Cada mercado em alta associado às criptomoedas assenta em temas mais ou menos sazonais ou duradouros — também designados por narrativas — que impulsionam o desempenho dos seus tokens mais populares. Uma realidade que marcou o ano de 2025 pela sua rápida sucessão, ao ponto de proporcionar algumas lições essenciais.
Demasiadas narrativas matam a narrativa
Se tivéssemos de resumir ao essencial os anteriores mercados em alta do setor das criptomoedas, isso poderia resumir-se às Initial Coin Offerings (ICO) em 2018 e aos NFT em 2021. Mas então qual foi a narrativa do ano de 2025, quando o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 125 000 dólares?
Uma questão levantada pela conta X Tiger Research à qual não parece ser tão simples responder, em primeiro lugar devido a uma evidente falta de perspetiva, mas também porque parece que esta última fase se baseou numa sucessão de temas diferentes como nunca antes.
Euforias especulativas de curto prazo, ao ponto de se ver «a atenção do mercado passar para a narrativa seguinte antes mesmo de validar devidamente a anterior». E vale a pena referir que, neste domínio, as memecoins rapidamente se revelaram a tendência impulsionadora da instabilidade durante os primeiros meses do ano.
O problema fundamental é que a maioria destas narrativas se revelou ser constituída por eventos pontuais. Consumiram a atenção a curto prazo sem construir estruturas capazes de evoluir para verdadeiros setores. Alguns intervenientes chegaram mesmo a criar narrativas falsas para explorar os investidores.
Tiger Research
Resultado: parece possível identificar uma nova narrativa associada a cada mês de 2025, ao ponto de levar os investidores a «tornarem-se mais críticos e cada vez mais céticos» em relação a estas ondas de alta, embora se possa admitir que «algumas se tenham imposto como setores genuínos, a ponto de contribuírem para o avanço do mercado das criptomoedas».
Principais narrativas de criptomoedas de 2025
As principais tendências a reter de 2025
Para além das memecoins, suficientemente simples e intuitivas para atrair novos investidores antes de os afastar imediatamente «sem efeito de repercussão duradouro», o relatório destaca os serviços «InfoFi» desenvolvidos em torno da Kaito.
Uma lógica interessante de criação de conteúdo que, no entanto, irá colidir com o seu sistema de recompensas, ao ponto de acabar por «privilegiar o sensacionalismo em detrimento da exatidão».
Por outro lado, outras narrativas com fundamentos mais sólidos permitiram criar um envolvimento duradouro, nomeadamente através de propostas capazes de «fazer passar a criptomoeda do potencial abstrato para a demonstração de casos de utilização concretos e funcionais».
Neste domínio, a análise da Tiger Research destaca, mais especificamente, o importante crescimento das stablecoins, o desenvolvimento do protocolo de pagamento x402 da Coinbase e o sucesso dos mercados preditivos.
Tudo isto acompanhado por «inúmeras experiências a decorrerem simultaneamente nos bastidores, enquanto as instituições começavam a integrar-se a sério», como, por exemplo, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) ou as DEX perpétuas.
Entre maior confidencialidade e retenção de utilizadores
Por fim, merece especial atenção os projetos baseados na confidencialidade, num ambiente em que a transparência, inicialmente apresentada como positiva, se transforma num «ambiente que expõe o volume das transações, o seu momento e as posições que implicam uma exposição estratégica para os investidores institucionais».
Ou como reintroduzir opacidade na blockchain para incentivar a entrada dos intervenientes tradicionais…
A conclusão deste artigo cabe aos analistas da Tiger Research:
São possíveis fluxos massivos quando o catalisador certo se depara com uma barreira de entrada baixa — as memecoins são a prova disso. Mas também demonstra que os fluxos de entrada, por si só, não são suficientes. Se os projetos não criarem motivos para incentivar os utilizadores a permanecer, esses fluxos transformam-se rapidamente em fluxos de saída. A retenção continua a ser um desafio central.
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