分散型金融の中の資産、すなわち暗号は、現在、圧倒的にパフォーマンスの高い投資クラスです。しかし、注意しないと全財産を失う可能性もあります。

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あるプロジェクトが大々的に宣伝されても、数週間後には崩壊してしまうことも珍しくありません。そのため、DeFiの個人投資家にとっては、1）プロジェクトを分析するフレームワークを持ち、2）飛び込む前にそのフレームワークを適用することが特に重要です。

DeFiは分散型なので、誰でも参加できます。プロジェクトやトークンを立ち上げるのに、技術的な専門知識や現金がほとんど必要ないことは驚くべきことです。デューデリジェンスを行わずに投資を決めた投資家にとって、結果は破滅的なものになるかもしれません。

幸いなことに、分散化の裏返しとして、データが透明で容易に入手できるようになりました。データは嘘をつきませんから、知的な投資家はまずここに目を向けるべきです。

プロジェクトを調査する際には、3つの指標と5つのチャートから始めると間違いがありません。

1. ロックされた合計金額（TVL）

プロジェクトが安定したTVL成長をしているかどうかを確認する

TVLとは、ユーザーから預かった資産のうち、プロトコルにロックされている資産の合計額のことです。プロジェクトにロックされた資産が増えることは、ユーザーがプロトコルの経済活動に流動性と担保を提供することに自信を持つことを意味します。これは同時に、そのプロジェクトに対する市場の信頼を示すものでもあります。

ご覧のように、上位10プロトコルは、50億ドルを超える巨額の価値と、月ごとに安定したTVLの伸びを示しています。これは、プロジェクトがその活力と強さを維持し続けていることを示しています。

一方、評判の良くない弱いプロジェクトを見ると、様子が違ってきます。1日あたりのTVLの変化が大きく、持続性のない上昇傾向にあり、通常、上昇の翌日には大幅に減少します。

TVLが「中の上」のプロジェクトを選ぶ。

以下の散布図から明らかなように、プロジェクトは非常に増殖しており、TVLの分布は極めて不均一です。現在、500以上のDeFiプロジェクトがありますが、そのうち33%はTVLが500万ドル以下となっています。

これは、プロジェクトを3つのカテゴリーに分ける最も簡単な方法の1つです:

• 既に “値が付いている “またはオーバーレバレッジ/過小評価されているもの
• 全く新しい、実績のない、リスクの高いプロジェクト
• 可能性のあるプロジェクト

の場合

リスクとリターンのバランスをどうとるべきか

安全のために、小さすぎるプロジェクトが資金を持ち逃げするリスクを防ぐために、個人投資家が投資先を決める際には、TVLレンジの真ん中以上（2000万ドル前後）のプロジェクトを選択するようにしましょう。

100万ドルから1,000万ドル程度のプロジェクトは、投資機関によるシードラウンドに適しています。個人投資家は、将来のポジショニングや戦略的な方向性が明確ではないため、避けたほうがいいでしょう。

1,000万ドルから2,000万ドルのTVLプロジェクトは、適切な成長戦略を見出しており、投資家はこのセグメントのデータにアクセスできるが、安定性という点では、これらのプロジェクトには成長が阻害されるリスクがあり、成長が十分でない場合には、弱い成長や衰退のリスクが高いと考えられる。

2,000万ドルから5,000万ドルの範囲のTVLプロジェクトは、ある程度、製品の仕組みや成長の面で明確な適合性を見出しており、コミュニティや技術サポートも徐々に洗練されてきており、トッププロトコルよりも高いリターンを得たい場合には良い選択となるでしょう。

リスク許容度が低く、リターンの必要性があまり高くない場合は、上位プロトコルから好みのDeFiプロジェクトのカテゴリー（流動性を提供するDEX、貸し出しを行うレンディングなど）に応じて投資対象のプロジェクトを選ぶことができます

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2. 時価総額（MC）

3.

マーケットキャップは、プロジェクトの市場価値を総合的に最も正確に反映したものです。

この指標は、伝統的な株式市場における株式と同様に、トークンの価格に流通しているトークンの数と取引可能なトークンの数を乗じて算出されます。

トークンの数は流通量や需要と供給の影響を受けるため、トークンの価格はすぐに変化します。一方、マーケットキャップは20％の範囲内で増減する傾向があり、急激な上昇の後に急激な下落が起こることはありません。

この安定した品質により、マーケットキャップはプロジェクトを評価し、潜在的で価値のある投資を特定するための良い基礎指標となります。

長期保有を目指すならMC/FDV比が低いものは避けよう

Fully Diluted Valuation (FDV)とは、トークンの最大供給量にトークン価格を掛けたもの。つまり、すべてのトークンが放出されたときの時価総額と同じになります。

プロジェクトのトークンのMC/FDV比が低い場合は、大量のトークンがまだリリースされていないことを意味します。これは、1）プロトコルが新しく稼働した場合、2）トークンの総供給量が極めて多い場合に起こります。

投資家は、プロジェクトのオンライン期間やトークンの供給スケジュールに注目して、FDVを慎重に検討する必要があります。

比率が低いプロジェクトの例は以下の通りです:

• フルーツ MC/FDV比は0.002%です。
• StakedZEN: MC/FDVレシオは0.077%です。
• Hanu Yokia: MC/FDV比は0.17%

