随着BTC的下跌动能增强，许多人都在猜测其跌幅究竟能达到多大。55,000 美元至 40,000 美元区间（相当于从 2025 年 10 月的历史高点下跌 56% 至 68%）引起了我们的关注。
比特币已死，长存比特币！
BTC价格跌破85,000美元支撑位，印证了我们先前分析中担忧的死猫反弹情景。
随着市场进入熊市后期阶段，2026年出现长期下跌趋势的风险现已非常高。
在此背景下，哪些价格区间可能成为新一轮下跌周期的底部？BTC可能跌至何种程度？链上数据为我们提供了部分答案。
市场格局转变
为更准确把握当前市场状况，我们需评估比特币的长期走势。为此，我们将持续追踪盈利供应比例及其四年期和累计平均值。
该指标衡量流通供应的盈利能力，以评估市场处于超买、超卖还是平衡状态。四年平均值和累计平均值作为参考阈值，用于区分牛市和熊市条件。
2025年底的修正使该指标跌破这两个水平，估计在75%左右。从历史上看，当四分之三的比特币未处于盈利状态时，BTC市场就会脱离牛市状态。在随后的几周里，该指标跌破该阈值，从而增强了死猫反弹情景的可信度。
近期该指标已跌破统计低位（绿色区域），标志着市场进入恶化阶段——盈利能力下降正逐步迫使投资者投降。此类阶段往往伴随着长期最佳买入机会的出现。
将同样的分析框架应用于MVRV比率（该比率估算流通中BTC的平均潜在盈利能力）时，情况略有不同。
尽管1月中旬该指标曾跌破其均值，但尚未触及统计低点。从历史来看，这些水平通常出现在熊市周期的末期，这可能还需要数月时间才能实现。
总而言之，虽然比特币市场在2023-2025年牛市周期后似乎确实进入了熊市阶段，但现在断言清算已经结束还为时过早。
最后，与盈利供应百分比类似，BTC的SOPR比率已跌破其统计低点（绿色区域），表明近期跌破85,000美元支撑位引发了重大止损。上周似乎发生了局部投降，投资者通过抛售资产来应对冲击。
然而，与之前熊市末期（2018年12月和2022年11月）出现的极端投降相比，实际损失的规模仍然有限。这表明，未来几周或几个月内仍可能出现重要的买入机会。
BTC动量振荡器整合了供应盈利能力、投资者行为和盈利/亏损数据，以产生综合信号。
该指标目前显示看跌的统计信号，表明市场环境恶化，调整逐渐促使投资者投降。尽管如此，看跌动量尚未达到顶峰，市场平均盈亏平衡点仍处于较低水平。
机遇区域
在突破链上阻力位后，BTC 进入熊市周期的后期阶段。从历史经验来看，这种格局通常会推动价格向两个关键阈值迈进：
- 实现价格，即流通中 BTC 的平均基准成本；
- 均衡价格，该价格根据供应的存续时间对潜在收益进行加权。
在以往的周期中，当最终投降导致抛售压力逐渐消退时，跌势会在这两个价位下方达到顶点。目前，这些阈值位于 55,000 美元至 40,000 美元之间，相当于自 2025 年 10 月的历史最高点以来可能下跌 56% 至 68%。
通过结合实际价格及其短期和长期变体，可以识别出熊市底部形成的典型阶段：
- BTC价格跌破其所有实际价格，表明所有投资者群体都面临普遍压力；
- 短期投资者的实现价格低于长期投资者，表明新进入者以低于最资深投资者的价格买入；
- 现货价格重新回到实现价格之上，使短期盈利能力能够支撑新一轮增长周期。
当步骤 1 和步骤 2 重叠时，通常会形成一个为期数周的机会窗口。它描述了在最终投降之后逐渐恢复平衡的过程。
目前，BTC 市场距离这种状态还有很远的距离，可能需要数月时间才能实现。鉴于以往的熊市周期平均持续一年，该阶段可能从 2026 年 10 月开始出现。
比特币（BTC）链上分析综述
BTC 确认了死猫反弹的走势，继 2023-2025 年的牛市之后，正进入熊市周期的后期阶段。这种动态标志着市场状况的恶化，盈利能力的下降逐渐迫使投资者投降。
然而，与之前熊市末期（2018年12月和2022年12月）相比，最近的损失幅度仍然有限。这表明未来几周乃至数月内仍可能出现重要的买入机会。
从历史经验来看，熊市最严重的时期是在实际价格和均衡价格之下，此时会出现最终的投降，同时卖压逐渐消退。这些门槛目前位于 55,000 美元至 40,000 美元之间，相当于从 2025 年 10 月的历史最高点下跌 56% 至 68%。
