BTC может сформировать локальный минимум между 100 000 и 110 000 долларов, но сначала должен поглотить давление продаж со стороны долгосрочных инвесторов. Есть ли у рынка еще шансы на восстановление?
Пыль оседает на рынках
После значительной спекулятивной чистки, которой подвергся криптовалютный рынок в течение последних недель, курс биткоина пытается стабилизироваться на уровне около 110 000 долларов, с трудом удерживая диапазон, установленный с июля 2025 года.
Хотя бычий импульс был сильно ослаблен, краткосрочная структура рынка дает первые сигналы об истощении продавцов. Есть ли у BTC еще шансы на восстановление? Давайте разберемся!
Последние участники рынка в убытке
В нашем предыдущем анализе мы показали, что спотовые рынки понесли значительно меньшие потери, чем рынки деривативов.
Сегодня мы сосредоточимся на спотовых рынках, чтобы оценить положение BTC в рамках бычьего цикла, ситуацию краткосрочных инвесторов (STH) и поведение долгосрочных инвесторов (LTH).
На графике ниже представлен краткосрочный ценовой канал, ограничивающий бычьи и медвежьи волны BTC с момента начала нового бычьего цикла в начале 2023 года.
Важно отметить, что рынок в настоящее время тестирует нижнюю границу этого канала, зону, от которой сформировались все локальные минимумы текущего бычьего рынка.
Краткосрочные инвесторы (STH), считающиеся участниками, которые приобрели свои BTC менее 155 дней назад, остаются группой, наиболее пострадавшей от недавней коррекции.
Фактически, почти 86% их общих активов в настоящее время находятся в убытке, что подчеркивает атмосферу финансового стресса и психологического напряжения, которая заставляет менее стойких из них сдаваться (продавать в панике).
Это значение считается статистически низким и закрепляет текущую рыночную конъюнктуру в тех же условиях рентабельности, что и локальные минимумы сентября 2023 года, июля 2024 года и апреля 2025 года.
Когда процент предложения STH с прибылью падает ниже 25%, рынок, как правило, находится в состоянии, близком к исчерпанию краткосрочных продавцов, что предвещает потенциальное восстановление роста в последующие недели.
Чтобы более глубоко оценить ситуацию с STH, мы можем рассчитать их нереализованные убытки с помощью STH-MVRV. Этот индикатор измеряет среднюю прибыльность всех краткосрочных инвесторов и дает четкое представление об их состоянии в данный момент времени.
После падения BTC ниже средней цены покупки STH на прошлой неделе средняя прибыльность этой группы логично стала отрицательной, но при этом не сигнализирует о такой же сильной боли, как во время предыдущих коррекций.
С средней нереализованной убыточностью в 5% краткосрочные инвесторы испытывают умеренный финансовый стресс, который может усилиться и привести к настоящей капитуляции, если цена вернется в зону 100 000 долларов.
Аналогичным образом, поведение STH в отношении фиксации прибыли/убытков, измеряемое STH-SOPR, остается довольно слабым, около -2%.
Это показывает, что, несмотря на падение, давление еще не достигло уровня паники, который обычно вызывает настоящую капитуляцию краткосрочных инвесторов.
Во многих отношениях текущие рыночные условия больше похожи на коррекцию сентября 2023 года, чем на коррекцию июля 2024 года и апреля 2025 года.
В целом, данные по STH указывают на умеренную краткосрочную боль, которая потенциально может открыть путь к формированию локальных минимумов в диапазоне от 100 000 до 110 000 долларов.
Распределение HODLers
В то время как STH находятся в убытке, но несут небольшие потери, долгосрочные инвесторы (LTH или HODLers) усилили давление на продажу во время коррекции, распродав значительную часть своих активов с прибылью.
Хотя некоторые полагают, что эта фиксация прибыли не оказывает ощутимого влияния на рынок, следует помнить, что объемы продаж LTH часто превышают 10 000 BTC и могут оказывать разовое влияние на курс BTC, в частности, в сторону понижения.
Приведенный ниже график показывает, что с августа 2025 года долгосрочные инвесторы оказывают на рынок умеренное или сильное давление в виде фиксации прибыли, что отчасти объясняет стагнацию BTC в диапазоне от 108 000 до 117 000 долларов.
Чтобы лучше понять значимость этого давления со стороны продавцов, на следующем графике сравниваются еженедельные объемы продаж американских спотовых ETF с объемами продаж LTH.
С объемом продаж, превышающим 80 000 BTC за последние семь дней, нет сомнений в том, что давление со стороны LTH в настоящее время представляет собой значительную нагрузку, которую рынок должен поглотить, прежде чем можно будет надеяться на восстановление бычьего тренда.
Резюме этого анализа BTC на основе данных цепочки блоков
В конечном итоге, данные этой недели указывают на то, что рынок сейчас находится в условиях, благоприятных для формирования локального минимума.
Около 86% предложения краткосрочных инвесторов находится в убытке, что является статистически низким показателем, который закрепляет текущую ситуацию в тех же условиях рентабельности, что и локальные минимумы сентября 2023 года, июля 2024 года и апреля 2025 года.
Тем не менее, долгосрочные инвесторы активно продают, что оказывает сильное давление на рынок. До тех пор, пока это давление не будет поглощено, восстановление рынка маловероятно.
