排名前几位的DEX都发行了代币，看似相似的代币经济模式起到了很大作用。
根据Footprint Analytics的数据，截至2月25日，共有372个DEX协议，总TVL为623亿美元，高于DeFi总数的30%。
按TVL排名前五的DEX是Curve、Uniswap、Sushiswap、PancakeSwap和Balancer。许多DEXs有类似的模式，但它们的代币经济并不完全相同。Curve是最大的，但作为一个稳定币交易平台，它与其他平台略有不同。因此，他的文章将比较其他四个的代币经济。
Footprint Analytics – Top 20 Dex TVL in Different Chains
Issuance
4个中最早推出的是Uniswap，作为AMM的先驱者，在2018年11月。但它在两年后发行了代币UNI，成为最新的一个。Balancer、Sushiswap和PancakeSwap都在2020年发行了代币（BAL、SUSHI、CAKE）。
UNI
从2020年9月起，UNI将用四年时间完成其最初的10亿代币发行，之后将以每年2%的增量发行，以实现永久的通货膨胀，以确保被动的UNI持有人可以继续参与并为Uniswap做出贡献。
Sushi
Sushiswap本质上复制了Uniswap的核心设计，但它从一开始就发行了治理代币。它在2020年8月上线时有无限的发行量，后来被社区投票决定为2.5亿的上限。它将在2023年11月前通过流动性采矿完全释放，在此之前，区块奖励将每月减少。
Cake
PancakeSwap是一个建立在BSC上的DEX。为了让LP随时受到激励，CAKE没有硬性上限，但它没有像UNI上线时那样受到抛售压力的影响，主要是为了让其通缩机制得到上升。
通过减少每个区块铸造的CAKE数量来减少发行量，并建立了一系列的燃烧机制，如购买彩票时要烧掉20%的CAKE。根据Footprint Analytics的数据，目前的流通量是2.72亿。
BAL
Balancer于2020年3月推出，并在6月开放流动性挖掘。它的特点是LP可以自定义池中资产的比例，并支持多种资产的组合。
BAL的最大供应量为1亿个。每年通过流动性挖掘分配750万个BAL，这需要8.67年。BAL的释放速度比其他项目慢得多，这样可以减少其在二级市场的销售压力。
分配
代币的分配反映了项目的分散程度。
UNI
UNI的初始发行将基于社区内60%的分配计划，21.266%给团队，18.044%给投资者，0.69%给顾问。后三者被设定为4年的归属期。
在社区的6亿资金中，有1.5亿已经空投给老用户，也是通过4个池子，每个池子500万流动性的挖矿奖励完成后释放。剩余的4.3亿将在4年内以每年递减的数量释放。
UNI 4年发布时间表
SUSHI
SUSHI通过每周400万的流动资金池进行分配。为了确保持续的开发和运营，10%的SUSHI被分配给开发团队。
CAKE
由于蛋糕是无限供应的，它的分配与其他的略有不同。10.62%分配给农场和彩票，25%分配给糖浆池。
CAKE分配
BAL
BAL最大发行量1亿的65%将分配给LPs，25%分配给创始人、期权、顾问和投资者，5%分配给生态系统基金，5%分配给筹款基金。分配给创始人、期权、顾问和投资者的部分也有设定的归属期。
Balancer通过增加社区持有的BAL的比例，减少对治理的比例，采取了更积极的去中心化方法。
BAL分布
Utility and Obtaining Tokens
用户可以通过在交易所兑换或对社区做出贡献来获得这些代币。除了UNI之外，所有的代币都可以被开采，以提供流动性，CAKE也可以通过抽奖获得。
至于治理代币，代币持有人可以参与社区提案或投票，以决定协议如何运作。并不缺乏外部实用程序，特别是UNI在Compound、MakerDAO和Yearn的应用。CAKE在BSC上有广泛的实用程序，可以通过在外部协议中存放其他代币来继续开采。
此外，不同代币的效用也不同。
UNI
UNI不能捕获协议费用。虽然捕获能力减轻了销售压力，但UNI的四个流动性矿池，在2020年11月停止采矿，也减轻了潜在的销售压力。
SUSHI
与UNI相比，SUSHI的代币经济激励措施有所增加，为SUSHI用户（xSUSHI持有人）提供长期的费用分配。交易员支付的0.3%费用中的0.25%直接分配给LP，剩余的0.05%分配给SUSHI订户作为奖励。
协议中的交易量越大，订户收到的收入就越多，也就越能结合LP和协议的长期价值。然而，随着越来越多的SUSHI被开采出来，从相同数量的SUSHI中获取收益的能力逐渐被稀释。这迫使LP不断提出收购更多的SUSHI。
Cake
在PancakeSwap中，用户可以使用CAKE来挖掘更多的代币或购买彩票。
BALL
虽然BAL比其他流行的协议有较少的实用性，但Balancer宣布计划设计veBAL，用于社区治理和收入获取，并考虑到Curve的代币机制。
用户可以通过80/20的BAL-ETH获得BPT（幻影池代币），提供流动性，然后锁定相应的veBAL，时间为1周至1年。veBAL与veCRV类似，可以对池子的奖励份额进行投票，并将75%的协议收入分配给veBAL持有人。
分析数据
上述4种DEX代币的经济模型总结如下。
足迹分析 – DEX代币经济模型
根据Footprint Analytics的数据，截至2月25日，BAL的代币价格最高，约为12美元；UNI次之，约为9美元；DEX总体上并不高。
BAL正试图通过降低团队的代币分配比例来实现去中心化，以获得用户的更多偏好。同时，由于其代币发行期较长，代币价值的稀释速度也有所减缓。在5月份的价格暴跌之后，它仍然排在第一位。
足迹分析–DEX代币的价格
但在市值方面，UNI排在第一位（42亿美元），BAL排在最后一位（1.3亿美元），因为只有1000万个在流通。
足迹分析 – DEX代币的市值
在每日交易量方面，UNI、SUSHI和CAKE名列前茅，而BAL由于外部公共设施较少而不太活跃。
足迹分析 – DEX代币的交易量
不同代币的经济模式在数据中得到了清晰的反映，比如早期未封顶的SUSHI发行引起的抛售。因此，用户在持有前有必要进行详细了解。
这也让我们思考，通过流动性挖掘发行代币的平台，是短期成功的协议还是长期发展的协议。
只有具有真正价值的协议才能通过这种激励措施为平台增加更多的TVL，并通过社区使其更加去中心化。缺乏实际价值的协议往往在激励结束后面临崩溃，代币将一文不值。Uniswap即使在停止流动性挖矿后，仍然保持着TVL的排名，显示了其作为AMM先锋的市场价值。
代币的经济模式看似简单，但在发行过程中价值的通胀贬值，代币的实用性，以及在流动性挖矿结束后如何继续激励，都对其长期价值至关重要。
