现实世界资产（RWA）的代币化正在重塑传统金融的边界，甚至引起了国际清算银行（BIS）成员国的担忧。原因在于：代币化货币基金的发展可能加剧传统金融相关的风险。
代币化货币基金的空前发展
作为“中央银行的中央银行”，国际清算银行（BIS）通常对加密货币领域的诸多进展持否定态度。
这种警惕态度最近也延伸到了代币化货币市场基金（TMMF）市场的显著增长上——该市场在过去一年中增长了265%。这主要归因于传统金融巨头的参与，例如贝莱德（BlackRock）及其BUIDL基金，以及富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）。
在起步缓慢之后，TMMF在过去两年里实现了快速增长。总锁定价值（TVL，相当于管理资产规模）在2023年底仅为约7.7亿美元，但到2025年10月底已增长了十倍以上，接近90亿美元。
代币化货币基金的发展
成功的原因何在？在于它们既能保持一定稳定性，又能向持有人分发链上利息，这与美国稳定币发行方形成鲜明对比——后者无法提供此类被动收益。除非相关企业将管理权委托给第三方机构，例如Coinbase和PayPal的情况。
与此同时，这些以代币形式发行的TMMF“具备稳定币的关键功能，例如点对点交易以及通过智能合约实现的可编程性”。这足以吸引那些始终在寻找可靠且可用的抵押品的去中心化金融（DeFi）用户。
这些风险既反映了传统基金的风险，也可能加剧这些风险
目前，对这些基金的投资仅限于经（ERC-1400/3643）代币批准的投资组合，该代币能够阻止资金转入未列入名单的钱包。然而，这一限制可以通过包装代币或借助某些平台迅速绕过。
这种蓬勃发展可能使这些代币化货币市场基金成为“未来金融体系的基石”。这也促使国际清算银行（BIS）的分析师们敲响警钟，强调“审慎的风险管理对于维护市场信心至关重要”。
货币市场中的代币化基金所产生的风险，既反映了同类传统基金和稳定币的风险，甚至可能加剧这些风险。
这种风险放大可能源于“链上交易的透明性——它作为投资者之间的协调机制，可能会加剧流动性风险”。此外，还源于DeFi特有的“可组合性”原则，该原则使各种协议像金融乐高积木一样相互嵌套。
至于杠杆借贷策略（looping）——即“以货币市场基金（TMMF）作为抵押借入稳定币，进而购买更多货币市场基金”——又该如何看待？所有这些情况都可能加剧某些传导效应，尤其是在市场冲击发生时。
