Сообщается, что Ethena работает над HyENA — децентрализованной платформой для торговли бессрочными контрактами (DEX perp), построенной на основе модели HIP-3 от Hyperliquid, с USDe в качестве единственного залога. Этот альянс объединит стабильность Ethena с мощью движка Hyperliquid, открыв путь для нового поколения ончейн-деривативов. Стратегическое сотрудничество, которое вполне может стать важным поворотным моментом для DeFi в 2025 году.
Вызовы для Ethena
Для Ethena, поставщика стейблкоинов, это не первое сотрудничество, но именно оно может изменить всё. Опираясь на такой относительно новый продукт, как HIP-3, протокол пошлёт чёткий сигнал: он доверяет Hyperliquid и стремится стать первым бессрочным контрактом на платформе.
Его стейблкоин, USDe, может занять центральное место в использовании будущего перп-DEX. Это самый популярный стейблкоин после USDC и USDT, что делает его одним из ключевых участников экосистемы. На данный момент он является единственным токеном, принимаемым в качестве залога на HyENA. Трейдерам необходимо будет приобрести или иметь его в наличии для открытия или поддержания позиции.
Этот механизм естественным образом усилит его обращение и, следовательно, доходность. Стоит отметить, что USDe (и особенно его стейкинговая версия sUSDe) генерирует собственную доходность от 4 до 6 % благодаря дельта-нейтральной стратегии Ethena. Таким образом, трейдеры получают пассивный доход даже при использовании токена в качестве залога, что значительно оптимизирует эффективность капитала и привлекает ликвидность.
Но это еще не все: по некоторым данным, Ethena получает значительную долю торговых комиссий на HyENA. Речь идет о доле, составляющей примерно 50 % от доходов DEX. Эти доходы могут пойти на повышение доходности sENA (стекированного токена), что еще раз укрепит его позицию в качестве одного из основных активов.
Вызовы для Hyperliquid
Если это сотрудничество стало поворотным моментом для Ethena, то для Hyperliquid оно также представляет собой важный стратегический шаг. До сих пор протокол в основном отличался своими техническими характеристиками и ликвидностью, но ему все еще не хватало авторитетного внешнего партнера для подтверждения своей модели HIP-3. С появлением HyENA Trade эта задача теперь решена.
HyENA становится первой крупномасштабной реализацией стандарта HIP-3 — формата, позволяющего сторонним командам создавать собственные производные платформы на базе движка Hyperliquid. Это «реальное» подтверждение, гораздо более весомое, чем любые объявления или тестовые сети.
С экономической точки зрения, важность этого события для Hyperliquid и его экосистемы явно нельзя недооценивать. При объеме USDe в обращении около 10 миллиардов долларов часть этой денежной массы может быть перенаправлена на HyENA, что напрямую увеличит объемы торгов и глубину рынка движка Hyperliquid.
Став базовым движком протокола, владеющего третьим по величине стейблкоином, Hyperliquid постепенно завоевывает позиции по сравнению с гигантами отрасли, такими как Bybit, Kraken или, возможно, даже Coinbase и Binance. Сочетая скорость исполнения, пользовательский опыт, схожий с централизованной платформой, и архитектуру, обеспечивающую децентрализацию, он постепенно объединяет преимущества CEX и DEX в одном продукте.
Став настоящим децентрализованным CEX, он теперь обладает, помимо технологий, еще одним важным качеством: надежностью. Благодаря интеграции Ethena профессиональные участники рынка теперь рассматривают USDe как качественный залог, а Hyperliquid — как серьезную экосистему, далекую от образа «фермы аирдропов» или мимолетных экспериментов.
Следует отметить, что, несмотря на отличную историю успехов, дельта-нейтральная стратегия Ethena сопряжена с серьезными рисками: мы не застрахованы от неэффективного управления, а финансовое положение порой остается достаточно неопределенным.
HyENA: история создания продукта, который может стать эталоном
Построенная на основе CLOB (Central Limit Order Book) от Hyperliquid, HyENA гарантирует исполнение ордеров менее чем за 200 миллисекунд, реальную глубину рынка и пользовательский опыт, сопоставимый с CEX, при этом оставаясь полностью некастодиальной и не требуя KYC. Это доказательство того, что институциональная торговля может осуществляться непосредственно в цепочке, без каких-либо уступок в плане производительности.
С экономической точки зрения модель может оказаться столь же инновационной: управление, распределенное между ENA и HYPE, обеспечит беспрецедентное согласование между двумя протоколами. Держатели ENA смогут извлечь выгоду благодаря «fee switch» и растущему спросу на USDe, в то время как стейкеры HYPE смогут воспользоваться распределением доходов HIP-3 и растущей мощью движка Hyperliquid.
Наконец, благодаря безразрешительной архитектуре HIP-3, HyENA сможет развиваться в направлении мультиактивных продуктов:
- Криптовалюты
- Индексы
- Сырьевые товары
- Акции
Каждый новый запущенный рынок укрепит как ликвидность Hyperliquid, так и экосистему Ethena, создав уникальный сетевой эффект. Таким образом, этот запуск станет гораздо больше, чем простой запуск — это будет долгосрочная модель, сочетающая в себе инфраструктуру, доходность и управление.
