy się na rynkach spot, aby oszacować pozycję BTC w cyklu hossy, sytuację inwestorów krótkoterminowych (STH) oraz zachowanie inwestorów długoterminowych (LTH).
Poniższy wykres przedstawia krótkoterminowy kanał cenowy obejmujący fale wzrostowe i spadkowe BTC od momentu rozpoczęcia nowego cyklu hossy na początku 2023 r.
Należy zauważyć, że rynek testuje obecnie dolną granicę tego kanału, czyli obszar, od którego zaczęły się wszystkie lokalne spadki w ramach obecnego bullrunu.
Inwestorzy krótkoterminowi (STH), czyli uczestnicy, którzy nabyli swoje BTC mniej niż 155 dni temu, pozostają grupą najbardziej dotkniętą ostatnią korektą.
W rzeczywistości prawie 86% ich całkowitych aktywów jest obecnie utrzymywanych ze stratą, co podkreśla klimat stresu finansowego i napięcia psychologicznego, który skłania mniej odpornych z nich do kapitulacji (sprzedaży w panice).
Wartość ta jest uważana za statystycznie niską i umieszcza obecny kontekst rynkowy w takich samych warunkach rentowności, jak lokalne minima z września 2023 r., lipca 2024 r. i kwietnia 2025 r.
Kiedy odsetek ofert zyskownych STH spada poniżej 25%, rynek zazwyczaj znajduje się blisko wyczerpania się krótkoterminowych sprzedających, co zapowiada potencjalne ożywienie wzrostowe w kolejnych tygodniach.
Aby dokładniej ocenić sytuację STH, możemy oszacować ich utracone zyski za pomocą wskaźnika STH-MVRV. Wskaźnik ten mierzy średnią rentowność wszystkich inwestorów krótkoterminowych i daje jasny obraz ich sytuacji w danym momencie.
Po spadku ceny BTC poniżej średniej ceny zakupu STH w zeszłym tygodniu, średnia rentowność tej grupy jest logicznie ujemna, ale nie wskazuje na tak intensywny ból, jak podczas poprzednich korekt.
Przy średniej utraconej wartości wynoszącej 5% inwestorzy krótkoterminowi borykają się z umiarkowanym stresem finansowym, który może się nasilić i doprowadzić do prawdziwej kapitulacji, jeśli cena ponownie osiągnie poziom 100 000 USD.
Podobnie, zachowanie STH w zakresie realizacji zysków/strat, mierzone wskaźnikiem STH-SOPR, pozostaje raczej słabe, na poziomie około -2%.
Pokazuje to, że pomimo spadku presja nie osiągnęła jeszcze poziomu paniki, który zwykle wywołuje prawdziwą kapitulację inwestorów krótkoterminowych.
Pod wieloma względami obecne warunki rynkowe są bardziej zbliżone do korekty z września 2023 r. niż do tych z lipca 2024 r. i kwietnia 2025 r.
Ogólnie rzecz biorąc, dane dotyczące STH wskazują na umiarkowaną krótkoterminową trudną sytuację, która potencjalnie może otworzyć drogę do utworzenia lokalnych dołków między 100 000 a 110 000 USD.
Dystrybucja HODLerów
Podczas gdy STH są pod presją, ale ponoszą niewielkie straty, inwestorzy długoterminowi (LTH lub HODLerzy) zwiększyli presję sprzedaży podczas korekty, sprzedając znaczną część swoich aktywów z zyskiem.
Chociaż niektórzy zakładają, że realizacja zysków nie ma namacalnego wpływu na rynek, należy pamiętać, że wolumeny sprzedaży LTH często przekraczają 10 000 BTC i mogą mieć punktowy wpływ na kurs BTC, zwłaszcza w dół.
Poniższy wykres pokazuje, że od sierpnia 2025 r. inwestorzy długoterminowi wywierają na rynek umiarkowaną lub silną presję na realizację zysków, co częściowo wyjaśnia stagnację BTC między 108 000 a 117 000 USD.
Aby lepiej zrozumieć znaczenie tej presji sprzedaży, poniższy wykres porównuje tygodniowe wolumeny sprzedaży amerykańskich ETF-ów spot z wolumenami LTH.
Przy wolumenach sprzedaży przekraczających 80 000 BTC w ciągu ostatnich siedmiu dni nie ma wątpliwości, że presja sprzedaży ze strony LTH stanowi obecnie znaczne obciążenie, które rynek musi wchłonąć, zanim będzie można liczyć na odbicie w górę.
Podsumowanie analizy on-chain dotyczącej BTC
Ostatecznie dane z tego tygodnia wskazują, że rynek znajduje się obecnie w sytuacji sprzyjającej utworzeniu lokalnego dołka.
Blisko 86% podaży inwestorów krótkoterminowych jest utrzymywane ze stratą, co stanowi statystycznie niską wartość, która umieszcza obecną sytuację w tych samych warunkach rentowności, co lokalne dołki z września 2023 r., lipca 2024 r. i kwietnia 2025 r.
Jednak inwestorzy długoterminowi konsekwentnie sprzedają swoje aktywa, co ma negatywny wpływ na rynek. Dopóki presja ta nie zostanie zniwelowana, ożywienie na rynku pozostaje mało prawdopodobne.
