Bittensor hat gerade einen historischen Meilenstein erreicht. Zum ersten Mal seit dem Start des Netzwerks hat das Protokoll sein allererstes Halving erlebt, ein bedeutendes Ereignis, das die Dynamik der Ausgabe seiner Kryptowährung TAO grundlegend verändert. Von nun an sinkt die tägliche Emission von 7.200 auf 3.600 TAO, was einen wichtigen Übergang für das gesamte Ökosystem darstellt. Eine Analyse dieses für das Ökosystem wichtigen Ereignisses.
Halbierung der Emissionen
Wie Bitcoin hat auch TAO ein maximales Angebot von 21 Millionen Einheiten. Im Gegensatz zu Bitcoin wird das Halving von Bittensor jedoch nicht durch eine bestimmte Anzahl von Blöcken ausgelöst, sondern durch die Gesamtzahl der ausgegebenen TAO. Konkret bedeutet dies, dass das Netzwerk so lange TAO in einem festen Rhythmus ausgibt, bis das Gesamtangebot bestimmte vordefinierte Schwellenwerte erreicht. Vor diesem ersten Halving generierte jeder Block, der alle 12 Sekunden produziert wurde, 1 TAO, also etwa 7.200 TAO pro Tag. Seit dem Halving werden nun alle 12 Sekunden 0,5 TAO generiert.
Ein weiterer wichtiger Mechanismus ist das Recycling. Ein Teil der TAO, die zur Registrierung von Minern und Subnetzen verwendet werden, wird in das „nicht ausgegebene” Angebot zurückgeführt. Konkret reduziert dieser Prozess künstlich den tatsächlichen Umlauf und kann das Eintreten eines Halvings verzögern.
Nicht ausgegebenes Angebot
Es entspricht dem Anteil der TAO, der in der Obergrenze von 21 Millionen enthalten ist, aber noch nicht geschaffen wurde. Diese Token werden im Laufe der Zeit schrittweise durch die Ausgabe von Blöcken ausgegeben.
Seit Februar 2025 hat Bittensor auch das Konzept der dynamischen TAO eingeführt. Jedes Subnetz verfügt nun über einen eigenen Alpha-Token, der auf dezentralen Märkten gegen TAO eingetauscht werden kann. Diese Alpha-Token folgen derselben Logik der Begrenzung und Halbierung wie die TAO, jedoch mit einer wichtigen Nuance: Nur der Anteil der Alpha-Token, der in die Liquiditätspools eingespeist wird, ist von der Emissionsreduzierung betroffen.
Was bedeutet das für das Bittensor-Ökosystem?
Dieses erste Halving markiert einen Wendepunkt für Bittensor. Die Reduzierung der Emissionen hat einen direkten Einfluss auf die verfügbare Liquidität in den Subnetz-Pools. Weniger ausgegebene TAO bedeuten auch weniger täglich injizierte TAO und Alpha. Allerdings sind nicht alle Akteure gleichermaßen betroffen. Die Alpha-Ausschüttungen an Miner, Validatoren und Subnetz-Besitzer bleiben unverändert.
Für TAO ist der Rückgang der Inflation ebenso wie für BTC ein starkes Signal. Es werden weniger Token geschaffen, während die Nachfrage nach Dienstleistungen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz weiter steigt.
Diese neue Konfiguration begünstigt die ältesten Subnetze. Sie wurden vor dem Halving eingeführt und profitierten mehrere Monate oder sogar Jahre lang von höheren Liquiditätsspritzen. Umgekehrt müssen sich die neuen Subnetze mit begrenzteren Cashflows auseinandersetzen, was den Wettbewerb verschärft.
Diese Veränderung ist jedoch nicht ohne Risiken. Eine geringere Liquidität kann die Unterschiede zwischen den leistungsstärksten Subnetzen und weniger soliden Projekten vergrößern. Konstruktionsfehler, mangelnde tatsächliche Nutzung oder eine schlechte Kapitalallokation werden schwieriger zu verbergen sein. Das Netzwerk tritt allmählich in eine Phase der Effizienz statt der raschen Expansion ein.
Darüber hinaus könnte eine Verringerung der TAO-Belohnungen kleine Miner und Validatoren entmutigen, was zu einer Zentralisierung dieser Aktivitäten durch größere Akteure führen würde.
Das Wichtigste auf einen Blick
Das erste Halving von Bittensor ist kein kurzfristiges Ereignis. Es handelt sich weder um ein unmittelbares Marktsignal noch um ein Versprechen eines sofortigen Anstiegs des TAO-Preises. Durch die Reduzierung der Inflation bei gleichzeitiger Beibehaltung der Anreize leitet Bittensor einen Übergang zu einem reiferen Ökosystem ein, in dem der Wert stärker auf der tatsächlichen Nutzung und Leistung der Subnetze basiert. Wie bei Bitcoin in seinen Anfängen werden sich die Auswirkungen dieses Halvings erst mit der Zeit zeigen.
