Das Hyperliquid-Protokoll erfreut sich großer Beliebtheit, aber gibt es auch Risiken, die man berücksichtigen sollte? Hier finden Sie einen Überblick über die wichtigsten Punkte, die Sie beachten sollten, auch wenn bei einem Krypto-Projekt alle Ampeln auf Grün stehen.
Birgt Hyperliquid Risiken?
In nur wenigen Jahren hat sich Hyperliquid (HYPE) als führende dezentrale Börse (DEX) etabliert, während sein kolossaler Airdrop Ende 2024 das Projekt in eine ganz neue Dimension katapultierte.
Hyperliquid ist mehr als nur eine DEX für Krypto-Derivate. Das Unternehmen verfügt über eine eigene Layer-1-Blockchain, die speziell auf die Anforderungen seiner Technologie zugeschnitten ist, während HyperEVM interessante Entwicklungen für den Aufbau eines echten Finanzökosystems mit neuen Vermögenswerten und zukünftigen Anwendungen für dezentrale Finanzen (DeFi) verspricht.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels hat sich der HYPE-Token dank einer Marktkapitalisierung von über 12,52 Milliarden Dollar auf Platz 11 der Kryptowährungen hochgearbeitet.
Obwohl alle Zeichen auf Grün stehen, gibt es dennoch Risiken.
Angesichts des „Hype” um Hyperliquid sollten auch einige potenzielle Gefahren im Auge behalten werden. Wir wollen hier keineswegs widersprechen, nur um gegen den Strom zu schwimmen, sondern vielmehr Ihren kritischen Geist schärfen, selbst bei einem Projekt, das alles zu revolutionieren scheint und sich als die wahre Entdeckung des Jahres darstellt.
Um unsere Aussagen zu nuancieren, wird Lilian Aliaga, Mitbegründer von OAK Research, der sich in den letzten Monaten intensiv mit dem Ökosystem von Hyperliquid beschäftigt hat, punktuell zu Wort kommen, um seine Sicht der Dinge darzulegen.
Die Gefahren von FOMO
Sprechen wir zunächst über den HYPE-Token. Im Zuge der eingehaltenen Versprechen hat der Vermögenswert stark an Wert gewonnen, wie wir bereits erwähnt haben. Viele Content-Ersteller preisen ihn an, und da der Preis von HYPE seit seiner Einführung Ende November 2024 um mehr als 900 % auf fast 4 Dollar gestiegen ist, könnte man leicht dem Fear of Missing Out (FOMO) verfallen.
Dieses erste Risiko ist also nicht technischer, sondern finanzieller Natur.
Es sei darauf hingewiesen, dass bis heute nur 33,37 % der geplanten Milliarde Token freigegeben wurden und der aktuelle Preis einer vollständig verwässerten Marktkapitalisierung von fast 40 Milliarden Dollar entspricht, was HYPE auf Platz 8 zwischen USDC und TRX bringen würde.
Angesichts der Relevanz des Projekts mag eine solche Bewertung sinnvoll erscheinen, aber es sei dennoch daran erinnert, dass der Vermögenswert nach seinem ersten ATH im Dezember bis zu 74 % seines historischen Höchststandes (ATH) verloren hat, bevor er sich wieder erholte. Obwohl die Korrektur das gesamte Ökosystem betraf, erinnert sie dennoch an das berühmte Börsen Sprichwort: „Bäume wachsen nicht in den Himmel“.
Lilian Aliaga hingegen mahnt zur Vorsicht und erklärt, dass die zuvor erwähnte Korrektur von HYPE letztlich Teil eines allgemeinen Marktrückgangs sei. Er erinnert daran, dass zwischen Dezember und April folgende Korrekturen zu verzeichnen waren:
BTC: -35 %;
ETH: -66 %;
SOL: -73 %;
Während der HYPE seitdem um 325 % gestiegen ist, legten BTC, ETH und SOL um 54 %, 165 % bzw. 80 % zu, was die These stützt, dass man sich für Altcoins mit dem Potenzial, den Markt zu übertreffen, interessieren sollte:
Heute ist das Investieren in Kryptowährungen riskanter als zuvor, da nur sehr wenige Altcoins noch eine gute Performance erzielen. Man sollte sich daher auf diejenigen konzentrieren, die die größte Stärke zeigen, und HYPE ist zweifellos derjenige, der in dieser Bewegung am meisten davon gezeigt hat.
In einer auf Oak Research veröffentlichten Investmentthese verteidigte unser Gast daher ein Kursziel von rund 50 Dollar pro HYPE.
Zentralisierung noch zu stark ausgeprägt
Obwohl die Teams von Hyperliquid das Staking für andere Validatoren geöffnet haben, ist das Netzwerk bis heute noch sehr zentralisiert. Von den 429,95 Millionen im Staking hinterlegten Token entfallen 62,3 % auf die vier ursprünglichen Validatoren der Stiftung. Rechnet man die fünfte Wallet hinzu, steigt dieser Anteil auf 67,21 %:
Ohne in Katastrophenstimmung verfallen zu wollen und da diese Situation bei vielen Web3-Projekten der Fall ist, sollten dennoch mindestens zwei Möglichkeiten im Auge behalten werden:
- Die Stiftung hat nahezu vollständige Kontrolle über die Projektverwaltung.
