Stablecoiny dosáhly nového maxima s kapitalizací ve výši 310 miliard dolarů. Zatímco kryptotrh se na konci roku 2025 snaží najít jasný trend, tyto stabilní aktiva potvrzují svou ústřední roli v ekosystému, a to i přes výrazný pokles bitcoinu a etheru.
Stablecoiny překračují kapitalizaci 310 miliard dolarů
Zatímco trh s kryptoměnami se na konci roku 2025 snaží najít jasný trend, kapitalizace stablecoinů nadále roste. Bitcoin, který v říjnu dosáhl historického maxima 126 000 dolarů, se nyní pohybuje kolem 89 000 dolarů, což představuje pokles o 30 %. Ether se naopak jen krátce dostal nad své předchozí maximum, než ztratil 40 %.
Současný výkon kryptoměn vyvolává u investorů frustraci, zatímco akciové trhy, poháněné sektorem umělé inteligence, pokračují v růstu, přičemž index S&P 500 překonal nové historické maximy a blíží se k 7 000 bodům.
Stablecoiny však medvědí trh nepoznávají.
Zatímco během posledního medvědího trhu klesly z 187 miliard v květnu 2022 na 124 miliard v roce 2023, v lednu 2025 se jejich kapitalizace odrazila na 205 miliard. A dnes přesahuje 310 miliard dolarů.
Zatímco investoři doufali, že kryptotrh přiláká nové kapitál a podpoří hodnotu altcoinů, ve skutečnosti se jim nedaří zachytit skutečnou hodnotu vytvořenou ekosystémem: tokenizaci dolaru. Nárůst kapitalizace stablecoinů se tak jeví jako přímý projev rostoucího používání dolaru v rámci blockchainových protokolů.
Růst stablecoinů doprovází nový regulační rámec ve Spojených státech. Zákon GENIUS Act, přijatý letos v létě, ukládá emitentům stablecoinů požadavky na transparentnost rezerv, pravidelné audity a specifickou licenci vydávanou ministerstvem financí.
Tato nová regulace zdaleka nebrzdí trh, naopak se zdá, že uklidňuje institucionální investory, které tento nový nástroj umožňující vytvářet nové finanční nástroje zaujal. Stále více institucí tak vyjadřuje přání vydat vlastní stablecoin, a to nejen díky silně rostoucí poptávce, ale také díky ziskům, které dnes dosahují hlavní emitenti.
Stablecoiny jsou systémovým slabým místem
Ačkoli se stablecoiny dnes prosazují jako hnací síla aktivit na blockchainových sítích smart kontraktů, jako jsou Ethereum nebo Solana, jejich dominance vyvolává zásadní paradox.
Ačkoli představují nepatrný podíl na celkové kapitalizaci kryptoměnového trhu, soustřeďují nyní většinu skutečného využití: převody, obchodování na DEX, kolaterál pro decentralizované půjčky atd. Stablecoiny se staly neviditelnou a nepostradatelnou infrastrukturou likvidity.
To vyvolává problém spojený se stablecoiny, zejména USDC, USDT a centralizovanými stablecoiny, které představují 98 % trhu a jsou vydávány centralizovanými soukromými subjekty (Circle, Tether) podléhajícími americké regulaci GENIUS Act, což činí jejich vliv závislým na rozhodnutích amerického regulátora.
To vyvolává problém spojený se stablecoiny: USDC, USDT a obecněji všechny centralizované stablecoiny, které představují přibližně 98 % trhu, jsou vydávány soukromými subjekty, jako jsou Circle nebo Tether. Tyto subjekty podléhají americké regulaci, zejména prostřednictvím zákona GENIUS Act, což činí jejich vliv přímo závislým na rozhodnutích amerického regulačního orgánu.
Tato skutečnost vytváří bezprecedentní strategickou nerovnováhu: v případě rozdělení blockchainu musí emitenti stablecoinů zvolit, nebo být nuceni podpořit jednu z větví, ale ne druhou. Jejich volba tak může rozhodnout o osudu celé sítě.
Je ironií, že čím více se stablecoiny používají, tím více se ekosystém stává zranitelným vůči centralizovaným rozhodnutím.
