Na rynkach spotowych i terminowych nie widać żadnego znaczącego popytu, a tendencja jest wyraźnie spadkowa. Ponadto obecna sytuacja rynkowa bardzo przypomina końcowe fazy hossy obserwowane na początku 2018 i 2022 roku.
Na rozdrożu
Po obiecującym początku roku 2026 kurs BTC z trudem pokonuje opór na poziomie 95 000 USD i utrzymuje hossową dynamikę.
W perspektywie krótkoterminowej równowaga między presją kupna a zachowaniami sprzedażowymi pozostaje krucha i decydująca:
- albo rynek zdoła wchłonąć ostatnią presję sprzedaży i ponownie uruchomić trwałą dynamikę wzrostową;
- albo przeważy faza głębszej korekty (scenariusz „dead cat bounce”).
Która z tych dwóch możliwości zrealizuje się w nadchodzących tygodniach?
Wykres 1: Dzienny kurs BTC
Pozycja cykliczna
Aby lepiej zrozumieć obecną sytuację rynkową, cofnijmy się nieco i oceńmy pozycję BTC w perspektywie długoterminowej. W tym celu możemy śledzić zmiany procentowej części podaży przynoszącej zysk, a także jej średnią czteroletnią i skumulowaną.
Wskaźnik ten mierzy rentowność podaży w obiegu, aby oszacować, czy rynek BTC znajduje się w strefie wykupienia, wyprzedania, czy też w stanie równowagi. Średnie czteroletnie i skumulowane służą jako progi odniesienia pozwalające odróżnić warunki hossy od bessy.
W tym kontekście korekta z końca 2025 r. spowodowała spadek odsetka podaży przynoszącej zysk poniżej tych dwóch poziomów, szacowanych na około 75%. Chociaż historycznie rynek BTC wychodzi z hossy, gdy mniej niż trzy na cztery bitcoiny są utrzymywane z zyskiem, odrzucenie tego progu w ciągu kolejnych tygodni sprawia, że hipoteza o odbiciu typu „dead cat bounce” staje się szczególnie wiarygodna.
W rzeczywistości obecna sytuacja rynkowa bardzo przypomina końcowe etapy hossy obserwowane na początku 2018 i 2022 roku. Jednak aby potwierdzić rozpoczęcie bessy, konieczne będzie potwierdzenie tego odbicia typu „dead cat bounce” poprzez dalszy spadek poniżej poziomu wsparcia wynoszącego 85 000 USD.
Rysunek 2: Odsetek podaży BTC przynoszącej zysk
Bardzo podobną konkluzję można wyciągnąć na podstawie „Juste Prix” (niebieski) oraz średniej ceny zakupu w perspektywie krótkoterminowej (cyjan), dwóch wskaźników, których działanie zostało szczegółowo omówione w naszej poprzedniej analizie.
Przekraczając te dwa modele cenowe w listopadzie 2025 r., BTC wkroczył na terytorium bessy, po czym skonsolidował się powyżej poziomu 85 000 USD.
Obecnym wyzwaniem jest ustalenie, czy rynek zdoła przebić te dwa poziomy w górę, aby przywrócić zdrowy trend wzrostowy, czy też będą one działać jako opory zdolne do zablokowania odbicia BTC.
W ciągu ostatnich dni bitcoin odrzucił średnią cenę zakupu w perspektywie krótkoterminowej, co jeszcze bardziej utrwaliło sytuację rynkową w układzie podobnym do końcowej fazy cyklu hossy z lat 2018 i 2022.
Rysunek 3: Cena sprawiedliwa a średnia cena zakupu w perspektywie krótkoterminowej
Równowaga podaży i popytu
W tego typu sytuacji kluczowym czynnikiem, na który należy zwrócić uwagę, jest równowaga podaży i popytu:
- jeśli pojawi się wystarczająca presja kupna, kurs BTC będzie mógł utrzymać tendencję wzrostową i przekroczyć poziom 95 000 USD;
- jeśli przeważy presja sprzedaży, rynek potwierdzi zjawisko „dead cat bounce” i spadnie poniżej 85 000 USD.
