Apenas unos meses después de su auge sin precedentes, el sector de las tesorerías de las empresas criptográficas se enfrenta a sus primeras dificultades. Una pérdida de dinamismo que podría posicionar a Ethereum como la mejor opción posible frente a Bitcoin y Solana.
Tesorerías criptográficas frente a mNAV: ante una «saturación del mercado»
Al principio, había unos pocos empresarios decididos a acumular Bitcoin para proteger el balance de sus empresas. Luego, la fiebre se apoderó de este sector, hasta el punto de que ahora hay cerca de 200 empresas que tienen BTC en sus tesorerías, y muchas otras que se han volcado al mercado de las altcoins.
Una proliferación que el banco de inversión Standard Chartered acaba de analizar en un informe reciente. En particular, ante lo que identifica como un «reciente colapso de los mNAV», esta unidad de medida capaz de estimar la cantidad de criptomonedas que poseen por acción estos Digital Asset Treasury (DAT).
De hecho, un múltiplo del valor neto de los activos (mNAV) superior a 1 permite que una empresa sea valorada por el mercado por encima de sus activos brutos, lo que tiene como consecuencia directa que pueda emitir nuevas acciones para seguir acumulando criptomonedas. Un valor inferior a 1 hace que esta operación sea mucho más difícil y arriesgada.
Según los datos de Standard Chartered, varias empresas líderes en tesorería criptográfica han visto recientemente cómo su mNAV caía por debajo de este umbral crítico. Una situación que frena claramente sus estrategias de expansión, hasta el punto de plantear la cuestión de una «saturación del mercado».
El reciente colapso del mNAV de las tesorerías de criptomonedas probablemente provocará una diferenciación y una consolidación del mercado. Esta situación favorecerá a los actores más importantes, a los que se financian a menor coste y a los que se benefician de un rendimiento por staking.
Standard Chartered
Ethereum: una ventaja competitiva
A pesar de la posición de liderazgo de algunas de ellas, las tesorerías de las empresas asociadas al Bitcoin sufren claramente de un exceso de oferta, con una acumulación estimada del 5 % del total de BTC, por un valor total de 116 000 millones de dólares.
Al mismo tiempo, están empezando a aparecer tesorerías dedicadas a Solana (SOL), con un evidente retraso respecto a la dinámica de este mercado, que podría enfrentarse a vientos contrarios, como la reciente exigencia del Nasdaq de tener más en cuenta la opinión de los accionistas. En la actualidad, cuentan con algo más de 6,5 millones de SOL, estimados en 1500 millones de dólares.
Por su parte, las tesorerías de Ethereum parecen mucho más sólidas, con el mantenimiento de mejores primas mNAV y estrategias de compra ya preaprobadas.
Por ello, se sitúan a la vanguardia de una partida que ahora debería desarrollarse en forma de «competición frontal» para seguir atrayendo capital e inversores.
Creemos que es más probable que estos flujos se dirijan hacia las tesorerías de Ethereum que hacia sus homólogas dedicadas a Bitcoin o Solana.
Standard Chartered
En la actualidad, 11 empresas que cotizan en bolsa poseen cerca del 3 % de la oferta de Ether (ETH) en circulación —aproximadamente 15 500 millones de dólares— en el marco de una tesorería empresarial, con líderes como Bitmine o SharpLink Gaming.
