Na een nieuw ATH van 125.000 dollar in oktober, sluit de maand december af met een verlies aan bullish momentum voor Bitcoin (BTC). Hier volgt een overzicht van de belangrijkste gebeurtenissen die het jaar 2025 hebben gekenmerkt!
Een jaar vol emoties
Nu het jaar ten einde loopt, biedt TCCN u een uitgebreid overzicht van de opvallende on-chain-ontwikkelingen voor de Bitcoin-markt (BTC).
Merk op dat sommige van de hieronder gepresenteerde observaties als basis zullen dienen voor meer diepgaande analyses in de loop van 2026, dus blijf tot het einde toe aandachtig!
Marktsituatie
Na een sterk stijgend einde van 2024 waren de resultaten van 2025 voor BTC nogal gemengd, met een belangrijke verandering in de marktstructuur tijdens de winter.
Het jaar 2025 werd gekenmerkt door een reeks omstandigheden die zichtbaar waren in verschillende statistieken:
- bullish verzadiging aan het begin van het jaar;
- vertrouwenstest tijdens de zomer, gevolgd door een hervatting van de stijging;
- nieuwe verzadiging van de stijging in oktober;
- tweede vertrouwenstest, gevolgd door verlies van het stijgende momentum in november/december.
Deze dynamiek is vooral duidelijk te zien in de grafiek van het percentage aanbod in winst, die de hoeveelheid BTC in winst meet ten opzichte van het aanbod in omloop.
Met een huidige stand van bijna 65% is deze in oktober onder het historische gemiddelde gedaald, waardoor de markt in een context van verminderde winstgevendheid is beland, die historisch gezien voorafgaat aan de komst van bear markets voor BTC.
Op dit moment zijn er twee scenario’s mogelijk:
- Het percentage aanbod veert weer op tot boven de 65% en biedt beleggers een gunstig klimaat om te kopen en winst te nemen;
- Het percentage aanbod in winst blijft dalen tot waarden tussen 60% en 50%, wat duidt op de gevorderde fasen van de bearmarkt.
De MVRV-ratio, die de gemiddelde latente winstgevendheid van de markt volgt, liet de volgende ontwikkeling zien:
- bullish verzadiging aan het begin van het jaar;
- vertrouwenstest tijdens de zomer, gevolgd door een herstel van de stijging;
- geen verzadiging van de stijging in oktober;
- tweede vertrouwenstest, gevolgd door een daling onder het historische gemiddelde in november/december.
Het is interessant om op te merken dat de prestaties van BTC in de tweede helft van 2025 te zwak waren om een signaal van verzadiging van de latente winstgevendheid te geven.
Deze divergentie tussen de MVRV en de koers van BTC eind 2025 voorspelde een vertraging van de markt en een diepere correctie, die zich uiteindelijk manifesteerde toen het niveau van 100.000 werd doorbroken.
De daling van de MVRV-ratio onder het historische gemiddelde bevestigde toen de overgang van BTC van een bullish regime (kopen en winst nemen) naar een bearish regime (verkopen en verlies nemen).
De dynamiek van de SOPR-ratio, die de mate van gerealiseerde winst/verlies volgt, is identiek aan die van het percentage winstaanbod:
- grote winstneming aan het begin van het jaar;
- vertrouwenstest tijdens de zomer, gevolgd door een herstel van de stijging;
- nieuwe winstneming in oktober, waardoor de verkoopdruk toenam;
- tweede vertrouwenstest, gevolgd door een verlies van het historische gemiddelde in november/december.
Aangezien de SOPR langdurig onder 1 is gedaald, geeft dit aan dat de gemiddelde belegger zijn vermogen met verlies uitgeeft, wat zich meestal voordoet tijdens de overgang van een bullmarkt naar een bearmarkt.
Zodra de bovenstaande signalen zijn samengevat in een enkel on-chain model, blijkt dat de huidige marktomstandigheden eerder een bear market dan een bull market beschrijven, wat suggereert dat het jaar 2026 gedeeltelijk bearish zou kunnen zijn.
De vraag- en aanboddynamiek moet echter begin 2026 nauwlettend in de gaten worden gehouden om een zo goed mogelijke inschatting te kunnen maken van de haalbaarheid van een bullish herstel van de BTC.
Verdeling van de spotmarkten
Op de spotmarkten veranderen de kapitaalverdeling en de diversiteit van BTC-houders ook in de loop van 2025.
De spot-ETF’s voor bitcoin in de Verenigde Staten bleven groeien, met meer dan 100.000 BTC toegevoegd aan hun reserves, ondanks een aanzienlijke distributie als gevolg van de correctie aan het einde van het jaar.
Deze instrumenten vormen vandaag de dag nog steeds een van de belangrijkste vectoren voor institutioneel kapitaal op de spotmarkten voor BTC, met een totaal van meer dan 1,3 miljoen bitcoins.
De kasmiddelen van bedrijven vertegenwoordigen een groeiend aandeel van de BTC’s die door particuliere entiteiten worden aangehouden, met een stijging van 600.000 BTC tot meer dan 1 miljoen BTC sinds begin januari.
Bedrijven als MicroStrategy, MetaPlanet en GameStop bezitten BTC en blijven deze via de spotmarkten verzamelen, wat het hele jaar door een aanhoudende hype heeft gevoed.
Het is echter belangrijk op te merken dat de risico’s van financiële moeilijkheden en liquidatie van deze bedrijven niet te verwaarlozen zijn en nauwlettend in de gaten moeten worden gehouden als de neerwaartse trend van de BTC zich voortzet onder de 80.000 dollar.
De kasmiddelen van overheidsinstanties, zoals staten, vormen een klein segment van de spotmarkt en vertegenwoordigen niet noodzakelijkerwijs een bruikbare investeringsbias voor het volgen van de BTC-koers.
Het feit dat de Salvadoraanse regering regelmatig BTC koopt of dat de Duitse regering haar in beslag genomen BTC heeft geliquideerd, vormde in 2025 geen significant risico/kans.
Er zijn momenteel ongeveer 615.000 BTC’s in verband met staten, een stijging van ongeveer 100.000 BTC’s sinds het begin van het jaar.
Gecombineerd overtreffen de drie eerder onderzochte spotmarktsegmenten nu de gecentraliseerde beurzen in termen van cumulatieve reserves.
Voor het eerst in de geschiedenis van BTC zijn er meer bitcoins in het bezit van schatkisten van overheidsinstanties, schatkisten van particuliere ondernemingen en spot-bitcoin-ETF’s dan op de belangrijkste marktplaatsen zoals Coinbase, Binance of Kraken.
Dit markeert een keerpunt in de geschiedenis van Bitcoin, waarbij de spotmarkten zich uitbreiden naar nieuwe profielen van houders, tot het punt waarop de oorspronkelijke marktplaatsen geleidelijk worden ingehaald door andere methoden van bezit en investering.
Verrassende cycliciteit
Tegen alle verwachtingen in blijft de koers van BTC tijdens de laatste drie bull cycles een verrassend nauwkeurig cyclisch gedrag vertonen.
De tijdsdimensie lijkt een aanzienlijke invloed te hebben op de ontwikkeling van de bull/bear cycles van BTC tussen 2017 en 2025.
De tijd tussen een halvering en de daaropvolgende cyclische piek valt namelijk opvallend genoeg samen voor de laatste drie bull cycles, met ongeveer 520 dagen na de halvering om een nieuwe marktpiek te bereiken…
