4-летний цикл биткойна и циклический «медвежий рынок» могут стать ловушкой в конце 2025 года. Ознакомьтесь с объяснениями аналитика Винсента Ганна.
Отметка в 126 000 долларов, возможно, не является циклическим пиком
На протяжении более десяти лет доминирующий аналитический подход к рынку биткойна основывается на теории четырехлетнего цикла, связанного с халвингом. Этот механизм, который сокращает вдвое эмиссию биткойнов, исторически определял основные фазы роста, эйфории, а затем коррекции актива.
Однако с момента достижения дна в конце 2022 года несколько серьезных аномалий ставят под сомнение надежность этой модели. Вопрос заключается не только в том, на каком этапе цикла мы находимся, но и в том, имеет ли этот цикл смысл в условиях, когда биткойн теперь развивается как глобальный, зрелый и чувствительный к макроэкономическим факторам актив.
Первая аномалия: предполагаемый циклический пик октября 2025 года (126 000 долларов 6 октября) не соответствует традиционным ориентирам делового цикла. Соотношение цены на медь к цене на золото, являющееся отличным индикатором склонности к риску и динамики мирового экономического цикла, совершенно не демонстрирует признаков макроэкономического пика.
Исторически сложилось так, что крупные пики цены на биткойн (2013, 2017, 2021 гг.) совпадают с перегретом промышленного цикла, что отражается в высоком соотношении «медь/золото», приближающемся к своему максимуму.
Однако в 2024–2025 годах это соотношение оставалось на низком уровне, не демонстрируя сопоставимой восходящей динамики и даже сопровождаясь повторяющимися сигналами ослабления. Если биткоин действительно достиг циклического пика, то он наступил в полном противоречии с глобальным циклом, чего раньше никогда не происходило.
Имеет ли еще смысл 4-летний цикл, сформированный халвингом?
Вторая аномалия: халвинг с каждым разом теряет все больше своего механического воздействия. Данные говорят сами за себя: в 2012 году халвинг делил денежную инфляцию биткойна пополам, сокращая годовую эмиссию с 1,3 млн до 657 000 BTC. В 2016, а затем в 2020 и 2024 годах этот эффект постепенно снижался: 12 % → 6 %, затем 4 % → 2 %, затем 1,8 % → 0,9 %, а затем всего 0,8 % → 0,4 %.
В связи с этим сокращением вдвое при все меньшем пиковом значении (в 2028 году влияние станет практически незначительным) актуальность 4-летнего цикла, построенного вокруг халвинга, ставится под полный вопрос. Сегодня халвинг уже не является шоком предложения, способным механически подпитывать взрывной цикл (и, следовательно, медвежий рынок?); он превратился в нарративный катализатор (возможно, теперь просто психологический), реальное значение которого все больше зависит от макроэкономического контекста, глобальной ликвидности и институционального спроса.
В этом контексте возникает вопрос: имеет ли еще смысл традиционный 12-месячный циклический медвежий рынок? Если четырехлетний цикл все меньше определяется предложением, а все больше — макроэкономикой и институциональными потоками, то сама структура циклов биткойна, возможно, эволюционирует в сторону модели, более близкой к традиционным активам: фазы расширения и сжатия, связанные с глобальной ликвидностью, реальными ставками и глобальным экономическим циклом.
Возможно, мы уже находимся не в простом «цикле биткойна», а в макроцикле, в котором биткойн является одним из элементов. И если это так, то график циклического медвежьего рынка больше не будет механическим и предсказуемым, и он может стать большой ловушкой в конце 2025 года.
