El Banco de Francia celebró ayer una conferencia sobre la «tokenización de las finanzas», para debatir el lugar de las criptomonedas, las finanzas descentralizadas (DeFi) y las posibles regulaciones. El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, y la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, fueron invitados. Lo que hay que sacar de sus discursos
Jerome Powell y Christine Lagarde se pronuncian sobre las criptomonedas
Uno de los ángulos de ataque ha sido la financiación descentralizada. El director del Banco de Pagos Internacionales (BPI), Agustín Carstens, señaló la falta de regulación de este sector. Esto expondría a los usuarios a riesgos:
«Las aplicaciones de DeFi facilitan el préstamo, el empréstito y la negociación, pero los intermediarios también están expuestos a los riesgos tradicionales, como el de liquidez, el de contrapartida y el de apalancamiento, y DeFi no cuenta con una infraestructura para gestionarlos».
Jerome Powell y Christine Lagarde también coincidieron en los peligros que ven en la financiación descentralizada. El presidente del BCE se refirió en particular a las repercusiones del caso Terra:
Una postura compartida por el presidente de la Fed, que señala «importantes problemas estructurales en el ecosistema DeFi, con conflictos de intereses». Jerome Powell también cree que la falta de transparencia puede ser un gran escollo.
De ahí una exhortación que surgió una y otra vez en los intercambios: se necesita más regulación. Según Powell, «esta situación no va a durar», y el «Invierno DeFi» que ha vivido el ecosistema es una prueba de esta necesidad.
El panel de la conferencia
Bancos centrales desbordados por un ecosistema dinámico
Christine Lagarde y Jerome Powell admitieron en sus discursos que la explosión del sector de las criptodivisas era tal que existía un riesgo real de verse desbordados para los bancos centrales. El presidente del BCE explicó:
El mundo ha sido tomado por sorpresa. […] Ahora estamos en la etapa en la que entre el 10 y el 15% de los estadounidenses y europeos han invertido realmente en criptomonedas en 2021. «
Una cuota importante, que muestra el bombo que se le da a estos nuevos activos. Activos es la palabra clave, ya que tanto Jerome Powell como Christine Lagarde se niegan a llamarlos «divisas». Según este último:
«Los criptoactivos -no las criptomonedas- son activos puramente especulativos. […] Ciertamente no es un medio de pago, y no es un depósito de valor muy estable».
La misma idea por parte de Jerome Powell, que dice de boquilla que «algunas de estas criptoactividades se parecen a las actividades financieras tradicionales».
Sin embargo, existe cierta preocupación, ya que ambos ejecutivos explican que es necesario estar al día para no ser superados por estos nuevos sistemas.
El papel de los bancos centrales
Tanto Powell como Lagarde han dicho varias veces que la única moneda en la que se puede confiar realmente es la emitida por un banco central. Según Jerome Powell, un buen ejemplo es la industria de las stablecoin, que se apoya en la estabilidad de las monedas fiduciarias:
El banco central es y siempre será la principal fuente de confianza detrás de la moneda. Las stablecoins simplemente toman prestada esa confianza del emisor original. «
El presidente de la Fed y el del BCE admiten, sin embargo, que algunos usos pueden ser interesantes, con verdaderas innovaciones. En particular, los contratos inteligentes, según Jerome Powell:
Ha habido un cambio de paradigma, por ejemplo, de los intermediarios a los contratos inteligentes, a las estructuras de gobierno descentralizadas.
Según Christine Lagarde, son las stablecoins las que realmente pueden interesar y son «más prometedoras» que otras criptodivisas. Pero estas ventajas son a veces superficiales, según el presidente de la Fed:
«En algunos casos, estas aparentes eficiencias son sólo superficiales, ya que la reducción de costes es posible al ignorar los riesgos o los niveles adecuados de activos y liquidez. «
MNBCs como respuesta
¿Cuál es entonces la respuesta a estas conclusiones? No es de extrañar que sean las monedas digitales de los bancos centrales (CBD) las que se propongan. Christine Lagarde confirma que las instituciones sienten una fuerte demanda «por los pagos digitales», y que es crucial satisfacer esta demanda para que los bancos centrales mantengan su papel de anclaje.
Y eso puede ser a través de la tecnología blockchain, si se demuestra que es apropiada:
«Si los bancos comerciales […] consideran que la tecnología de libro mayor distribuido debe formar parte [del euro digital], entonces estaremos definitivamente abiertos a ello «
Pero esto llevará varios años de análisis. Lo mismo ocurre en Estados Unidos, donde Jerome Powell espera que el dólar digital esté disponible sólo después de un largo período de pruebas. Además, ambos líderes confirmaron que ni el euro ni el dólar digital serán anónimos. Sin embargo, señalan los intentos de preservar la «privacidad».
Jerome Powell también explicó que el lanzamiento de FedNow, un nuevo sistema de pagos interbancarios, podría ayudar a superar las limitaciones de SWIFT en Estados Unidos. Señala que, hasta entonces, la cuestión es si las stablecoins deberían utilizarse más ampliamente, más allá de las plataformas de criptomonedas.
Lo que hay que sacar de estas charlas
Lo que retendremos de estas intervenciones es que los bancos centrales parecen ser conscientes de su retraso a la hora de tener en cuenta las tecnologías blockchain. En particular, las stablecoins, que se desarrollan y distribuyen de forma especialmente flexible, parecen preocupar a las instituciones que tardan años en desarrollar proyectos similares.
La llegada de una mayor regulación no sorprenderá a nadie, pero esta admisión de debilidad por parte de los bancos centrales puede verse como una prueba de que las criptomonedas han encontrado definitivamente su nicho, y ahora se consideran alternativas plausibles a las monedas fiduciarias.
Imágenes: Brookings Institution vía Flickr (CC BY-NC-ND 2.0) Presidencia de la República de Benín vía Flickr (CC BY-NC-ND 2.0)
