Les principaux DEX ont tous émis des jetons, et le modèle d’économie de jetons apparemment similaire joue un rôle important.
Selon Footprint Analytics, au 25 février, il y avait 372 protocoles DEX, totalisant un TVL de 62,3 milliards de dollars, soit plus de 30 % du total du DeFi.
Les 5 premiers DEX par TVL sont Curve, Uniswap, Sushiswap, PancakeSwap et Balancer. De nombreux DEX ont des modèles similaires, mais leurs économies de jetons ne sont pas identiques. Curve est le plus grand, mais en tant que plateforme d’échange de stablecoins, il est légèrement différent des autres. Par conséquent, cet article comparera les économies de jetons des quatre autres
Footprint Analytics – Top 20 Dex TVL in Different Chains
Issuance
Le plus précoce des 4 à se lancer a été Uniswap en tant que pionnier de l’AMM, en novembre 2018. Mais il a émis le jeton UNI deux ans plus tard, ce qui en fait le plus tardif. Balancer, Sushiswap et PancakeSwap ont tous émis leurs jetons (BAL, SUSHI, CAKE) en 2020.
UNI
À partir de septembre 2020, UNI prendra quatre ans pour réaliser son émission initiale de 1 milliard de jetons, après quoi elle sera émise par incréments de 2 % par an pour une inflation perpétuelle, afin de s’assurer que les détenteurs passifs d’UNI puissent continuer à participer et à contribuer à Uniswap.
SUSHI
Sushiswap reprend essentiellement le concept de base d’Uniswap, mais il a émis un jeton de gouvernance dès son lancement. Il avait une émission illimitée lorsqu’il a été mis en service en août 2020, qui a ensuite été votée par la communauté à un maximum de 250 millions. Il sera entièrement libéré par le biais du minage de liquidité d’ici novembre 2023, et les récompenses de bloc seront diminuées chaque mois jusqu’à cette date.
CAKE
PancakeSwap est un DEX construit sur BSC. Afin de garder les LP motivés à tout moment, CAKE n’a pas de hard cap, mais il n’a pas été affecté par la pression de vente comme UNI l’a été lors de sa mise en service, principalement en raison de son mécanisme déflationniste.
L’émission est réduite en diminuant le nombre de CAKE frappés par bloc, et une série de mécanismes de combustion sont en place, tels que 20% des CAKE sont brûlés lorsqu’un billet de loterie est acheté. Selon Footprint Analytics, la circulation actuelle est de 272 millions.
BAL
Balancer a été lancé en mars 2020 et ouvert à l’extraction de liquidités en juin. Il présente des LP qui peuvent personnaliser le ratio d’actifs dans le pool et prend en charge un portefeuille de plusieurs actifs.
L’offre maximale de BAL est de 100 millions. 7,5 millions de BAL sont distribués chaque année par le biais du minage de liquidité, ce qui prendra 8,67 ans. Le taux de libération des BAL est beaucoup plus lent que celui des autres projets, ce qui permet de réduire la pression de vente sur le marché secondaire.
Allocation
L’allocation des jetons reflète le degré de décentralisation du projet.
ALLOCATION
L’ALLOCATION INITIALE DES JETONS REFLÈTE LE DEGRÉ DE DÉCENTRALISATION DU PROJET.
L’émission initiale d’UNI sera basée sur un plan de distribution de 60% dans la communauté, 21,266% à l’équipe, 18,044% aux investisseurs, et 0,69% aux conseillers. Les trois derniers ont une période d’acquisition de 4 ans.
Sur les 600 millions de la communauté, 150 millions ont été distribués aux anciens utilisateurs, également libérés par le biais de 4 pools de 5 millions chacun de récompenses minières de liquidité achevées. Les 430 millions restants seront libérés sur quatre ans en nombres annuels décroissants.
UNI 4 Year Release Schedule
SUSHI
SUSHI est distribué par des pools de liquidité de 4 millions par semaine. Afin d’assurer un développement et des opérations continus, 10 % de SUSHI sont alloués à l’équipe de développement.
CAKE
Comme le CAKE est en quantité illimitée, sa distribution est légèrement différente des autres. 10,62 % sont alloués aux fermes et à la loterie et 25 % aux réserves de sirop.
Distribution de CAKE
BAL
65
65% de l’émission maximale de 100 millions de BAL seront alloués aux LPs, 25% aux fondateurs, options, conseillers et investisseurs, 5% aux fonds d’écosystème et 5% aux fonds de collecte de fonds. La part allouée aux fondateurs, options, conseillers et investisseurs est également assortie de périodes d’acquisition de droits.
