Tras un nuevo ATH de 125 000 dólares en octubre, el mes de diciembre cierra con una pérdida de impulso alcista para el Bitcoin (BTC). ¡Aquí tienes un resumen de los principales acontecimientos que han marcado el año 2025!
Un año lleno de emociones
Ahora que el año llega a su fin, TCCN le ofrece un resumen exhaustivo de las dinámicas on-chain más destacadas para el mercado del Bitcoin (BTC).
Tenga en cuenta que algunas de las observaciones que se presentan a continuación servirán de base para análisis más profundos a lo largo del año 2026, ¡así que permanezca atento hasta el final!
Contexto del mercado
Tras un final de año 2024 muy alcista, el rendimiento del año 2025 fue bastante moderado para el BTC, con un importante cambio en la estructura del mercado durante el invierno.
El año 2025 se caracterizó por una serie de condiciones visibles a través de diferentes métricas:
- saturación alcista a principios de año;
- prueba de confianza durante el verano, seguida de una recuperación alcista;
- nueva saturación alcista en octubre;
- segunda prueba de confianza, seguida de una pérdida del impulso alcista en noviembre/diciembre.
Estas dinámicas son especialmente visibles en el gráfico del porcentaje de oferta en beneficios, que mide la cantidad de BTC en beneficios en relación con la oferta en circulación.
Actualmente alcanza casi el 65 %, pero en octubre cayó por debajo de su media histórica, sumiendo al mercado en un contexto de rentabilidad degradada que, históricamente, precede a la llegada de los mercados bajistas del BTC.
A día de hoy, hay dos escenarios posibles:
- El porcentaje de oferta repunta para superar de nuevo el 65 % y ofrecer a los inversores un contexto propicio para la compra y la obtención de beneficios.
- El porcentaje de oferta en beneficio continúa su caída hasta alcanzar valores cercanos al 60 % o al 50 %, lo que marca las fases avanzadas de los mercados bajistas.
El ratio MVRV, que sigue la rentabilidad latente media del mercado, registró la siguiente evolución:
- saturación alcista a principios de año;
- prueba de confianza durante el verano, seguida de una reanudación de la subida;
- ausencia de saturación alcista en octubre;
- segunda prueba de confianza, seguida de una pérdida de la media histórica en noviembre/diciembre.
Es interesante señalar que el rendimiento del BTC durante la segunda mitad de 2025 fue demasiado débil como para desencadenar una señal de saturación de la rentabilidad latente.
Esta divergencia entre el MVRV y el precio del BTC a finales de 2025 auguraba una desaceleración del mercado y una corrección más profunda, que finalmente se produjo una vez que se invalidó el nivel de 100 000.
La caída del ratio MVRV por debajo de su media histórica confirmó entonces el paso del BTC de un régimen alcista (compra y obtención de beneficios) a un régimen bajista (venta y obtención de pérdidas).
La dinámica del ratio SOPR, que sigue el grado de ganancia/pérdida obtenido, es idéntica a la del porcentaje de oferta en ganancia:
- importante obtención de ganancias a principios de año;
- prueba de confianza durante el verano, seguida de una recuperación de la subida;
- nueva toma de beneficios en octubre, lo que acentúa la presión de venta;
- segunda prueba de confianza, seguida de una pérdida de la media histórica en noviembre/diciembre.
El SOPR ha caído por debajo de 1 de forma prolongada, lo que indica que el inversor medio está gastando sus activos con pérdidas, lo que suele ocurrir durante las transiciones entre mercados alcistas y bajistas.
Una vez que las señales anteriores se condensan en un único modelo on-chain, parece que las condiciones actuales del mercado describen más un contexto bajista que alcista, lo que sugiere que el año 2026 podría ser en parte bajista.
Sin embargo, será necesario seguir de cerca la dinámica de la oferta y la demanda a principios de 2026 para estimar mejor la viabilidad de una recuperación alcista del BTC.
Distribución de los mercados al contado
En los mercados al contado, la distribución del capital y la diversidad de los titulares de BTC también evolucionan a lo largo del año 2025.
Los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos siguieron acumulándose, con más de 100 000 BTC añadidos a sus reservas a pesar de la sensible distribución que acompañó a la corrección de fin de año.
Estos instrumentos siguen siendo hoy en día uno de los principales vectores de capital institucional en los mercados al contado de BTC, con un total de más de un millón trescientos mil bitcoins.
Las tesorerías de las empresas representan una parte cada vez mayor de los BTC en poder de entidades privadas, con un aumento de 600 000 BTC a más de un millón de BTC desde principios de enero.
Empresas como MicroStrategy, MetaPlanet o GameStop poseen y siguen acumulando BTC a través de los mercados al contado, lo que alimenta un efecto de moda que se ha mantenido a lo largo de todo el año.
Sin embargo, es importante señalar que los riesgos de dificultades financieras y liquidación de estas empresas siguen siendo considerables y deberán vigilarse de cerca si la tendencia bajista del BTC continúa por debajo de los 80 000 dólares.
Las tesorerías de entidades públicas, como los estados, constituyen un segmento reducido del sector al contado y no representan necesariamente un sesgo de inversión explotable para el seguimiento del precio del BTC.
El hecho de que el Gobierno salvadoreño compre regularmente BTC o que el Gobierno alemán haya liquidado sus BTC incautados no ha supuesto una señal significativa de riesgo/oportunidad durante el año 2025.
Actualmente, hay alrededor de 615 000 BTC vinculados a los Estados, lo que supone un aumento de aproximadamente 100 000 BTC desde principios de año.
En conjunto, los tres segmentos del mercado al contado estudiados anteriormente superan ahora a las bolsas centralizadas en términos de reservas acumuladas.
Por primera vez en la historia del BTC, hay más bitcoins en manos de tesorerías de entidades públicas, tesorerías de empresas privadas y ETF de Bitcoin al contado que en los principales mercados como Coinbase, Binance o Kraken.
Esto marca un punto de inflexión en la historia del bitcoin, en el que los mercados al contado se están extendiendo a nuevos perfiles de titulares, hasta el punto de que los mercados iniciales están siendo gradualmente superados por otros métodos de tenencia e inversión.
Ciclicidad sorprendente
Contra todo pronóstico, el precio del BTC mantiene un comportamiento cíclico sorprendentemente preciso durante los tres últimos ciclos alcistas.
La dimensión temporal parece influir de manera significativa en el desarrollo de los ciclos alcistas/bajistas del BTC entre 2017 y 2025.
De hecho, el tiempo transcurrido entre un halving y el pico cíclico que le sigue coincide de manera sorprendente en los tres últimos ciclos alcistas, con unos 520 días después del halving para alcanzar un nuevo máximo de mercado…
