Stablecoins erreichen mit einer Marktkapitalisierung von 310 Milliarden Dollar einen neuen Höchststand. Während der Kryptomarkt Ende 2025 Schwierigkeiten hat, einen klaren Trend zu finden, bestätigen diese stabilen Vermögenswerte trotz der deutlichen Rückgänge von Bitcoin und Ether ihre zentrale Rolle im Ökosystem.
Stablecoins überschreiten 310 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung
Während der Kryptowährungsmarkt Ende 2025 Schwierigkeiten hat, einen klaren Trend zu finden, steigt die Marktkapitalisierung von Stablecoins weiter an. Bitcoin, das im Oktober einen ATH von mindestens 126.000 Dollar erreicht hatte, schwankt nun um die 89.000 Dollar, was einem Rückgang von 30 % entspricht. Ether hingegen hat nur einen kurzen Ausflug über seinen früheren Höchststand gemacht, bevor es 40 % an Wert verlor.
Die aktuelle Performance der Kryptowährungen sorgt für Frustration bei den Anlegern, während die Aktienmärkte, getragen vom Sektor der künstlichen Intelligenz, ihren Aufstieg fortsetzen und der S&P 500 neue historische Höchststände erreicht und sich der 7.000-Punkte-Marke nähert.
Stablecoins hingegen sind vom Bärenmarkt nicht betroffen.
Während sie während des letzten Bärenmarktes von 187 Milliarden im Mai 2022 auf 124 Milliarden im Jahr 2023 gefallen waren, stieg ihre Kapitalisierung im Januar 2025 wieder auf 205 Milliarden.
Und heute übersteigt sie 310 Milliarden Dollar.
Während die Investoren hofften, dass der Kryptomarkt neues Kapital anziehen und die Bewertung der Altcoins stützen würde, haben diese in Wirklichkeit Schwierigkeiten, den tatsächlich geschaffenen Wert zu erfassen.
Während Investoren hofften, dass der Kryptomarkt neues Kapital anziehen und die Bewertung von Altcoins stützen würde, haben diese in Wirklichkeit Schwierigkeiten, den tatsächlich durch das Ökosystem geschaffenen Wert zu erfassen: die Tokenisierung des Dollars. Der Anstieg der Marktkapitalisierung von Stablecoins scheint somit ein direkter Ausdruck der zunehmenden Verwendung des Dollars innerhalb von Blockchain-Protokollen zu sein.
Das Wachstum der Stablecoins geht mit einem neuen Rechtsrahmen in den Vereinigten Staaten einher. Der im Sommer verabschiedete GENIUS Act verpflichtet die Emittenten von Stablecoins zu Transparenz hinsichtlich ihrer Reserven, regelmäßigen Audits und einer speziellen Lizenz, die vom Finanzministerium ausgestellt wird.
Diese neue Regulierung bremst den Markt keineswegs, sondern scheint im Gegenteil institutionelle Anleger zu beruhigen, die von diesem neuen Instrument zur Entwicklung neuer Finanzprodukte begeistert sind. Immer mehr Institutionen äußern den Wunsch, ihre eigene Stablecoin zu emittieren, angetrieben durch eine stark wachsende Nachfrage, aber auch durch die Gewinne, die die wichtigsten Emittenten derzeit erzielen.
Stablecoins sind ein systemischer Schwachpunkt
Auch wenn Stablecoins heute als Motor für die Aktivitäten auf Smart-Contract-Blockchains wie Ethereum oder Solana gelten, wirft ihre Dominanz ein grundlegendes Paradoxon auf.
Obwohl sie nur einen winzigen Teil der Gesamtkapitalisierung des Kryptomarktes ausmachen, konzentrieren sie mittlerweile den Großteil der tatsächlichen Nutzung: Überweisungen, Handel auf DEX, Sicherheiten für dezentrale Kredite usw. Stablecoins sind zur unsichtbaren und unverzichtbaren Infrastruktur der Liquidität geworden.
Dies wirft ein Problem auf, das Stablecoins innewohnt, insbesondere USDC, USDT und die zentralisierten Stablecoins, die 98 % des Marktes ausmachen und von zentralisierten privaten Unternehmen (Circle, Tether) ausgegeben werden, die der US-amerikanischen GENIUS Act-Regulierung unterliegen, wodurch ihr Einfluss von den Entscheidungen der US-Aufsichtsbehörde abhängig ist.
Dies wirft ein Problem auf, das Stablecoins innewohnt: USDC, USDT und, allgemeiner gesagt, alle zentralisierten Stablecoins, die etwa 98 % des Marktes ausmachen, werden von privaten Unternehmen wie Circle oder Tether ausgegeben. Diese unterliegen der US-Regulierung, insbesondere durch den GENIUS Act, wodurch ihr Einfluss direkt von den Entscheidungen der US-Aufsichtsbehörde abhängt. Diese Tatsache schafft ein beispielloses strategisches Ungleichgewicht: Im Falle einer Blockchain-Fork müssen die Emittenten von Stablecoins sich entscheiden oder werden gezwungen, einen der Zweige zu unterstützen, den anderen jedoch nicht.
Ihre Entscheidung kann somit das Schicksal eines Netzwerks besiegeln. Ironischerweise wird das Ökosystem umso anfälliger für zentralisierte Entscheidungen, je häufiger Stablecoins verwendet werden.
