Ethena údajně pracuje na HyENA, decentralizované platformě pro obchodování s perpetual kontrakty (DEX perp) postavené na modelu HIP-3 od Hyperliquidu, s USDe jako jediným kolaterálem. Tato aliance by spojila stabilitu Etheny s výkonem enginu Hyperliquid a otevřela by cestu nové generaci on-chain derivátů. Strategická spolupráce, která by mohla znamenat významný zlom pro DeFi v roce 2025.
Výzvy pro Ethenu
Pro poskytovatele stablecoinů Ethenu by to nebyla první spolupráce, ale tato by mohla všechno změnit. Opřením se o relativně nový produkt, jakým je HIP-3, by protokol vyslal jasný signál: vkládá svou důvěru do Hyperliquidu a usiluje o to, stát se platformou číslo 1 pro perpetuity.
Jeho stablecoin, USDe, by mohl zaujmout ústřední místo v rámci budoucího perp DEX. Jedná se o nejčastěji používaný stablecoin hned po USDC a USDT, což z něj činí významného hráče v ekosystému. Prozatím by to byl jediný token přijímaný jako kolaterál na HyENA. Obchodníci si jej budou muset koupit nebo vlastnit, aby mohli otevřít nebo udržet pozici.
Tento mechanismus přirozeně posílí jeho oběh a tím i jeho výnos. Je třeba poznamenat, že USDe (a zejména jeho staked verze sUSDe) generuje nativní výnos 4 až 6 % díky delta-neutrální strategii Etheny. Obchodníci tak získávají pasivní výnos i při jeho použití jako kolaterálu, což výrazně optimalizuje efektivitu kapitálu a přitahuje likviditu.
To není vše: podle některých zdrojů by Ethena měla získávat významný podíl z obchodních poplatků na HyENA. Hovoří se o přibližně 50 % z příjmů DEX. Tyto příjmy by mohly přispět k výnosu sENA (stakovaného tokenu), čímž by se ještě více posílila jeho pozice jako významného aktiva.
Výzvy pro Hyperliquid
Pokud tato spolupráce představuje zlom pro Ethenu, představuje také významný strategický krok pro Hyperliquid. Dosud se protokol vyznačoval především technickým výkonem a likviditou, ale stále mu chyběl významný externí partner, který by potvrdil jeho model HIP-3. S HyENA Trade je to nyní hotová věc.
HyENA se stává první rozsáhlou implementací standardu HIP-3, formátu, který umožňuje týmům třetích stran budovat vlastní odvozené platformy s využitím jádra Hyperliquidu. Jedná se o ověření „v reálném světě“, které je mnohem přesvědčivější než jakékoli oznámení nebo testnet.
Z ekonomického hlediska nelze význam této události pro Hyperliquid a jeho ekosystém rozhodně podceňovat. S přibližně 10 miliardami dolarů USDe v oběhu by část této peněžní zásoby mohla být přesunuta na HyENA, čímž by se přímo posílily objemy a hloubka trhu enginu Hyperliquid.
Tím, že se Hyperliquid stává základním motorem protokolu s třetí největší stabilní měnou, postupně si buduje pozici vůči gigantům v tomto odvětví, jako jsou Bybit, Kraken nebo možná dokonce Coinbase a Binance. Díky kombinaci rychlosti provedení, uživatelského zážitku podobného centralizované platformě a architektury umožňující decentralizaci postupně spojuje přednosti CEX a DEX do jediného produktu.
Tím, že se stává skutečným decentralizovaným CEX, disponuje nyní kromě technologie ještě jednou zásadní vlastností: důvěryhodností. Díky integraci Etheny nyní profesionální hráči vnímají USDe jako kvalitní kolaterál a Hyperliquid jako seriózní ekosystém, daleko od image „airdropové farmy“ nebo pomíjivých experimentů.
Je třeba poznamenat, že i když je dosavadní výkonnost vynikající, delta neutrální strategie Etheny s sebou nese velká rizika, nejsme chráněni před špatným řízením a finanční situace zůstává občas dost nejasná.
HyENA, zrod produktu, který by se mohl stát referencí
HyENA, postavená na CLOB (Central Limit Order Book) od Hyperliquid, zaručuje provedení obchodu za méně než 200 milisekund, skutečnou hloubku trhu a uživatelský zážitek srovnatelný s CEX, přičemž zůstává zcela bez úschovy a bez KYC. Je to důkaz, že institucionální obchodování může probíhat přímo on-chain, aniž by došlo k jakémukoli snížení výkonu.
Z ekonomického hlediska by se tento model mohl ukázat jako stejně inovativní: správa sdílená mezi ENA a HYPE by zavedla bezprecedentní sladění mezi těmito dvěma protokoly. Držitelé ENA by mohli získávat hodnotu díky „fee switch“ a rostoucí poptávce po USDe, zatímco stakeri HYPE by mohli těžit z HIP-3 revenue sharing a rostoucího vlivu enginu Hyperliquid.
A konečně, díky bezpovolovací architektuře HIP-3 by se HyENA mohla vyvinout směrem k multi-aktivním produktům:
- Kryptoměny
- Indexy
- Suroviny
- Akcie
Každý nový nasazený trh by posílil jak likviditu Hyperliquidu, tak ekosystém Etheny, čímž by vznikl jedinečný síťový efekt. Toto nasazení by tedy bylo mnohem více než pouhým spuštěním, jednalo by se o dlouhodobý model, který by spojoval infrastrukturu, výnos a správu.
