デリバティブ市場の一掃に伴い、ビットコイン（BTC）価格の変動に対応して、一部の短期暗号通貨保有者がポジションを解消しています。オンチェーンでの分析状況.
Bitcoin (BTC) shakes up small holders
立ち直ろうとするビットコイン(BTC)価格は、現在週刊誌の天井とされている6万ドルのサポートを失った後、55,573ドルのフロアを形成しています。
Daily chart of bitcoin (BTC) price (Source: Coinigy)
54,000ドルから59,000ドルの間の大規模なボリュームクラスターの中で渦を巻いているビットコインは、最近、短期的なホルダーが再訪を警戒するような価格ゾーンを試して、多くの参加者の神経を試しています
Graph of realized bitcoin (BTC) volume (Source: checkonchain.com)
この統合を利用して、過去数回の分析・研究で議論された指標を構築してみましょう:
- デリバティブ市場の現在の位置。
- STHで発生する最大の痛点。
- LTHの消費行動について。
デリバティブ市場の緊張感が緩和
Primo 先週述べた後始末は、価格の下落により投機家が金融派生商品から離れていったために続いた。
15％下落したBTCの建玉は、月間最低の2,230万ドルとなり、市場は過剰なリスクから解放されました。
永久契約がわずかにプラスの割合で取引されていることから、2021年に入ってからデリバティブ市場の影響が大きくなっているにもかかわらず、楽観的な見方が妥当なレベルに戻ってきているようだ。
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Bitcoin (BTC) open interest chart (Source: Glassnode)
清算数が示すように、先週の金曜日から強制的に行われたポジションの数は減少しており、一部の投機家が教訓を得たことを示しています…次の機会まで。
理想的には、スポット市場が直接の需要に基づいて健全な上昇を再開するために、その順番が来ていたのではないでしょうか。
Chart of Bitcoin (BTC) future contract liquidations (Source: Glassnode)
STHにとって苦しい一週間
次に、今回の調整に影響を与えたもう一つのコーホートであるSTHに注目してみましょう。
この用語はShort Term Holdersの略で、様々な種類の短期保有者（新規参入者、アクティブ・トレーダー、小口保有者など）が含まれます。
市場への理解度や投下資本が異なるにもかかわらず、これらの事業体には共通する心理的特徴があります。
実際、ボラティリティーに対する非合理的な反応であるエモーショナルは、このコホートで繰り返し観察される行動です。
BTCを155日以上保有しないことで知られるSTHは、ますます魅力的でない価格でトークンを売却することに同意することで、ビットコイン価格の下落にも参加しています。
Chart of bitcoin (BTC) aSOPR (Source: Glassnode)
aSOPRで強調されていますが、今週の上昇のダイナミズムは、調整中の収益性の急激な低下を示しています。
STHの中には、文字通り新しいATHに買いを入れた後、価格の下落に伴って軌道修正し、短期的な売り圧力を誘発してaSOPRを中立の閾値に戻したものもありました。
この点をよりよく説明するために、Permabull Niñoという分析ツールを借りてみましょう。155日未満のUTxOを対象とすることで、その評価額と実現価格を導き出すことができます。
Graph of STH-MVRV and STH-rPrice (BTC) (Source: Glassnode)
見ているのは、BTCのスポット価格と短期保有者の利益指数の関係です。
観察は簡単で、スポット価格が実現価格を下回ると、STHは自分のトークンを損切りして売り始め、-50%のリターンを得るあたりで最大の痛みに達するのです。
逆に、強気の局面では、スポット価格が上昇する際に実現価格に支えられていることが多く、STH-MVRVが中立性の閾値をサポートとして試すときに買いのチャンスがあることを示しています。
もしそのようなことが起こった場合、BTCが53,000ドルに達しないと、STHのコストベースをテストし、上昇の再開やこのコホートのキャピタレーションを引き起こすことができない。
配信の始まり
この分析に、最後の読みのプリズムである長期保有者（LTH）を加えてみましょう。
夏の間BTCを溜め込んだ後、このカテゴリーのいくつかのエンティティは、最近の高値で2回ほど適度な量のトークンを使っています。
Bitcoin (BTC) SOAB Chart (Source: Glassnode)
SVABに見られるように、これらの減少するボリュームは、市場のモメンタムを壊さないように売り圧力をコントロールしている厳格なLTHのシグナルです。
SVAB chart of bitcoin (BTC) (Source: Glassnode)
恒例のATHレベルでのトークンの配布を少しずつ開始し、これらの長期保有者は市場に流動性をもたらしつつ、上昇した分の利益を実現しています。
この周期的な現象は、ビットコインの生き生きとしたチャートにも現れ始めています。
より多くのBTCが休眠状態を脱して再活性化されると、そのトークンデイ（TD）カウントはゼロにリセットされます。
Bitcoin (BTC) liveliness chart (Source: Glassnode)
経済活動の好転の代名詞であるJJの破壊が迫り、カーブを曲げ、この指標の潜在的なトレンドの反転を開始します。
LTH（青）が保有していたBTCの供給が、STH（ピンク）に継続的に移されることで、捕獲されたBTCが放出されていく過程を、供給動態を調べることで知ることができます。
ビットコイン（BTC）の供給量分布図（出典：checkonchain.com）
合成
最後に、最近の調整のドライバーはかなりニュアンスが違うようで、先週の分析はより広い視点で洗練されたものになると思われます。
例えば、楽観的な見方が多い中で、多くのSTHは、市場からの素早い満足感を期待して、53,000ドルから69,000ドルの間のポジションに入ったようです。
頂上付近のLTHが販売したトークンを手に入れたこともあり、これらの団体はすぐに幻滅してしまいました。
STHは、修正のボラティリティーに応じてこれらのトークンを転売し、デリバティブ市場からの売り圧力に参加しました。
結論として、今週の研究では、異なるコーホートの心理についての理解を深め、現在の市場の状況の中で彼らの行動を説明することができました。
私たちは今、次のことが言えます：
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- デリバティブ市場は過剰なリスクテイクを一掃しました。
- STHは11月9日以降に行われた修正でショートになってしまった。
- LTHsは、ビットコイン価格が新たな高値を探る中、保有するトークンの分配を徐々に開始しています。
