Desde outubro, o vento mudou para os mineradores de Bitcoin. A rentabilidade está a diminuir, alguns equipamentos estão a ser desativados e o mercado parece estar a entrar numa nova fase. No entanto, apesar da pressão, os mineradores não estão a vender os seus bitcoins. Por que continuam a resistir? E, acima de tudo, quanto tempo isso pode durar? Vamos mergulhar juntos nos sinais on-chain para entender o que realmente está a acontecer por trás da queda do preço do BTC.
Bitcoin sob forte pressão
Enquanto o preço do BTC luta para reconquistar a zona de US$ 94.000 – US$ 95.000, as probabilidades de um dead cat bounce são cada vez maiores.
A transição do mercado para um mercado em baixa tem um forte impacto na psicologia dos investidores, o que impede a manutenção de uma tendência de alta no curto prazo.
Neste contexto de fraco desempenho dos preços, os mineradores de BTC tentam sobreviver como podem. Conseguirão aguentar? Fazemos aqui um balanço da situação!
Os mineradores sob pressão
Desde o halving de abril de 2024, o hashrate da rede Bitcoin registou um aumento sustentado de cerca de +82% à medida que o mercado em alta se desenrolava.
No entanto, desde outubro de 2025, verifica-se uma queda no hashrate, sugerindo que alguns mineradores de BTC estão a reduzir as suas atividades.
Isso geralmente ocorre quando as suas condições económicas se tornam muito difíceis, muitas vezes durante uma queda no preço do bitcoin.
Portanto, podemos supor que a correção em curso desde o ATH de outubro está a colocar os mineradores em dificuldades suficientes para forçar alguns a desligar os seus ASICs.
Em resposta a essa queda na taxa de hash, a dificuldade de mineração do protocolo Bitcoin foi ajustada para baixo, o que significa que as condições de produção de novos BTC estão a ficar mais flexíveis para aliviar os mineradores.
Isso é um sinal de que a concorrência se tornou muito acirrada (hashrate elevado) e que alguns mineradores não conseguiram acompanhar o ritmo nas condições económicas atuais (forte correção do BTC).
Em caso de uma recuperação inesperada do mercado, as condições económicas e operacionais dos mineradores também poderiam se recuperar rapidamente.
Para estimar a rentabilidade global dos mineradores, podemos comparar os seus rendimentos totais diários em dólares (a laranja) e a sua média anualizada (a azul), que serve de referência a longo prazo.
- Quando os rendimentos diários são superiores à média anualizada, a rentabilidade dos mineradores é considerada sustentável;
- Quando as receitas diárias são inferiores à média anualizada, a rentabilidade dos mineradores é considerada insustentável.
Durante o mês de novembro, as receitas diárias caíram abaixo da marca de US$ 48 milhões por dia, indicando uma deterioração da rentabilidade da atividade de mineração.
É normalmente durante esses períodos que os mineradores reduzem as suas atividades, desligam os ASICs e podem chegar a liquidar BTCs nos casos mais extremos.
Nenhum sinal de capitulação significativa
Embora saibamos agora que alguns mineradores de BTC tiveram que reduzir suas atividades e desligar alguns ASICs para lidar com a deterioração de sua rentabilidade e os altos valores do hashrate, os danos parecem parar por aí.
De facto, para identificar uma capitulação significativa dos mineradores, é necessário que os seus volumes de despesas/transferências atinjam valores significativos, indicando que está em curso uma fase de perda.
Embora as despesas dos mineradores tenham excedido a produção diária de mineração várias vezes recentemente, as suas reservas permaneceram bastante estáveis ao longo do ano de 2025, ao contrário dos importantes períodos de vendas de 2023 e 2024.
Os fluxos de BTC transferidos dos mineradores para as bolsas também permitem acompanhar o comportamento de gastos dos mineradores, que permaneceu bastante moderado em 2025.
Com exceção de alguns picos de gastos semelhantes a comportamentos de realização de lucros em 2025, os mineradores não parecem ter liquidado uma parte significativa de seus ativos.
Isso sugere que as condições económicas e operacionais atuais não estão suficientemente deterioradas para provocar uma capitulação em grande escala dos mineradores.
Síntese desta análise on-chain sobre o Bitcoin (BTC)
Em última análise, os dados desta semana indicam que alguns mineradores de BTC tiveram que reduzir suas atividades e desligar alguns ASICs para lidar com a deterioração de sua rentabilidade desde outubro.
Durante o mês de novembro, a receita diária dos mineradores caiu para menos de US$ 48 milhões por dia, tornando a atividade de mineração cada vez menos viável.
No entanto, com exceção de alguns picos de despesas semelhantes a comportamentos de realização de lucros em 2025, os mineradores não parecem ter liquidado uma parte significativa de seus ativos em bitcoin.
As suas reservas permaneceram bastante estáveis ao longo do ano de 2025, sugerindo que as condições económicas e operacionais atuais não estão suficientemente deterioradas para provocar uma capitulação em grande escala dos mineradores.
