極端な変動性と連続的な清算により、複数のアルトコインが急落を記録しました。どの通貨が下落したのか、その理由とパフォーマンス不振の要因について見ていきましょう。
10月の暗号通貨市場の逆風
多くの投資家が暗号通貨市場にとって好調な10月を期待していたにもかかわらず、事実はまったく異なる展開を見せました。
有名な「Uptober（上昇する10月）」は、深い失望に取って代わられ、その感情はソーシャルメディア、特にXで広く共有されました。
過去30日間で、ビットコインの価格は18％、イーサリアムの価格は約28％下落しました。特に、アルトコインのような変動の激しい資産にとっては、非常に厳しい状況となっています。
この状況によって最も大きな影響を受けた暗号通貨としては、AVAX、ENA、APT、ASTER、IP が挙げられます。
5 – Avalanche (AVAX): – 45%
Avalanche は、EVM 互換のレイヤー 1 タイプのブロックチェーンであり、特定のユースケース専用のサブネット（サブネットワーク）の作成を可能にします。そのネイティブトークンである AVAX は、ガバナンス、取引手数料の支払い、ステーキングによるネットワークのセキュリティ確保において重要な役割を果たしています。
過去 30 日間で、AVAX トークンの価格は 45% 以上下落しました。
オンチェーンの観点から見ると、この下落は、Avalanche ブロックチェーンの分散型取引所 (DEX) での取引量が大幅に減少したことと関連している可能性があります。
上のグラフからわかるように、AvalancheブロックチェーンのDEXにおける取引量の減少（紫色の矢印で表示）は、AVAXトークンの価値の低下（白色の矢印で表示）に先行しています。
9月24日から11月4日の間に、DEXの取引量は12億ドルから3億6080万ドルへと70%減少しました。同期間に、AVAXトークンの価値は約50%下落しました。
さらに、10月10日に発生した清算イベントがこの傾向に拍車をかけた。このトークンは数分のうちに最大64%の価値を失ったが、その後すぐにその下落分の一部を回復した。
このようなショックは、たとえ例外的な状況であっても、投資家の非常に変動の激しい資産に対する不信感を強める。
4 – Ethena (ENA): – 46%
Ethena は、ドルに連動する「合成」ステーブルコインである USDe という商品を通じて、従来のステーブルコインに代わる選択肢を提供する分散型金融 (DeFi) プロトコルです。
準備金に裏付けされたステーブルコイン（USDT や USDC など）とは異なり、USDe は暗号通貨デリバティブに基づくヘッジ戦略によって安定性を維持しています。
暗号通貨 ENA は、Ethena プロトコルのガバナンストークンです。このトークンを使用すると、プロトコルの進化に関する意思決定に参加したり、ステーキングによる収益を受け取ったりすることができます。
過去 30 日間で、ENA トークンの価格は約 46% 下落しました。
10 月、Ethena は ENA トークンの価格とステーブルコイン USDe の両方で二重の打撃を受けました。10 月 8 日には 141 億ドルだった USDe の時価総額は、10 月 31 日には 90 億ドルまで下落し、わずか 3 週間で約 36% の下落となりました。
この急激な下落は、10月10日の清算イベントに直接起因しており、ヘッジ戦略に大きく依存するEthenaのモデルに対する信頼を揺るがしました。
上のグラフからわかるように、USDe はここ数ヶ月で持続的な成長を見せていました。しかし、最近の時価総額の低下により、DAIとUSDSが同じ事業体に関連付けられていることを考慮すると、ステーブルコインの中で4位に後退しています。
3 – Aptos (APT): – 50%
Aptos は、規制の圧力により Facebook (Meta) が放棄した暗号通貨プロジェクト Diem の灰から生まれたレイヤー 1 ブロックチェーンです。Move 言語をベースにした Aptos は、超高速のブロックチェーンです。Ethereum ブロックチェーンよりもはるかに低い取引手数料を提供しており、高頻度取引の分野において有用です。
過去 30 日間で、APT トークンの価格は 2 分の 1 に下落しました。ここでも、10 月 10 日の清算イベントが暗号通貨に大きな影響を与えました。
しかし、オンチェーンデータからもわかるように、他の要因も APT の下落に拍車をかけた可能性があります。
上のグラフからわかるように、Aptosブロックチェーンは6か月間でTVLの49%以上を失いました。また、10月10日（紫色の矢印で表示）以降、さまざまなDEXでの取引量が71%程度と大幅に減少していることもわかります。
さらに、APTトークンの供給がインフレ的であることも指摘しておくべきでしょう。毎月、トークンの評価額の1.1%以上がロック解除されており、これが売り圧力を助長している可能性があります。
要約すると、APTトークンの下落は、清算イベントと脆弱なファンダメンタルズの両方が要因となっているようです。
2 – Aster：-53%
Aster は、永久先物取引（perps）を専門とする DEX ですが、スポット取引やトークン化された株式も提供しています。
Binance の創設者である Changpeng Zhao (CZ) が公に支持する Aster は、この分野のリーダーである Hyperliquid に代わる、比較的信頼性の高い選択肢として急速に台頭しています。
「比較的信頼性が高い」という表現を使用しているのは、特に、DeFiLlama（暗号通貨エコシステム内で最も人気のあるオンチェーン分析プラットフォームの 1 つ）の創設者が、Aster のデータが Binance のデータと意図的に操作されているのではないかと疑っているためです。
We『ve been investigating aster volumes and recently their volumes have started mirroring binance perp volumes almost exactly
Chart on the left is XRPUSDT on aster, you can see the volume ratio vs binance is ~1
Chart on the right is XRP perp volume on hyperliquid, where there』s… pic.twitter.com/MwVD7rRyEn
— 0xngmi is hiring (@0xngmi) October 5, 2025
この件についてはまだ結論が出ていませんが、Aster の取引量の急激な増加は不自然であると言えるでしょう。
また、Aster は当初成功を収めたものの、多くのユーザーが、残高表示の遅延や非効率的なインターフェースなど、業界トップの Hyperliquid の水準にはほど遠い、不十分なユーザー体験について不満を述べています。
過去 30 日間で、ASTER の価格は 53% 下落しました。
1 – Story (IP) : – 60 %
Story は、知的財産を中心に構築されたレイヤー 1 のブロックチェーンであり、その名も IP 暗号通貨です。トークン化メカニズムにより、Story は、芸術作品、データ、コードなど、ユーザーが創作物を保護し、収益化することを可能にすることを目指しています。
Story の約束は紙面上では魅力的に見えるものの、その実行はより困難な作業となる可能性があります。なぜなら、ネットワークに十分な数の質の高いクリエイターや開発者を呼び込み、慣性力を生み出す必要があるからです。
この記事の執筆時点で、IP の完全希薄化時価総額（FDV）は 37 億ドルと、過去 30 日間で IP の価格が 60% 下落したにもかかわらず、そのファンダメンタルズとはまったくかけ離れているように見えます。
Story Protocol は、ベンチャーキャピタル（VC）から多額の資金調達を受けたプロジェクトのひとつである。DeFiLlama のデータによると、このプロジェクトは 1 億 3370 万ドルという巨額の資金を調達したとされる。
