No se observa una demanda significativa en los mercados al contado y de futuros, que muestran una marcada tendencia bajista. Además, el contexto actual del mercado se asemeja mucho al final de los mercados alcistas observados a principios de 2018 y principios de 2022.
En una encrucijada
Tras un comienzo alentador para el año 2026, el precio del BTC tiene dificultades para superar la resistencia de los 95 000 $ y mantener un impulso alcista.
A corto plazo, el equilibrio entre la presión compradora y los comportamientos vendedores sigue siendo frágil y determinante:
- o bien el mercado logra absorber la reciente presión vendedora y reactivar un impulso alcista duradero;
- o bien podría imponerse una fase de corrección más profunda (escenario de «dead cat bounce»).
¿Cuál de estas dos posibilidades se materializará en las próximas semanas?
Figura 1: Cotización diaria del BTC
Posición cíclica
Para comprender mejor la situación actual del mercado, tomemos un poco de distancia y evaluemos la posición del BTC a largo plazo. Para ello, podemos seguir la evolución del porcentaje de la oferta en beneficios, así como sus medias cuatrienales y acumuladas.
Esta métrica mide la rentabilidad de la oferta en circulación con el fin de estimar si el mercado del BTC se encuentra en zona de sobrecompra, sobreventa o en equilibrio. Las medias cuatrienales y acumuladas sirven como umbrales de referencia para distinguir las condiciones alcistas y bajistas del mercado.
En este sentido, la corrección de finales de 2025 hizo caer el porcentaje de la oferta con beneficios por debajo de estos dos niveles, estimados en torno al 75 %. Si bien el mercado del BTC sale históricamente de las condiciones de mercado alcista cuando menos de tres de cada cuatro bitcoins se mantienen con ganancias, el rechazo de este umbral durante las semanas siguientes hace que la hipótesis de un «dead cat bounce» resulte especialmente creíble.
De hecho, el contexto actual del mercado se asemeja mucho al final de los mercados alcistas observados a principios de 2018 y principios de 2022. Sin embargo, para confirmar el inicio de un mercado bajista, será necesario validar este «rebote del gato muerto» mediante una continuación de la caída por debajo del soporte de los 85 000 $.
Figura 2: Porcentaje de la oferta de BTC con beneficios
Se puede llegar a una conclusión muy similar utilizando el «precio justo» (azul) y el precio medio de compra a corto plazo (cian), dos métricas cuyo funcionamiento se detalló en nuestro análisis anterior.
Al situarse por debajo de estos dos modelos de precios en noviembre de 2025, el BTC entró en territorio de mercado bajista, antes de consolidarse por encima de los 85 000 $.
El reto actual es determinar si el mercado logrará superar al alza estos dos niveles para restablecer una tendencia alcista sólida, o si actuarán como resistencias capaces de bloquear la recuperación del BTC.
En los últimos días, el bitcoin ha rechazado el precio medio de compra a corto plazo, lo que afianza aún más al mercado en una configuración similar a la de los finales de los ciclos alcistas de 2018 y 2022.
Figura 3: Precio justo y precio medio de compra a corto plazo
Equilibrio entre la oferta y la demanda
En este tipo de contexto, un aspecto fundamental a tener en cuenta es el equilibrio entre la oferta y la demanda:
- si se manifiesta una presión de compra suficiente, el precio del BTC podrá mantener un impulso alcista y superar los 95 000 $;
- si la presión de venta toma la delantera, el mercado confirmará el «dead cat bounce» y caerá por debajo de los 85 000 $.
En resumen, el comportamiento de los inversores desempeña un papel clave durante las fases de transición entre mercados alcistas y bajistas.
Por parte de los inversores institucionales, especialmente a través de los ETF de Bitcoin al contado, vuelve a manifestarse una notable presión vendedora, mientras que en las últimas semanas aún se observaban importantes volúmenes de compra.
Es probable que la vuelta al rango tras el fracaso a la hora de superar los 95 000 $ haya minado la confianza de estos actores, que ahora se muestran más indecisos respecto a la tendencia a corto plazo.
Figura 4: Flujos netos de compra/venta de los ETF de Bitcoin al contado
En las plataformas de intercambio al contado centralizadas, los picos de compra han dado paso a un marcado comportamiento vendedor esta semana, con más de 1 000 BTC vendidos en Binance y Coinbase.
Si bien la demanda al contado aún estaba presente durante el intento de superar los 95 000 $, esta se desvaneció rápidamente, lo que indica una falta de confianza y de compromiso por parte de los inversores.
Esta observación refuerza el escenario de «rebote del gato muerto», en el que los participantes en el mercado no tienen la convicción suficiente para mantener sus posiciones y acaban vendiendo sus activos con el fin de limitar las pérdidas.
Figura 5: Flujos netos de compra/venta de las plataformas de intercambio al contado centralizadas
En los mercados de derivados, la escasa especulación alcista observada en torno a los 95 000 $ se ha transformado en un repunte de la presión vendedora neta, a través de la apertura de posiciones cortas.
El hecho de que los especuladores se muestren más inclinados a vender que a comprar constituye una señal adicional del deterioro del sentimiento del mercado.
No obstante, un exceso de especulación bajista podría, a corto plazo, ofrecer oportunidades de «short squeeze», que podrían aportar un alivio temporal al mercado.
Figura 6: Flujos netos de compra/venta de las plataformas de futuros centralizadas
Por último, las posiciones largas acumuladas durante las semanas anteriores también han contribuido a la corrección del BTC, generando un exceso de riesgo especulativo del que la tendencia alcista habría preferido prescindir.
Tras haber absorbido la liquidez de las posiciones largas situadas por debajo de los 90 000 $, sería preferible que el precio del BTC evitara volver a los 85 000 $, so pena de iniciar una tendencia bajista prolongada a lo largo del año 2026.
Figura 7: Umbral de liquidaciones en los mercados de futuros de BTC
Resumen de este análisis on-chain sobre el Bitcoin (BTC)
El contexto actual del mercado se asemeja mucho al final de los mercados alcistas observados a principios de 2018 y principios de 2022. Sin embargo, para confirmar el inicio de un mercado bajista, será necesario validar el escenario de «rebote del gato muerto» mediante una continuación de la caída del precio por debajo del soporte de los 85 000 $.
En este tipo de configuración, un aspecto esencial a tener en cuenta es el equilibrio entre la oferta y la demanda:
- si se manifiesta una presión de compra suficiente, el precio del BTC podrá mantener un impulso alcista y superar la resistencia de los 95 000 $;
- si la presión de venta toma la delantera, el mercado confirmará el «dead cat bounce» y caerá por debajo de los 85 000 $.
En estos momentos, no se observa una demanda significativa en los mercados al contado y de futuros, que muestran un marcado sesgo bajista, lo que aumenta el riesgo de que se instale una tendencia bajista prolongada a lo largo del año 2026.
