Ethena pracuje nad HyENA, zdecentralizowaną platformą handlu kontraktami wieczystymi (DEX perp) opartą na modelu HIP-3 firmy Hyperliquid, z USDe jako jedynym zabezpieczeniem. Sojusz ten połączyłby stabilność Etheny z potęgą silnika Hyperliquid, torując drogę dla nowej generacji produktów pochodnych w łańcuchu bloków. Strategiczna współpraca, która może stanowić przełomowy moment dla DeFi w 2025 roku.
Wyzwania dla Etheny
Ethena, dostawca stablecoinów, nie jest nowicjuszem w dziedzinie współpracy, jednak ta konkretna inicjatywa może zmienić wszystko. Opierając się na wciąż nowym produkcie, jakim jest HIP-3, protokół wysłałby jasny sygnał: pokłada zaufanie w Hyperliquid i dąży do tego, by stać się platformą nr 1 w zakresie kontraktów wieczystych.
Jego stablecoin, USDe, mógłby odgrywać kluczową rolę w funkcjonowaniu przyszłego DEX-u typu perp. Jest to najczęściej używany stablecoin po USDC i USDT, co czyni go ważnym graczem w ekosystemie. Na razie byłby to jedyny token akceptowany jako zabezpieczenie na HyENA. Inwestorzy będą musieli go nabyć lub posiadać, aby otworzyć lub utrzymać pozycję.
Mechanizm ten w naturalny sposób zwiększy jego obieg, a co za tym idzie – jego rentowność. Warto zauważyć, że USDe (a zwłaszcza jego wersja stakowana sUSDe) generuje natywną stopę zwrotu na poziomie 4–6% dzięki strategii neutralnej względem delta stosowanej przez Ethena. W ten sposób inwestorzy uzyskują pasywny zwrot nawet przy wykorzystaniu tokenu jako zabezpieczenia, co znacznie optymalizuje efektywność kapitału i przyciąga płynność.
To nie wszystko: według niektórych źródeł Ethena miałaby otrzymywać znaczną część opłat transakcyjnych na platformie HyENA. Mówi się o około 50% udziału w przychodach DEX. Przychody te mogłyby zasilić zyskowność sENA (tokenu stakowanego), jeszcze bardziej umacniając jego pozycję jako kluczowego aktywa.
Wyzwania dla Hyperliquid
Chociaż współpraca ta stanowi punkt zwrotny dla Etheny, jest ona również ważnym krokiem strategicznym dla Hyperliquid. Do tej pory protokół wyróżniał się przede wszystkim wydajnością techniczną i płynnością, ale nadal brakowało mu renomowanego partnera zewnętrznego, który potwierdziłby jego model HIP-3. Dzięki HyENA Trade cel ten został osiągnięty.
HyENA staje się pierwszą wdrożoną na dużą skalę implementacją standardu HIP-3, formatu umożliwiającego zespołom zewnętrznym tworzenie własnych platform pochodnych w oparciu o silnik Hyperliquid. Jest to weryfikacja w „realnym świecie”, znacznie bardziej przekonująca niż jakakolwiek zapowiedź czy testnet.
Z ekonomicznego punktu widzenia stawka dla Hyperliquid i jego ekosystemu jest niewątpliwie znacząca. Przy około 10 miliardach dolarów USDe w obiegu część tej masy pieniężnej mogłaby zostać przeniesiona na platformę HyENA, bezpośrednio zwiększając wolumeny i głębokość rynku silnika Hyperliquid.
Stając się silnikiem protokołu obsługującego trzeci co do wielkości stablecoin, Hyperliquid stopniowo zyskuje przewagę nad gigantami branży, takimi jak Bybit, Kraken, a być może nawet Coinbase i Binance. Łącząc szybkość realizacji zlecenia, doświadczenie użytkownika zbliżone do platformy scentralizowanej oraz architekturę umożliwiającą decentralizację, stopniowo łączy zalety CEX i DEX w jednym produkcie.
Stając się prawdziwym zdecentralizowanym CEX, posiada on obecnie, poza technologią, jeszcze jedną istotną cechę: wiarygodność. Dzięki integracji z Etheną profesjonalni gracze postrzegają teraz USDe jako wysokiej jakości zabezpieczenie, a Hyperliquid jako poważny ekosystem, daleki od wizerunku „farmy airdropów” czy efemerycznych eksperymentów.
Należy zauważyć, że mimo doskonałych wyników historycznych strategia delta neutralna Etheny wiąże się z dużym ryzykiem; nie jesteśmy zabezpieczeni przed nieprawidłowym zarządzaniem, a sytuacja finansowa pozostaje momentami dość niejasna.
HyENA, geneza produktu, który może stać się punktem odniesienia
Oparta na CLOB (Central Limit Order Book) firmy Hyperliquid, platforma HyENA gwarantuje realizację zleceń w czasie krótszym niż 200 milisekund, rzeczywistą głębokość rynku oraz doświadczenie użytkownika porównywalne z tym oferowanym przez giełdy centralne (CEX), pozostając jednocześnie w pełni bezpowierniczą i bez konieczności weryfikacji tożsamości (KYC). Jest to dowód na to, że handel instytucjonalny może odbywać się bezpośrednio w łańcuchu bloków, bez żadnych kompromisów w zakresie wydajności.
Z ekonomicznego punktu widzenia model ten może okazać się równie innowacyjny: wspólne zarządzanie przez ENA i HYPE zapewniłoby bezprecedensową harmonizację między tymi dwoma protokołami. Posiadacze ENA mogliby czerpać korzyści dzięki „fee switch” oraz rosnącemu popytowi na USDe, podczas gdy stakerzy HYPE mogliby skorzystać z podziału przychodów HIP-3 oraz rosnącej popularności silnika Hyperliquid.
Wreszcie, dzięki architekturze bez zezwoleń HIP-3, HyENA mogłaby ewoluować w kierunku produktów wieloaktywowych:
- Kryptowaluty
- Indeksy
- Surowce
- Akcje
Każdy nowy uruchomiony rynek wzmocniłby zarówno płynność Hyperliquid, jak i ekosystem Ethena, tworząc unikalny efekt sieciowy. Wdrożenie to byłoby zatem czymś znacznie więcej niż zwykłym uruchomieniem – byłby to długoterminowy model łączący infrastrukturę, rentowność i zarządzanie.