Podsumowując, zachowanie inwestorów odgrywa kluczową rolę w fazach przejściowych między rynkami hossy a bessy.
W przypadku inwestorów instytucjonalnych, zwłaszcza poprzez spotowe fundusze ETF oparte na Bitcoinie, ponownie pojawia się znacząca presja sprzedaży, podczas gdy w ostatnich tygodniach nadal obserwowano duże wolumeny zakupów.
Prawdopodobnie powrót do przedziału cenowego po nieudanej próbie przebicia poziomu 95 000 USD osłabił zaufanie tych podmiotów, które obecnie wykazują większą niepewność co do krótkoterminowego trendu.
Wykres 4: Saldo przepływów kupna/sprzedaży spotowych funduszy ETF opartych na Bitcoinie
Na scentralizowanych giełdach spotowych szczyty popytu ustąpiły w tym tygodniu miejsca wyraźnej tendencji do sprzedaży, przy czym na platformach Binance i Coinbase sprzedano ponad 1 000 BTC.
Chociaż popyt spotowy był nadal obecny podczas próby przebicia poziomu 95 000 USD, szybko osłabł, sygnalizując brak zaufania i zaangażowania ze strony inwestorów.
Obserwacja ta potwierdza scenariusz tzw. „dead cat bounce”, w którym uczestnicy rynku nie mają wystarczającej pewności, by utrzymać swoje pozycje, i ostatecznie sprzedają swoje aktywa, aby ograniczyć straty.
Rysunek 5: Przepływy netto kupna/sprzedaży na scentralizowanych giełdach spotowych
Na rynkach instrumentów pochodnych słaba spekulacja wzrostowa obserwowana w okolicach poziomu 95 000 USD przekształciła się w ponowny wzrost presji sprzedaży netto poprzez otwieranie pozycji krótkich.
Fakt, że spekulanci wykazują większą skłonność do sprzedaży niż do kupna, stanowi dodatkowy sygnał pogorszenia nastrojów rynkowych.
Jednak nadmierna spekulacja spadkowa mogłaby w krótkim okresie stworzyć okazje do short squeeze, co mogłoby przynieść rynkowi chwilową ulgę.
Rysunek 6: Przepływy netto kupna/sprzedaży na scentralizowanych giełdach kontraktów terminowych
Wreszcie, pozycje długie zgromadzone w ciągu poprzednich tygodni również przyczyniły się do korekty BTC, generując nadmierne ryzyko spekulacyjne, którego trend wzrostowy chętnie by się pozbył.
Po wchłonięciu długich pozycji znajdujących się poniżej poziomu 90 000 USD, byłoby lepiej, gdyby kurs BTC uniknął powrotu do poziomu 85 000 USD, aby nie zapoczątkować przedłużającego się trendu spadkowego w 2026 roku.
Rysunek 7: Próg likwidacji na rynkach kontraktów terminowych BTC
Podsumowanie niniejszej analizy on-chain dotyczącej Bitcoina (BTC)
Obecna sytuacja rynkowa jest bardzo zbliżona do końców hossy obserwowanych na początku 2018 r. i na początku 2022 r. Jednakże, aby potwierdzić rozpoczęcie rynku niedźwiedzia, konieczne będzie potwierdzenie scenariusza „dead cat bounce” poprzez dalszy spadek ceny poniżej poziomu wsparcia wynoszącego 85 000 USD.
W tego typu sytuacji istotnym czynnikiem, na który należy zwrócić uwagę, jest równowaga między podażą a popytem:
- jeśli pojawi się wystarczająca presja kupna, kurs BTC będzie mógł utrzymać hossę i przebić opór na poziomie 95 000 USD;
- jeśli przeważy presja sprzedaży, rynek potwierdzi scenariusz „dead cat bounce” i spadnie poniżej 85 000 USD.
Obecnie nie obserwuje się znaczącego popytu na rynkach spotowych i terminowych, które wykazują wyraźną tendencję spadkową, co zwiększa ryzyko wystąpienia przedłużającego się trendu spadkowego w 2026 roku.
