Die Banque de France hielt gestern eine Konferenz über die „Tokenisierung des Finanzwesens“ ab, um den Stellenwert von Kryptowährungen, dezentralen Finanzsystemen (DeFi) sowie mögliche Regulierungen zu erörtern. Der Präsident der US-Notenbank Federal Reserve, Jerome Powell, und die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), Christine Lagarde, waren beide eingeladen. Was ist von ihren Reden zu halten?
Jerome Powell und Christine Lagarde sprechen über Kryptowährungen
Einer der Angriffswinkel war die dezentralisierte Finanzwirtschaft. Der Direktor der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), Agustín Carstens, wies auf die mangelnde Regulierung in diesem Bereich hin. Dies würde die Nutzer Risiken aussetzen:
“ DeFi-Anwendungen erleichtern das Leihen, Verleihen und Handeln, aber die Vermittler sind auch traditionellen Risiken wie Liquiditäts-, Kontrahenten- und Hebelrisiken ausgesetzt, und die DeFi hat keine Infrastruktur im Einsatz, um dies zu verwalten. „
Jerome Powell und Christine Lagarde waren sich auch über die Gefahren einig, die ihrer Meinung nach von der dezentralisierten Finanzwirtschaft ausgehen. Die EZB-Präsidentin verwies insbesondere auf die Auswirkungen der Terra-Affäre:
“ Dieses Tool wird nun von den PayPal, MasterCard und Visa dieser Welt akzeptiert, und es kam zu Missbrauch – sei es Terra oder Luna – und sicherlich auch durch Herrn Do Kwon, der derzeit auf der Flucht ist. „
Eine Positionierung, die auch der Fed-Chef teilt, der auf „erhebliche strukturelle Probleme im DeFi-Ökosystem mit Interessenkonflikten“ hinweist. Auch Jerome Powell ist der Ansicht, dass mangelnde Transparenz eine große Hürde darstellen kann.
Daher die Aufforderung, die in den Gesprächen immer wieder auftauchte: Wir brauchen mehr Regulierung. Powell sagte: „Diese Situation wird nicht andauern“, und der „DeFi-Winter“, den das Ökosystem erlebte, sei ein Beweis dafür, dass dies notwendig sei.
Das Panel der Konferenz
Zentralbanken von der Dynamik des Ökosystems überfordert?
Christine Lagarde und Jerome Powell gaben in ihren Reden zu, dass der Kryptowährungssektor derart explodiert sei, dass für die Zentralbanken eine echte Gefahr bestehe, überholt zu werden. Die Präsidentin der EZB erklärte:
“ Die Welt wurde überrascht. […] Wir sind jetzt an dem Punkt, an dem zwischen 10 und 15% der Amerikaner und Europäer im Jahr 2021 tatsächlich in Kryptos investiert haben. „
Ein beachtlicher Anteil, der die Begeisterung für diese neuen Vermögenswerte zeigt. Vermögenswerte ist das Schlüsselwort, denn sowohl Jerome Powell als auch Christine Lagarde weigern sich, sie als „Währungen“ zu bezeichnen. Letztere sagte:
“ Krypto-Assets – nicht Kryptowährungen – sind reine spekulative Vermögenswerte. […] Definitiv kein Zahlungsmittel und keine sehr stabile Wertaufbewahrung. „
Ähnlich sieht es Jerome Powell, der in einem Lippenbekenntnis einräumt, dass „einige dieser Kryptoaktivitäten traditionellen Finanzaktivitäten ähneln“.
Unterschwellig ist jedoch eine gewisse Besorgnis zu spüren, da beide Politiker erklären, dass man auf dem Laufenden bleiben müsse, um nicht von diesen neuen Systemen überholt zu werden.
