フランス銀行が昨日開催した「金融のトークン化」に関するカンファレンスでは、暗号通貨の位置づけ、分散型金融（DeFi）、可能な規制について議論されました。米国連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル総裁と欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁が招待されました。彼らのスピーチから何を感じ取るべきか
ジェローム・パウエルとクリスティン・ラガルドが暗号通貨について発言
攻撃の角度の1つは、分散型金融です。国際決済銀行（BIS）のAgustín Carstens局長は、この分野に関する規制がないことを指摘した。これは、ユーザーをリスクにさらすことになります。
「DeFiアプリケーションは借入、貸出、取引を容易にしますが、仲介者は流動性、カウンターパーティーリスク、レバレッジリスクなどの伝統的なリスクにもさらされ、DeFiにはこれを管理するインフラがありません」
JeromePowellとChristine Lagardeは、分散型金融に見られる危険性についても同意している。ECB総裁は、特にテラ事件の影響に言及した。
このツールは今や世界のPayPal、MasterCard、Visaに受け入れられており、悪用が行われている-テラであれルナであれ-現在逃亡中のドクォン氏によって確実に行われている」
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「利益相反を伴うDeFiエコシステムの重大な構造的問題」を指摘するFRB議長が共有する立場である。ジェローム・パウエルは、透明性の欠如が大きな落とし穴になるとも考えている。
そこで、「もっと規制が必要だ」という声が何度も上がった。パウエルによれば、「この状況は長続きしない」そうで、エコシステムが経験した「DeFiの冬」がその必要性を証明している。
会議パネル
ダイナミックなエコシステムに圧倒される中央銀行
クリスティーン・ラガルドとジェローム・パウエルはスピーチの中で、暗号通貨部門の爆発的な発展は、中央銀行が圧倒される現実的なリスクがあることを認めました。ECB総裁の説明：
世界は驚きに満ちている [中略）2021年には、アメリカ人とヨーロッパ人の10～15％が実際にクリプトに投資している段階です」
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かなりのシェアを獲得しており、これらの新しい資産に対する熱狂ぶりがうかがえます。パウエルもラガルドも「通貨」と呼ぶことを拒否しているので、「資産」がキーワードとなる。後者によれば、
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“暗号資産-暗号通貨ではない-は純粋に投機的な資産である。[中略）確かに支払手段ではないし、あまり安定した価値の貯蔵物でもない」
JeromePowellの側からも同じ考えで、「これらの暗号活動の一部は伝統的な金融活動のように見える」という事実をリップサービスで伝えています。
しかし、両氏は「新しいシステムに追い抜かれないよう、時代に合わせていく必要がある」と、ある種の危惧を抱いている。
中央銀行の役割を示す
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パウエルもラガルドも、本当に信頼できる通貨は中央銀行が発行する通貨だけだと何度も言っているのです。ジェローム・パウエルによれば、その好例が不換紙幣の安定性に依存するステーブルコイン業界だ:
中央銀行は、今も昔も、通貨の背後にある信頼の第一の源である。ステーブルコインは、その信用を元の発行者から借りているだけなのです」
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FRB議長とECB総裁は、しかし、真のイノベーションを伴う、いくつかの使用法が興味を引くかもしれないことを認めている。ジェローム・パウエルによれば、注目すべきはスマートコントラクト:
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例えば、仲介者からスマートコントラクトへ、分散型ガバナンス構造へのパラダイムシフトが起きています。
クリスティーヌ・ラガルドによると、実際に関心を持たれるかもしれないのは安定コインであり、他の暗号通貨よりも「有望」であるとのこと。しかし、こうした利点は時として表面的なものである、とFRB会長は指摘する:
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「場合によっては、リスクを無視したり、資産や流動性を適切な水準にすることで低コストを実現しているため、こうした見かけ上の効率性は表面的なものに過ぎません」
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MNBCを答えに
それでは、これらの知見に対する答えは何なのでしょうか。当然のことながら、前面に押し出されているのは中央銀行のデジタル通貨（CBD）である。クリスティーヌ・ラガルドは、金融機関が「デジタル決済」に対する強い要望を感じていることを確認し、中央銀行がそのアンカー的役割を維持するためには、この要望に応えることが重要であると述べています。
そしてそれは、ブロックチェーン技術が適切であることが証明されれば、ブロックチェーン技術を通じて行われるかもしれない:
「商業銀行が分散型台帳技術を（デジタルユーロの）一部とすべきだと感じるなら、我々は間違いなくそれを受け入れるだろう」
しかし、これには数年にわたる分析が必要です。米国も同様で、ジェローム・パウエルは、デジタル・ドルは長いテスト期間を経てから利用可能になると予想している。さらに、両首脳は、ユーロもデジタル・ドルも匿名にしないことを確認した。しかし、「プライバシー」を守るための試みは指摘されている。
また、ジェローム・パウエルは、新しい銀行間決済システムであるFedNowのリリースが、米国におけるSWIFTの限界の克服に役立つと説明した。それまでは、暗号プラットフォームを越えて、安定したコインをもっと広く使うべきかどうかが問題だと指摘しています
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この会談から何を得るか
これらの介入から我々が保持するのは、中央銀行がブロックチェーン技術を考慮に入れるという点で、その遅れを自覚しているようだということです。特に、柔軟な方法で開発・配布されるステーブルコインは、同様のプロジェクトの開発に何年もかけなければならない機関を心配させているようです。
しかし、中央銀行がこのように弱点を認めたことは、暗号通貨が間違いなく自分の居場所を見つけ、今では不換通貨に代わるもっともらしい選択肢と見なされていることの証拠と見ることができる。
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画像：Brookings Institution via Flickr (CC BY-NC-ND 2.0) Benin Republic Presidency via Flickr (CC BY-NC-ND 2.0)
