Při stovkách svých uvedení na trh v uplynulém roce měly digitální aktivní treasury jeden cíl: dosáhnout lepších výnosů než kurzy kryptoměn, které drží. Tento cíl je nyní (velmi) těžké splnit, protože trh prudce klesá, což vystavuje lídry Strategy a BitMine značným neuskutečněným ztrátám.
Bitcoin klesl pod průměrnou nákupní cenu Strategy
Rok 2025 bude zcela jasně rokem institucionálního přijetí kryptoměn, jehož symbolickým příkladem je bezprecedentní nárůst počtu veřejně obchodovaných společností, které chtějí kryptoměny přidat do svých pokladen, aby se dostaly do velmi oblíbené kategorie Digital Asset Treasury (DAT).
Tento ekonomický model již od roku 2020 testuje nesporný lídr odvětví, společnost Strategy, která nyní spravuje portfolio složené z 712 647 BTC – v hodnotě přibližně 54 miliard dolarů –, což odpovídá něco málo přes 3,5 % jejich aktuálně dostupného množství.
Díky tomu se společnost Michaela Saylora stala největším držitelem bitcoinů na světě. Na první pohled se jedná o pevnou pozici, která však naráží na jeden důležitý detail: její průměrná nákupní cena, stanovená přesně na 76 037 dolarů, právě překročila aktuální cenu BTC, která nyní klesla pod hranici 76 000 dolarů.
To ještě více destabilizuje společnost, jejíž akcie se již obchodují s diskontem více než 65 % oproti historickému maximu z loňského července a téměř 60 % za uplynulý rok, a to tím spíše, že v její rozvaze figuruje konvertibilní dluh ve výši 8,2 miliardy dolarů.
Na rozdíl od mnoha svých konkurentů však společnost Strategy není DAT, která vznikla během posledního vzestupného cyklu kryptoměn. Díky tomu disponuje likvidní rezervou v dolarech odhadovanou na 2,2 miliardy dolarů, která je schopna pokrýt její závazky po dobu odhadovanou na téměř 3 roky.
V této souvislosti znamená pokles bitcoinu v podstatě to, že společnost Strategy bude muset zpomalit své impulzivní nákupy. Nemělo by však dojít k tomu, že by cena BTC nadále klesala nebo zůstávala příliš dlouho pod její průměrnou pořizovací cenou, jinak by hrozilo, že její akcie ještě více propadnou.
BitMine vykazuje 7 miliard dolarů nerealizovaných ztrát
Stejně komplikovaná situace panuje i u lídra v oblasti Ethereum Treasuries, společnosti BitMine, a to do značné míry kvůli agresivní politice jejího generálního ředitele Toma Leeho, který minulý týden, těsně předtím, než cena ETH propadla o více než 20 %, uskutečnil masivní nákup 40 000 etherů.
Výsledek: společnost nyní vykazuje nerealizované ztráty ve výši téměř 7 miliard dolarů, přičemž hodnota její rezervy etherů – přibližně 4,24 milionu jednotek – klesla z téměř 14 miliard dolarů v říjnu loňského roku na přibližně 9 miliard dolarů v době psaní tohoto článku.
Akcie společnosti BitMine zaznamenaly za posledních 5 dní pokles o téměř 10 %. A je zřejmé, že slib Toma Leeho dosáhnout roční tržby ve výši 164 milionů dolarů díky stakingu svých ETH se jeví jako kapka v moři, která nedokáže zachránit společnost, která měla být jednou z nejziskovějších ve Spojených státech.
