Aquando dos seus lançamentos, que se contaram às centenas ao longo do último ano, os Digital Asset Treasuries tinham um objetivo: superar o desempenho das criptomoedas que detêm. Um objetivo (muito) difícil de cumprir agora que o mercado está em queda, ao ponto de expor os líderes Strategy e BitMine a perdas latentes significativas.
O Bitcoin desce abaixo do preço médio de compra da Strategy
O ano de 2025 terá sido, sem dúvida, o ano da adoção institucional das criptomoedas, tendo como exemplo simbólico a multiplicação sem precedentes de empresas cotadas em bolsa dispostas a adicioná-las às suas tesourarias, a fim de alcançarem o estatuto muito popular de Digital Asset Treasury (DAT).
Um modelo económico já testado desde 2020 pelo líder incontestável do setor, a Strategy, que agora lidera uma carteira composta por 712 647 BTC — cerca de 54 mil milhões de dólares —, o equivalente a pouco mais de 3,5 % da sua quantidade atualmente disponível.
Por conseguinte, a empresa de Michael Saylor impõe-se como o maior detentor de Bitcoin do mundo. Uma posição, à primeira vista, sólida, que, no entanto, se depara com um pormenor importante: o seu preço médio de compra, fixado exatamente em 76 037 dólares, acaba de se tornar superior ao preço do BTC, que agora caiu abaixo da barreira dos 76 000 dólares.
O que contribui para desestabilizar ainda mais uma empresa cujas ações já são negociadas com um desvalorização superior a 65 % em relação ao seu máximo histórico de julho passado e de quase 60 % no último ano, sobretudo com uma dívida convertível de 8,2 mil milhões de dólares registada no seu balanço.
No entanto, ao contrário de muitos dos seus concorrentes, a empresa Strategy não é uma DAT que surgiu no último ciclo de alta das criptomoedas. Uma posição que lhe permite apresentar uma reserva de liquidez em dólares estimada em 2,2 mil milhões de dólares, capaz de cobrir as suas obrigações durante um período estimado em quase 3 anos.
Neste contexto, a queda do Bitcoin implica, essencialmente, que a Strategy terá de abrandar as suas compras compulsivas. No entanto, não seria desejável que o preço do BTC continuasse a descer, ou permanecesse durante demasiado tempo abaixo do seu custo médio de aquisição, sob o risco de ver as suas ações descerem ainda um pouco mais.
A BitMine regista 7 mil milhões de dólares em perdas latentes
Uma situação igualmente complicada do lado do líder dos Ethereum Treasuries, a BitMine, amplamente agravada pela política agressiva do seu CEO, Tom Lee, que acabara de realizar uma compra massiva de 40 000 Ethers na semana passada, mesmo antes de o preço do ETH descer mais de 20 %.
Resultado: a empresa regista agora perdas não realizadas próximas dos 7 mil milhões de dólares, com o valor da sua reserva de Ethers — cerca de 4,24 milhões de unidades — a passar de quase 14 mil milhões de dólares em outubro passado para cerca de 9 mil milhões de dólares à data da redação deste artigo.
As ações da BitMine registaram uma queda de quase 10 % nos últimos 5 dias. E é de dizer que a promessa de Tom Lee de alcançar 164 milhões de dólares de receitas anuais graças ao staking das suas ETH parece ser uma gota no oceano para recuperar o que deveria tornar-se uma das empresas mais rentáveis dos Estados Unidos.
