Slechts enkele maanden na zijn ongekende opkomst wordt de sector van de cryptokaskassen voor bedrijven geconfronteerd met zijn eerste moeilijkheden. Een verlies aan dynamiek dat Ethereum in een positie zou kunnen brengen als de best mogelijke optie, ten opzichte van Bitcoin en Solana.
Crypto-kasmiddelen vs mNAV: geconfronteerd met een “verzadiging van de markt”
In het begin waren er een paar ondernemers die vastbesloten waren om Bitcoin te verzamelen om de balans van hun bedrijven te beschermen. Toen greep de koorts deze sector aan, tot het punt dat er nu bijna 200 bedrijven zijn die BTC in hun kasmiddelen hebben, en nog veel meer die zich op de altcoins-markt hebben gericht.
Een wildgroei die de investeringsbank Standard Chartered onlangs in een rapport heeft geanalyseerd. Met name in het licht van wat zij omschrijft als een “recente ineenstorting van de mNAV”, de meeteenheid waarmee de hoeveelheid cryptovaluta per aandeel van deze Digital Asset Treasury (DAT) kan worden geschat.
In de praktijk zorgt een multiple van de nettovermogenswaarde (mNAV) van meer dan 1 ervoor dat een bedrijf door de markt boven zijn brutoactiva wordt gewaardeerd, met als direct gevolg dat het nieuwe aandelen kan uitgeven om cryptovaluta te blijven verzamelen. Een waarde van minder dan 1 maakt deze operatie veel moeilijker en riskanter.
Volgens gegevens van Standard Chartered is de mNAV van verschillende vooraanstaande crypto-treasurybedrijven onlangs onder deze kritieke drempel gedaald. Deze situatie remt hun expansiestrategieën duidelijk af, waardoor de vraag rijst of er sprake is van een “marktverzadiging”.
De recente ineenstorting van de mNAV van crypto-treasuries zal waarschijnlijk leiden tot differentiatie en consolidatie van de markt. Deze situatie zal de belangrijkste spelers bevoordelen, namelijk degenen die zich het goedkoopst financieren en die profiteren van een rendement op staking.
Standard Chartered
Ethereum: een concurrentievoordeel
Ondanks de leidende positie van sommige van hen, hebben de kasmiddelen van bedrijven die verbonden zijn met Bitcoin duidelijk te lijden onder hun overbevolking, met een geschatte accumulatie van 5% van het totale aanbod van BTC, voor een totaalbedrag van 116 miljard dollar.
Tegelijkertijd verschijnen er kasmiddelen voor Solana (SOL), met een duidelijke achterstand op de dynamiek van deze markt, die te maken kan krijgen met tegenwind, zoals de recente eis van Nasdaq om strikter rekening te houden met de mening van aandeelhouders. Ze zijn momenteel goed voor iets meer dan 6,5 miljoen SOL, geschat op 1,5 miljard dollar.
De Ethereum-treasuries lijken daarentegen veel solider, met behoud van betere mNAV-premies en reeds vooraf goedgekeurde aankoopstrategieën.
Daardoor bevinden ze zich in de voorhoede van een strijd die zich nu waarschijnlijk zal ontvouwen in de vorm van een “frontale concurrentiestrijd” om kapitaal en investeerders te blijven aantrekken.
Wij denken dat dergelijke stromen eerder naar de kasmiddelen van Ethereum zullen gaan dan naar hun tegenhangers die zich toeleggen op Bitcoin of Solana.
Standard Chartered
Op dit moment bezitten 11 beursgenoteerde bedrijven bijna 3% van het uitstaande aanbod van Ether (ETH) – ongeveer 15,5 miljard dollar – in een bedrijfskas, met leiders als Bitmine en SharpLink Gaming.
