Da ottobre, il vento è cambiato per i miner di Bitcoin. La redditività sta diminuendo, alcune attrezzature sono state messe fuori servizio e il mercato sembra entrare in una nuova fase. Tuttavia, nonostante la pressione, i miner non vendono i loro bitcoin. Perché resistono ancora? E, soprattutto, quanto tempo potrà durare? Analizziamo insieme i segnali on-chain per capire cosa sta realmente accadendo dietro il calo del prezzo del BTC.
Bitcoin sotto forte pressione
Mentre il prezzo del BTC lotta per riconquistare la zona dei 94.000-95.000 dollari, le probabilità di un dead cat bounce diventano sempre più elevate.
Il passaggio del mercato a un bear market ha un forte impatto sulla psicologia degli investitori, impedendo il mantenimento di un bias rialzista a breve termine.
In questo contesto di scarsa performance dei prezzi, i miner di BTC cercano di cavarsela come possono. Riusciranno a resistere? Facciamo il punto della situazione!
I miner sotto pressione
Dall’halving di aprile 2024, l’hashrate della rete Bitcoin ha registrato un aumento sostenuto di circa l’82% con il progredire del mercato rialzista.
Tuttavia, dall’ottobre 2025 si è verificato un calo dell’hashrate, che suggerisce che alcuni miner di BTC stiano riducendo le loro attività.
Ciò si verifica generalmente quando le loro condizioni economiche diventano troppo difficili, spesso in seguito a un calo del prezzo del bitcoin.
Possiamo quindi supporre che la correzione in corso dall’ATH di ottobre metta i miner in difficoltà tali da costringere alcuni di loro a scollegare i propri ASIC.
In risposta a questo calo dell’hashrate, la difficoltà di mining del protocollo Bitcoin è stata adeguata al ribasso, il che significa che le condizioni di produzione di nuovi BTC sono state rese più flessibili per alleggerire il carico dei miner.
Questo è il segno che la concorrenza è diventata troppo forte (hashrate elevato) e che alcuni miner non sono riusciti a tenere il passo nelle attuali condizioni economiche (forte correzione del BTC).
In caso di una ripresa rialzista inaspettata del mercato, anche le condizioni economiche e operative dei miner potrebbero migliorare rapidamente.
Per stimare la redditività complessiva dei miner, possiamo confrontare i loro ricavi totali giornalieri in dollari (in arancione) e la loro media annualizzata (in blu), che funge da riferimento a lungo termine.
- Quando i ricavi giornalieri sono superiori alla media annualizzata, la redditività dei miner è considerata sostenibile;
- Quando i ricavi giornalieri sono inferiori alla media annualizzata, la redditività dei miner è considerata insostenibile.
Nel mese di novembre, i ricavi giornalieri sono scesi sotto la soglia dei 48 milioni di dollari al giorno, indicando un deterioramento della redditività dell’attività di mining.
È tipicamente durante questi periodi che i miner riducono le loro attività, scollegando gli ASIC e, nei casi più estremi, arrivando a liquidare i BTC.
Nessun segno di capitolazione significativa
Sebbene ora sappiamo che alcuni miner di BTC hanno dovuto ridurre le loro attività e scollegare alcuni ASIC per far fronte al deterioramento della loro redditività e agli elevati valori dell’hashrate, il danno sembra fermarsi qui.
Infatti, per identificare una capitolazione importante dei miner, è necessario che i loro volumi di spesa/trasferimento raggiungano valori significativi, indicando che è in corso una fase di perdita.
Sebbene le spese dei miner abbiano superato più volte la produzione mineraria giornaliera negli ultimi tempi, le loro riserve sono rimaste piuttosto stabili nel corso del 2025, a differenza dei periodi di vendita significativi del 2023 e del 2024.
I flussi di BTC trasferiti dai miner agli exchange consentono anche di monitorare il comportamento di spesa dei miner, che è rimasto piuttosto moderato nel 2025.
Ad eccezione di alcuni picchi di spesa simili a comportamenti di presa di profitto nel 2025, i miner non sembrano aver liquidato una parte significativa delle loro attività.
Ciò suggerisce che le attuali condizioni economiche e operative non sono sufficientemente deteriorate da provocare una capitolazione su larga scala dei miner.
Sintesi di questa analisi on-chain sul Bitcoin (BTC)
In definitiva, i dati di questa settimana indicano che alcuni miner di BTC hanno dovuto ridurre le loro attività e scollegare alcuni ASIC per far fronte al deterioramento della loro redditività da ottobre.
Nel corso del mese di novembre, i ricavi giornalieri dei miner sono scesi sotto la soglia dei 48 milioni di dollari al giorno, rendendo l’attività di mining sempre meno redditizia.
Tuttavia, ad eccezione di alcuni picchi di spesa simili a comportamenti di presa di profitto nel 2025, i miner non sembrano aver liquidato una parte significativa dei loro asset in bitcoin.
Le loro riserve sono rimaste piuttosto stabili nel corso del 2025, suggerendo che le attuali condizioni economiche e operative non sono sufficientemente deteriorate da provocare una capitolazione su larga scala dei miner.
