Bei ihren Hunderten von Auflagen im vergangenen Jahr hatten die Digital Asset Treasuries ein Ziel: besser abzuschneiden als die Kurse der Kryptowährungen, die sie halten. Ein Ziel, das nun, da der Markt einbricht, (sehr) schwer zu erreichen ist – so sehr, dass die Marktführer Strategy und BitMine erheblichen unrealisierten Verlusten ausgesetzt sind.
Bitcoin fällt unter den durchschnittlichen Kaufpreis von Strategy
Das Jahr 2025 wird ganz klar das Jahr der institutionellen Akzeptanz von Kryptowährungen gewesen sein, symbolisch verdeutlicht durch die beispiellose Zunahme börsennotierter Unternehmen, die Kryptowährungen in ihre Kassen aufnehmen wollten, um den sehr begehrten Status eines „Digital Asset Treasury“ (DAT) zu erlangen.
Ein Geschäftsmodell, das bereits seit 2020 vom unangefochtenen Branchenführer Strategy erprobt wird, der mittlerweile ein Portfolio von 712.647 BTC – rund 54 Milliarden Dollar – verwaltet, was etwas mehr als 3,5 % der derzeit verfügbaren Gesamtmenge entspricht.
Damit etabliert sich das Unternehmen von Michael Saylor als weltweit größter Bitcoin-Besitzer. Eine auf den ersten Blick solide Position, die jedoch an einem wichtigen Detail scheitert: Sein durchschnittlicher Kaufpreis von genau 76.037 Dollar liegt nun über dem aktuellen BTC-Kurs, der unter die Marke von 76.000 Dollar gefallen ist.
Dies könnte ein Unternehmen, dessen Aktie bereits mit einem Abschlag von mehr als 65 % gegenüber ihrem historischen Höchststand vom vergangenen Juli und von fast 60 % im Vergleich zum Vorjahr gehandelt wird, noch weiter destabilisieren – umso mehr angesichts einer in der Bilanz ausgewiesenen Wandelanleihe in Höhe von 8,2 Milliarden Dollar.
Im Gegensatz zu vielen seiner Mitstreiter ist das Unternehmen Strategy jedoch kein DAT, das aus dem letzten Bullenmarkt der Kryptowährungen hervorgegangen ist. Diese Position ermöglicht es ihm, über eine Liquiditätsreserve in US-Dollar in Höhe von schätzungsweise 2,2 Milliarden Dollar zu verfügen, mit der es seine Verbindlichkeiten über einen Zeitraum von schätzungsweise fast drei Jahren decken kann.
Vor diesem Hintergrund bedeutet der Kursrückgang von Bitcoin im Wesentlichen, dass Strategy seine massiven Käufe drosseln muss. Der BTC-Kurs sollte jedoch nicht weiter fallen oder zu lange unter den durchschnittlichen Anschaffungskosten bleiben, da sonst die Gefahr besteht, dass die Aktie noch etwas stärker einbricht.
BitMine verzeichnet unrealisierte Verluste in Höhe von 7 Milliarden Dollar
Eine ebenso komplizierte Situation herrscht beim Marktführer für Ethereum-Treasuries, BitMine, die durch die aggressive Politik seines CEO Tom Lee noch deutlich verschärft wurde. Dieser hatte erst letzte Woche einen massiven Kauf von 40.000 Ether getätigt, kurz bevor der ETH-Kurs um mehr als 20 % einbrach.
Das Ergebnis: Das Unternehmen weist nun unrealisierte Verluste in Höhe von fast 7 Milliarden Dollar aus, wobei der Wert seiner Ether-Reserve – etwa 4,24 Millionen Einheiten – von fast 14 Milliarden Dollar im vergangenen Oktober auf etwa 9 Milliarden Dollar zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels gesunken ist.
Die BitMine-Aktie verzeichnet in den letzten 5 Tagen einen Rückgang von fast 10 %. Und man kann wohl sagen, dass Tom Lees Versprechen, durch das Staking seiner ETH einen Jahresumsatz von 164 Millionen Dollar zu erzielen, nur ein Tropfen auf den heißen Stein ist, um das Unternehmen wieder auf Kurs zu bringen, das eigentlich zu einem der profitabelsten Unternehmen der USA werden sollte.