Balancer adopte une approche plus active de la décentralisation en augmentant le pourcentage de BALs détenus par la communauté et en diminuant ceux destinés à la gouvernance.
Distribution des BAL
Usage et obtention de jetons
Les utilisateurs peuvent obtenir ces jetons en les échangeant sur la bourse ou en contribuant à la communauté. En plus de l’UNI, tous les jetons peuvent être minés pour fournir des liquidités, et le CAKE peut également être gagné par le biais de la loterie.
Quant aux jetons de gouvernance, les détenteurs de jetons peuvent participer aux propositions ou aux votes de la communauté pour déterminer le fonctionnement du protocole. Les utilitaires externes ne manquent pas, notamment pour UNI in Compound, MakerDAO et Yearn. CAKE dispose d’un large éventail d’utilitaires sur BSC et peut continuer à miner d’autres tokens en les déposant dans des protocoles externes.
En outre, les utilités pour les différents jetons sont également différentes.
UNI
UNI ne peut pas capturer les frais de protocole. Si la possibilité de capturer atténue la pression de vente, les quatre pools miniers de liquidité d’UNI, qui ont cessé de miner en novembre 2020, atténuent également la pression de vente potentielle.
SUSHI
SUSHI a une incitation économique accrue par rapport à UNI, avec une distribution de frais à long terme pour le jalonnement des utilisateurs de SUSHI (détenteurs de xSUSHI). 0,25 % des 0,3 % de frais payés par les négociants sont distribués directement aux LP, les 0,05 % restants étant distribués aux stakers SUSHI à titre d’incitation.
Plus le volume échangé dans le protocole est important, plus les stakers perçoivent de revenus, et plus ils combinent la valeur à long terme du LP et du protocole. Cependant, au fur et à mesure que de plus en plus de SUSHI sont extraites, la capacité à obtenir des revenus à partir de la même quantité de SUSHI est progressivement diluée. Cela oblige les LP à proposer continuellement d’acquérir plus de SUSHI.
CAKE
Dans PancakeSwap, les utilisateurs peuvent utiliser CAKE pour extraire plus de tokens ou acheter des tickets de loterie.
BAL
Bal a moins d’utilitaires que d’autres protocoles populaires, mais Balancer a annoncé des plans pour concevoir veBAL pour la gouvernance de la communauté et la capture de revenus, en tenant compte du mécanisme de jetons de Curve.
Les utilisateurs peuvent obtenir des BPT (Phantom Pool Tokens) avec 80/20 BAL-ETH fournissant la liquidité et ensuite verrouiller le veBAL correspondant pour 1 semaine à 1 an. veBAL est similaire à veCRV dans la mesure où il peut voter sur la part de récompense du pool et distribue 75 % des revenus du protocole aux détenteurs de veBAL.
Analyse des données
Les modèles économiques des 4 jetons DEX susmentionnés sont résumés comme suit.
Footprint Analytics – DEX Token Economic Model
BAL essaie d’atteindre la décentralisation en diminuant le ratio d’allocation de jetons de l’équipe pour obtenir plus de préférence de la part des utilisateurs. Dans le même temps, en raison de sa longue période d’émission de jetons, la dilution de la valeur des jetons est ralentie. Elle est toujours classée première après l’effondrement du prix en mai.
Footprint Analytics – Price of DEX Token
Mais en termes de capitalisation boursière, UNI est en première place (4,2 milliards de dollars) et BAL en dernière place (130 millions de dollars) en raison des 10 millions de jetons en circulation seulement.
Footprint Analytics – Market Cap of DEX Token
En termes de volume de transactions quotidiennes, UNI, SUSHI et CAKE sont parmi les premiers, tandis que BAL n’est pas aussi actif en raison du nombre réduit d’utilitaires externes.
Footprint Analytics – Trading Volume of DEX Token
Cela nous amène également à nous demander si une plateforme émettant des jetons par le biais de l’extraction de liquidités est un protocole pour un succès à court terme ou un développement à long terme.
Seul un protocole ayant une valeur réelle peut ajouter plus de TVL à la plateforme grâce à de telles incitations et la rendre plus décentralisée grâce à la communauté. Les protocoles qui manquent de valeur réelle sont souvent confrontés à un effondrement à la fin de l’incitation, et le jeton n’aura plus aucune valeur. Uniswap a maintenu son classement TVL même après avoir arrêté le minage de liquidités, ce qui montre sa valeur marchande en tant que pionnier de l’AMM.
Le modèle économique des jetons semble simple, mais la dépréciation inflationniste de la valeur lors de l’émission, les utilités des jetons et la façon dont ils peuvent continuer à être incités après la fin du liquidity mining sont autant d’éléments essentiels à leur valeur à long terme.