- Ein Ausfall oder Hackerangriff auf ihre Validatoren kann katastrophale Folgen für das Hyperliquid-Ökosystem haben.
Allerdings kann diese Einschätzung auch relativiert werden, da jeder seine Token an einen Validator der Hyper Foundation delegieren kann. Solo-Staker haben daher die Freiheit, ihre HYPE-Token auf andere Validatoren zu übertragen, wenn sie dies wünschen.
Lilian Aliaga präzisiert seinerseits, dass die Stiftung aus dem gleichen Grund ebenfalls einen Teil ihrer HYPE an andere Validatoren delegiert hat:
Tatsächlich beträgt das gesamte Angebot an HYPE derzeit 334 Millionen HYPE. Davon sind etwa 117,9 Millionen HYPE (nicht gesperrt) gestaked, was 35 % des Angebots entspricht. Die 5 Validatoren der Stiftung haben mit 60,2 Millionen HYPE begonnen: Einige davon liegen heute darunter, da die Stiftung Token an andere Validatoren delegiert, um die Dezentralisierung zu verbessern.
Auch unser Gast weist auf eine gewisse Zentralisierung hin, relativiert dies jedoch mit dem Hinweis auf die Skalierbarkeitsanforderungen des Protokolls – eine Begründung, die an das berühmte Trilemma der Blockchains erinnert:
Die Validatoren werden nach und nach eingesetzt, aber 27 Validatoren sind nicht viele. Nun, das ist es, was man braucht, wenn man ein so leistungsfähiges Protokoll betreiben will, und leider hat man keine andere Wahl.
Das Risiko von Hacks oder Bugs
Ein Beispiel dafür gab es kürzlich beim Konkurrenten GMX: Keine Krypto-Anwendung ist vor mehr oder weniger schweren Hacks sicher. In solchen Fällen erfolgt die Rückerstattung der verlorenen Gelder nach dem Ermessen des Projektteams und entsprechend seinen Möglichkeiten.
Obwohl Hyperliquid seine Seriosität gegenüber seiner Community mehrfach unter Beweis gestellt hat, besteht dennoch ein Risiko, insbesondere angesichts der Jugend des Protokolls. Wir empfehlen daher aktiven Tradern, nicht alles auf eine Karte zu setzen.
Ein heimtückischeres Risiko kann auch in Zeiten starker Volatilität auftreten und ist übrigens nicht nur bei Hyperliquid gegeben. Ein möglicher Liquiditätsengpass könnte tatsächlich zu theoretisch liquidierbaren Positionen führen, da diese unterbesichert sind, aber nicht vom Markt absorbiert werden können. Dies würde zu Verlusten für das Protokoll führen.
Dies erinnert übrigens an den Vorfall mit dem Memecoin JELLY im März dieses Jahres, über den wir damals ausführlich berichtet haben. Kurz gesagt gelang es einem Trader, den Kurs des Tokens zu manipulieren und so auf der einen Seite Gewinne zu erzielen, während er seine eigenen Verluste Hyperliquid aufbürde.
Die Protokoll-Governance hatte daraufhin beschlossen, das Orakel des Tokens zu manipulieren und ihn anschließend zu delisten – eine Entscheidung, die direkt an die potenziellen Zentralisierungsprobleme erinnert, die wir bereits erwähnt haben.
Um solche Verluste auszugleichen, ist unter anderem der Hyperliquidity Provider (HLP) vorgesehen. Bei einer aktuellen Jahresrendite von 6 % sollte jedoch bedacht werden, dass auch Verluste auftreten können.
Fazit zu den Risiken von Hyperliquid
Wie Sie sehen konnten, haben wir uns hier nur auf einige allgemeine Risiken beschränkt, die auch bei vielen anderen Protokollen bestehen. Ein weiterer Punkt, den wir in diesem Zusammenhang hätten ansprechen können, ist das Copy Trading über die Funktionen von Vault. Hier liegt die Gefahr eher in der potenziellen Underperformance des Traders, dem Sie vertrauen, als im Protokoll selbst.
Kurz gesagt, das Ziel dieses Artikels ist es nicht, Hyperliquid, das in vielerlei Hinsicht ein besonders interessantes Protokoll bleibt, grundlos zu kritisieren, sondern Sie dazu anzuregen, angesichts seiner Popularität einen Schritt zurückzutreten.
Jahr für Jahr hat uns der Markt immer wieder daran erinnert, dass selbst die beliebtesten Projekte auf die eine oder andere Weise scheitern können. Das ist zwar kein unumstößliches Gesetz, aber dennoch eine Warnung, die man in Phasen der Euphorie im Hinterkopf behalten sollte, insbesondere in einem sich ständig weiterentwickelnden Ökosystem wie dem der Kryptowährungen.
