След нов ATH от 125 000 долара през октомври, декември приключва със загуба на възходяща инерция за Bitcoin (BTC). Ето едно напомняне за основните събития, които белязаха 2025 година!
Една година, изпълнена с емоции
С наближаването на края на годината, TCCN ви предлага изчерпателен обзор на значимите динамики на веригата за пазара на Bitcoin (BTC).
Имайте предвид, че някои от наблюденията, представени по-долу, ще послужат като основа за по-задълбочени анализи през 2026 г., така че останете на линия до края!
Пазарен контекст
След силно възходящ край на 2024 г., през 2025 г. резултатите на BTC бяха по-скоро смесени, като през зимата се наблюдаваше значителна промяна в структурата на пазара.
2025 г. се характеризираше с поредица от условия, които се отразяваха в различни показатели:
- насищане на възходящия тренд в началото на годината;
- тест на доверието през лятото, последван от възобновяване на възходящия тренд;
- ново насищане на възходящия тренд през октомври;
- второ изпитание на доверието, последвано от загуба на възходящия импулс през ноември/декември.
Тези динамики са особено ясни на графиката на процента на предлагането в печалба, която измерва количеството BTC, държани в печалба, спрямо предлагането в обращение.
В момента достигайки близо 65%, той падна под историческата си средна стойност през октомври, потапяйки пазара в контекст на влошена рентабилност, който исторически предшества настъпването на мечи пазари на BTC.
Към днешна дата са възможни два сценария:
- Процентът на предлагането се възстановява, за да надхвърли отново 65% и да предложи на инвеститорите благоприятна среда за покупки и реализиране на печалби;
- Процентът на предлагането в печалба продължава да спада, за да достигне стойности близки до 60% до 50%, което бележи напредналите фази на мечия пазар.
Съотношението MVRV, което проследява средната латентна доходност на пазара, отбеляза следната промяна:
- насищане на възходящия тренд в началото на годината;
- тест на доверието през лятото, последван от възстановяване на възходящия тренд;
- липса на насищане на възходящия тренд през октомври;
- втори тест на доверието, последван от загуба на историческата средна стойност през ноември/декември.
Интересно е да се отбележи, че представянето на BTC през втората половина на 2025 г. е било твърде слабо, за да предизвика сигнал за насищане на латентната доходност.
Тази разлика между MVRV и цената на BTC в края на 2025 г. предвещаваше забавяне на пазара и по-дълбока корекция, която в крайна сметка се прояви, след като нивото от 100 000 беше отменено.
Спадът на съотношението MVRV под историческата му средна стойност потвърди преминаването на BTC от възходяща тенденция (покупка и реализиране на печалба) към низходяща тенденция (продажба и реализиране на загуба).
Динамиката на съотношението SOPR, което проследява степента на реализирана печалба/загуба, е идентична с тази на процента на предлагането в печалба:
- значителна реализация на печалба в началото на годината;
- тест на доверието през лятото, последван от възстановяване на възходящата тенденция;
- нова реализация на печалба през октомври, което засилва натиска за продажби;
- втори тест за доверие, следван от загуба на историческата средна стойност през ноември/декември.
След като SOPR е спаднал под 1 за продължителен период, това показва, че средният инвеститор изразходва активите си на загуба, което се проявява най-често по време на прехода от бичи към мечи пазар.
След като предишните сигнали са обобщени в единен модел on-chain, изглежда, че настоящите пазарни условия описват по-скоро контекст на мечи пазар, отколкото на бичи пазар, което предполага, че 2026 г. може да бъде отчасти меча.
Въпреки това, ще бъде необходимо да се следи отблизо динамиката на търсенето и предлагането в началото на 2026 г., за да се оцени по-добре вероятността за възстановяване на възходящата тенденция на BTC.
Разпределение на спот пазарите
На спот пазарите разпределението на капитала и разнообразието на притежателите на BTC също се променят през 2025 г.
Спот ETF-ите на Bitcoin в САЩ продължиха да се натрупват, като към резервите им бяха добавени над 100 000 BTC, въпреки значителното разпределение, съпътстващо корекцията в края на годината.
Днес тези инструменти продължават да представляват един от основните вектори на институционалния капитал на спот пазарите на BTC, като общо надхвърлят 1,3 милиона биткоина.
Касовите наличности на предприятията представляват нарастваща част от BTC, притежавани от частни субекти, с увеличение от 600 000 BTC до над 1 милион BTC от началото на януари.
Компании като MicroStrategy, MetaPlanet или GameStop притежават и продължават да натрупват BTC чрез спот пазарите, подхранвайки модна тенденция, която се поддържа през цялата година.
Важно е обаче да се отбележи, че рисковете от финансови затруднения и ликвидация на тези компании остават значителни и ще трябва да се следят отблизо, ако низходящата тенденция на BTC продължи под 80 000 долара.
Касите на публични субекти, като например държавите, представляват малка част от спот сектора и не представляват непременно инвестиционен фактор, който може да се използва за проследяване на курса на BTC.
Фактът, че правителството на Салвадор редовно купува BTC или че правителството на Германия е ликвидирало конфискуваните си BTC, не е представлявал значителен сигнал за риск/възможност през 2025 г.
Тези BTC, свързани с държави, са около 615 000 в момента, което представлява увеличение с около 100 000 BTC от началото на годината.
Комбинирани, трите сегмента на спот пазара, проучени по-рано, вече надхвърлят централизираните борси по отношение на натрупаните резерви.
За първи път в историята на BTC има повече биткоини, държани от публични каси, каси на частни компании и спот ETF на биткоин, отколкото на основните пазари като Coinbase, Binance или Kraken.
Това бележи повратна точка в историята на Bitcoin, където спот пазарите се разширяват към нови профили на притежатели до такава степен, че първоначалните пазари постепенно се изместват от други методи на притежание и инвестиране.
Изненадваща цикличност
Противно на всички очаквания, цената на BTC запазва изненадващо точно циклично поведение през последните три възходящи цикъла.
Времевата дименсия изглежда оказва значително влияние върху развитието на възходящите/низходящите цикли на BTC между 2017 и 2025 г.
Всъщност времето, изминало между халвинга и следващия цикличен връх, съвпада по удивителен начин за последните три възходящи цикъла, като са необходими около 520 дни след халвинга, за да се достигне нов пазарен връх…