の場合

MC/FDVレシオは、投資家がトークン価格が過熱しているかどうかを評価することができます。なぜなら、この比率が低いということは、プロジェクトオーナーがトークンをより多くリリースすれば、いずれ供給が実際の需要を上回ることを示しているからです。

下の図は、MC/FDVの観点から見たランキング上位のプロジェクトの様子です。

MC/FDVの比率が60%以上のプロジェクトは、価格の安定性がほぼ保証されており、長期保有に適しています。

一方で、MC/FDV比率の高いプロジェクトには欠点がないわけではありません。一般的には参入価格が高くなります。必ずしもそうとは限りませんが、データを分析することで、目的に応じたより良い投資ができるようになります。

例えば、Curve（CRV）は、MC/FDVが11.86%です。別の貸し出しプロジェクトであるLidoは、MC/FDVが5.54%と低く、かつトークン価格が高いです。つまり、この2つを比較すると、長期的に投資できるDeFiレンディングプロジェクトを探している人は、LidoよりもCurveを検討すべきだということがわかります。

Keep eye out for project with a low MC/TVL ratio.

TVLプロジェクト上位10件の現在のMC/TVL比は、ほぼ例外なく1以下です。これは、これらのプロジェクトが割安であり、投資する価値があることを意味します。その理由は以下の通りです。

なぜなら、TVLが高いということは、投資家がそのプロジェクトの経済的有用性を高く評価していることを意味するからである。

言い換えれば、投資家がトークンをロックインするということは、投機ではなくプロジェクトを利用していることを意味します。投機に比べて利用率が高いことは、通常、良い兆候です。

そのため、投資家はMC/TVL比率をよく見ておく必要があります。1より大きい場合は、評価が高すぎて投資可能性が低いことを示し、1より小さい場合は、プロジェクトが過小評価されており、リターンが増加する可能性が高いことを示しています。

比較する際には、同じカテゴリー内のプロジェクトを比較することを忘れずに、特に、あまり知られていないプロジェクトのレシオをトッププロトコルのレシオと比較してみてはいかがでしょうか。

2. 安定したトークン価格と合理的なトークン配分メカニズム

2.

トークンが安定しているプロジェクトを選択する

多くの人は、DeFi投資を後ろ向きに行う。トークンの価格を見ることから始めて、その後、自分の（多くの場合FOMOに駆られた）投資を正当化するために基礎となるプロジェクトを調査します。

そうではなく、上記で説明したメトリクスや指標を使って、適切なプロジェクトをすでに調査しているはずです。

興味のあるプロジェクトのショートリストを作成し、堅実なファンダメンタルズをスクリーニングした後は、トークン価格を見ることができます。

暗号の世界では、「安定」は相対的な用語です。

フットプリントでは、価格が20％以内に跳ね上がったり下がったりするのを警戒することを勧めています。通常、価格の極端な変化は、単なるパンプスかもしれない何らかのニュースに対する不健全な市場反応を示しています。

トークンの価格が比較的安定していれば、トークンの流動性も比較的安定していることになります。そのため、多数の個人投資家がトークンを売却することで、プロジェクトにダメージを与える可能性は低くなります。

他の指標と同様に、このルールは上記のような可視化チャート上で様々な選択肢を比較する際に適用するのが最適です。

データによると、InstaDAppとMakerDAOは、Curveよりも売り抜けの悪影響に強いことがわかります。例えば、

Summary: 5 Steps to Assess The Investability of a DeFi Project

次に投資するプロジェクトを探す際には、まず基本的なことから始めましょう。卒論で強く感じたDeFiプロジェクト内のプロジェクトをデータを使って比較する。

得られたもの：

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• 安定したTVLの成長
• 中位のTVLランキング以上、約2,000万ドル以上
• MC/FDV比率が5%以上
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• MC/TVL比が1%未満
• 安定したトークン価格（月次変動は±20%以下）

上記の指標については、この特集記事で読者が直接アクセスすることができます。Footprint dashboard, 題して “How to Discover Valuable Project”

さらに、プロトコルのトケノミクスとチーム構造も、投資の際に考慮すべき重要な理由です。もし、チームや財団が保有するトークンの割合が高すぎる場合、そのプロジェクトがマネーグラブである可能性が高くなります。

これは、コアなグループが「キャッシュアウト」を狙って素早くトークンを放出し、トークン価格の深刻な希薄化を招き、トークンが売り払われる可能性が高まるという状況に陥りやすい。

DeFiは、新しい投資市場として、従来の金融よりも多くの投資の可能性を生み出しており、かなり眠っている価値のあるプロジェクトも多くあります。

しかし、機会とリスクは隣り合わせです。DeFi市場は本質的に予測不可能であり、上記の指標であっても長期的な存続を保証するものではないことを忘れてはなりません。

フットプリント・アナリティクスとは？

Footprint Analyticsは、ブロックチェーンのデータを可視化し、インサイトを発見するためのオールインワンの分析プラットフォームです。オンチェーンのデータをクレンジングして統合するので、どんな経験レベルのユーザーでもトークン、プロジェクト、プロトコルの調査をすぐに始めることができます。1,000種類以上のダッシュボードテンプレートに加え、ドラッグ＆ドロップ式のインターフェースにより、誰でも数分で独自のカスタマイズされたチャートを作成することができます。Footprintでブロックチェーンのデータを発掘し、よりスマートな投資をしましょう。

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