Die Rolle der Zentralbanken betonen
Sowohl Powell als auch Lagarde haben es mehrfach wiederholt: Die einzige Währung, der man wirklich vertrauen kann, ist ihrer Meinung nach eine Währung, die von einer Zentralbank ausgegeben wird. Ein gutes Beispiel dafür ist laut Jerome Powell die Stablecoins-Branche, die auf der Stabilität von Fiat-Währungen basiert:
“ Die Zentralbank ist und wird immer die Hauptquelle für das Vertrauen hinter der Währung sein. Stablecoins leihen sich dieses Vertrauen nur vom ursprünglichen Emittenten. „
Der Fed-Chef und die EZB-Präsidentin räumen jedoch ein, dass bestimmte Verwendungszwecke mit echten Innovationen von Interesse sein können. Insbesondere Smart Contracts, so Jerome Powell :
“ Es hat einen Paradigmenwechsel gegeben, zum Beispiel das Ersetzen von Vermittlern durch Smart Contracts oder dezentralisierte Governance-Strukturen. „
Nach Christine Lagarde sind es die Stablecoins, die wirklich von Interesse sein können und die „vielversprechender“ sind als andere Kryptowährungen. Aber diese Vorteile sind manchmal oberflächlich, so der Fed-Chef:
“ In einigen Fällen sind diese scheinbaren Effizienzen nur oberflächlich, da die niedrigeren Kosten durch das Ignorieren von Risiken oder angemessenen Vermögens- und Liquiditätsniveaus ermöglicht werden. „
MNBCs als Antwort?
Was ist also die Antwort auf diese Feststellungen? Wenig überraschend werden die digitalen Zentralbankwährungen (MNBC) in den Vordergrund gerückt. Christine Lagarde bestätigt, dass die Institutionen eine starke Nachfrage „nach digitalen Zahlungen“ verspüren und dass es entscheidend ist, diese Nachfrage zu befriedigen, damit die Zentralbanken ihre Ankerfunktion behalten können.
Und das könnte über die Blockchain-Technologie geschehen, wenn sie sich als geeignet erweist:
„Wenn die Geschäftsbanken […] der Meinung sind, dass die Technologie der verteilten Register Teil [des digitalen Euro] sein sollte, dann werden wir definitiv dafür offen sein. „
Das wird jedoch eine mehrjährige Analyse erfordern. Ähnlich klingt es in den USA, wo Jerome Powell davon ausgeht, dass ein digitaler Dollar erst nach einer langen Testphase verfügbar gemacht wird. Darüber hinaus bestätigten beide Politiker, dass weder der Euro noch der digitale Dollar anonym sein werden. Sie verweisen jedoch auf Versuche, „die Privatsphäre“ zu schützen.
Jerome Powell erklärt außerdem, dass die Veröffentlichung von FedNow, einem neuen Interbanken-Zahlungssystem, die Einschränkungen von SWIFT in den USA ausgleichen könnte. Er betont, dass man sich bis dahin die Frage stellen müsse, ob Stablecoins über die Krypto-Plattformen hinaus breiter eingesetzt werden sollten.
Was können wir aus diesen Beiträgen lernen?
Was wir aus diesen Interventionen mitnehmen werden, ist, dass sich die Zentralbanken offenbar bewusst sind, dass sie bei der Berücksichtigung von Blockchain-Technologien im Rückstand sind. Insbesondere die Stablecoins, die besonders flexibel entwickelt und verteilt werden, scheinen Institutionen zu beunruhigen, die sich Jahre Zeit nehmen müssen, um ähnliche Projekte zu entwickeln.
Die Ankunft von mehr Regulierung wird für niemanden eine Überraschung sein, aber man kann dieses Eingeständnis der Schwäche der Zentralbanken als Beweis dafür ansehen, dass Kryptowährungen definitiv ihre Nische gefunden haben und nun als plausible Alternativen zu Fiat-Währungen angesehen werden.
Bilder: Brookings Institution via Flickr (CC BY-NC-ND 2.0) Présidence de la République du Benin via Flickr (CC BY-NC-ND 2.0)
