Ethena pracuje nad HyENA, zdecentralizowaną platformą handlu kontraktami wieczystymi (DEX perp) opartą na modelu HIP-3 Hyperliquid, z USDe jako jedynym zabezpieczeniem. Sojusz ten połączyłby stabilność Ethena z mocą silnika Hyperliquid, torując drogę dla nowej generacji produktów pochodnych on-chain. Strategiczna współpraca, która może stanowić ważny punkt zwrotny dla DeFi w 2025 roku.
Wyzwania dla Ethena
Ethena, dostawca stablecoinów, nie jest nowicjuszem w zakresie współpracy, ale ta może zmienić wszystko. Opierając się na wciąż nowym produkcie, jakim jest HIP-3, protokół wysyła jasny komunikat: pokłada zaufanie w Hyperliquid i ma ambicję stać się numerem 1 wśród platform perp.
Jego stablecoin, USDe, może zająć centralne miejsce w wykorzystaniu przyszłego perp DEX. Jest to najczęściej używany stablecoin po USDC i USDT, co czyni go ważnym graczem w ekosystemie. Na razie byłby to jedyny token akceptowany jako zabezpieczenie na HyENA. Inwestorzy będą musieli go kupić lub posiadać, aby otworzyć lub utrzymać pozycję.
Mechanizm ten w naturalny sposób wzmocni jego obieg, a tym samym jego rentowność. Warto wiedzieć, że USDe (a zwłaszcza jego wersja stakowana sUSDe) generuje natywną rentowność na poziomie 4–6% dzięki strategii delta-neutralnej Ethena. Inwestorzy uzyskują w ten sposób pasywny zwrot nawet przy wykorzystaniu go jako zabezpieczenia, co znacznie optymalizuje efektywność kapitału i przyciąga płynność.
To nie wszystko: według niektórych źródeł Ethena pobiera znaczną część opłat transakcyjnych na HyENA. Mówi się o około 50% przychodów z DEX. Przychody te mogłyby zasilić zysk sENA (stakowanego tokenu), jeszcze bardziej wzmacniając jego pozycję jako głównego aktywa.
Wyzwania dla Hyperliquid
Jeśli ta współpraca stanowi punkt zwrotny dla Ethena, to jest ona również ważnym krokiem strategicznym dla Hyperliquid. Do tej pory protokół wyróżniał się przede wszystkim wydajnością techniczną i płynnością, ale nadal brakowało mu zewnętrznego partnera, który potwierdziłby jego model HIP-3. Dzięki HyENA Trade stało się to faktem.
HyENA staje się pierwszą znaczącą implementacją standardu HIP-3, formatu, który umożliwia zespołom zewnętrznym tworzenie własnych platform pochodnych w oparciu o silnik Hyperliquid. Jest to walidacja „w rzeczywistości”, znacznie silniejsza niż jakakolwiek zapowiedź lub testnet.
Z ekonomicznego punktu widzenia, wyzwanie dla Hyperliquid i jego ekosystemu jest wyraźnie nie do pominięcia. Przy około 10 miliardach dolarów USDe w obiegu, część tej masy pieniężnej mogłaby zostać ponownie wykorzystana w HyENA, bezpośrednio zasilając wolumeny i głębokość rynku silnika Hyperliquid.
Stając się silnikiem protokołu posiadającego trzecią co do wielkości stablecoin, Hyperliquid stopniowo wywiera wpływ na gigantów branży, takich jak Bybit, Kraken, a może nawet Coinbase i Binance. Łącząc szybkość działania, doświadczenie użytkownika podobne do tego z platformy scentralizowanej oraz architekturę umożliwiającą decentralizację, stopniowo łączy zalety CEX i DEX w jednym produkcie. Stając się prawdziwym zdecentralizowanym CEX, posiada teraz, poza technologią, kolejną istotną cechę: wiarygodność. Dzięki integracji Ethena profesjonaliści postrzegają teraz USDe jako wysokiej jakości zabezpieczenie, a Hyperliquid jako poważny ekosystem, daleki od wizerunku „farmy airdropów” lub krótkotrwałych eksperymentów.
Należy zauważyć, że nawet jeśli dotychczasowe wyniki są doskonałe, strategia delta neutralna Ethena wiąże się z dużym ryzykiem, nie jesteśmy zabezpieczeni przed złym zarządzaniem, a sytuacja finansowa pozostaje czasami dość niejasna.
HyENA, geneza produktu, który może stać się punktem odniesienia
Oparty na CLOB (Central Limit Order Book) Hyperliquid, HyENA gwarantuje realizację w mniej niż 200 milisekund, rzeczywistą głębokość rynku i doświadczenie użytkownika porównywalne z CEX, pozostając jednocześnie całkowicie niepowierniczym i bez KYC. Jest to dowód na to, że handel instytucjonalny może odbywać się bezpośrednio w łańcuchu bloków, bez żadnych kompromisów w zakresie wydajności.
Pod względem ekonomicznym model ten może okazać się równie innowacyjny: zarządzanie dzielone między ENA i HYPE zapewniłoby bezprecedensową zgodność między tymi dwoma protokołami. Posiadacze ENA mogliby czerpać korzyści dzięki „fee switch” i rosnącemu popytowi na USDe, podczas gdy stakerzy HYPE mogliby korzystać z podziału przychodów HIP-3 i rosnącej popularności silnika Hyperliquid.
Wreszcie, dzięki architekturze HIP-3 bez konieczności uzyskania zezwoleń, HyENA mogłaby ewoluować w kierunku produktów wieloaktywowych:
- Kryptowaluty
- Indeksy
- Surowce
- Akcje
Każdy nowy rynek wzmocniłby zarówno płynność Hyperliquid, jak i ekosystem Ethena, tworząc wyjątkowy efekt sieciowy. Wdrożenie to byłoby więc czymś więcej niż tylko uruchomieniem, byłoby to długoterminowy model łączący infrastrukturę, wydajność i zarządzanie.
