Криптовалюты возникли как ответ на мировой финансовый кризис 2008 года и его спасение, но после более чем десятилетнего успеха, похоже, все вернулось на круги своя
Кажется, мы проходим полный круг, когда речь заходит о финансовой заразе. Подверженность плохим активам — в основном субстандартным ипотечным кредитам — и деривативам спровоцировала мировой финансовый кризис 2008 года. Последовавшее за этим спасение банков на сумму 500 миллиардов долларов было настолько противоречивым, что в блокчейн биткойна был встроен соответствующий заголовок в качестве предупреждения:
Перед сегодняшним днем, и Биткойну удалось возглавить децентрализованное движение цифровых активов, рыночная стоимость которых в какой-то момент превысила 2,8 миллиарда долларов. С тех пор все успокоилось, но очевидно, что цифровые активы останутся.
Биткойн получил невероятное распространение — от законного платежного средства до потенциального включения в полисы страхования жизни. Согласно опросу NYDIG (New York Digital Investment Group), проведенному в прошлом году, большинство владельцев цифровых активов рассмотрели бы такую возможность.
На этом пути к принятию Ethereum отставал от Bitcoin, создавая экосистему dApps со своими смарт-контрактами общего назначения — основу для децентрализованных финансов (DeFi), которые должны были заменить многие процессы, наблюдаемые в традиционных финансах.
Общая стоимость, заблокированная TVL в смарт-контрактах dApps, преимущественно возглавляемых Ethereum. Image credit: DefiPulse.com
dПриложения охватывали все — от игр до кредитования и займов. К сожалению, несмотря на автоматизированный и децентрализованный характер Финансов 2.0, в них закралась финансовая зараза. Крах Terra (LUNA) стал ключевым ускорителем, который продолжает прожигать ландшафт блокчейна.
Последствия краха Terra все еще продолжаются
Прошедший май ознаменовался крупнейшим в истории уничтожением криптовалют, о чем свидетельствует сброс TVL до уровней, не виданных с января 2021 года. Судя по всему, Terra (LUNA) стала жестким конкурентом Ethereum, установив перед своим крахом долю рынка DeFi на уровне 13% — больше, чем у Solana и Cardano вместе взятых. По иронии судьбы, именно центральное банковское дело в конечном итоге стало причиной пожара.
Повышение процентных ставок ФРС спровоцировало распродажу рынка, направив DeFi на медвежью территорию. Этот «медведь» бросился на цену LUNA, которая обеспечивала алгоритмический стейблкоин UST компании Terra. После потери привязки более 40 миллиардов долларов вместе с высокодоходной платформой Anchor Protocol компании Terra ушли в небытие.
Это катастрофическое событие вызвало шок во всем криптовалютном пространстве. Оно затронуло Ethereum (ETH), который уже страдал от задержек с долгожданным слиянием. В свою очередь, участники рынка, полагавшиеся на оба актива, в основном за счет доходности, оказались ближе к банкротству, как и Lehman Brothers в 2008 году.
- Полагаясь на ликвидный стейблинг ETH (stETH), Celsius Network закрыла вывод средств. В мае объем AuM этой платформы криптокредитования составлял $11,8 млрд.
- Three Arrows Capital (3AC), криптофонд с капиталом в $10 млрд, который занимался как stETH, так и Terra (LUNA), в настоящее время находится в состоянии банкротства после ликвидации на сумму $400 млн.
- BlockFi, крипто-кредитор, похожий на Celsius, но без собственного токена, прекратил позиции 3AC.
- Voyager Digital ограничил ежедневный вывод средств до 10 тысяч долларов. Криптоброкер одолжил 3AC значительную сумму средств: 15 250 BTC и 350 миллионов USDC.
Как вы можете видеть, как только начинается цепная реакция, она создает спираль смерти. На данный момент каждой платформе в какой-то мере удалось заключить сделки по спасению. Voyager Digital заключила кредитный договор с Alameda Ventures на сумму 500 миллионов долларов для выполнения обязательств по ликвидности своих клиентов.
BlockFi обратилась к бирже FTX за возобновляемой кредитной линией на сумму 250 миллионов долларов. В более амбициозном шаге Goldman Sachs, по сообщениям, собирается привлечь $2 млрд для приобретения Celsius Network. Из этой неразберихи можно сделать два вывода:
- В отрасли сложился консенсус, что криптовалюты останутся надолго в плане цифровых активов как таковых, торговли деривативами и практики кредитования по смарт-контрактам. В противном случае интерес к криптовалюте не был бы таким стремительным.
Корни - DeFi были вывернуты. Сейчас мы наблюдаем реструктуризацию и консолидацию. Другими словами, мы наблюдаем растущее внедрение централизации, будь то крупные биржи или крупные коммерческие банки.
Однако, если заражение будет продолжаться в непредвиденных направлениях на фоне распродаж рынка, должно ли правительство вмешаться? Само собой разумеется, это противоречит самой основе криптовалют, с акцентом на «крипто».
Даже МВФ хочет, чтобы криптовалюты преуспевали
Президент МВФ и участница ВЭФ Кристалина Георгиева отметила на заседании Повестки дня Давоса в мае 2022 года, что было бы жаль, если бы криптоэкосистема потерпела неудачу:
«Она предлагает нам всем более быстрое обслуживание, гораздо более низкие затраты и большую инклюзивность, но только если мы отделим яблоки от апельсинов и бананов».
Недавно комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс согласилась с этой последней частью. Она отметила, что криптопшеницу необходимо отсечь от плевел.
«Когда на рынке становится немного сложнее, вы узнаете, кто действительно создает что-то, что может просуществовать долгое время, а что уйдет в прошлое»
Она говорит не только о трудностях в случае провала платформ, но и об увольнениях и замораживании рабочих мест. За последние несколько недель криптовалютные компании были наводнены увольнениями со всех уголков мира: Bitpanda сократила около 270 сотрудников, Coinbase — 1 180 (18% персонала), Gemini — 100, Crypto.com — 260, и это лишь некоторые из них.
Между тем, Сэм Банкман-Фрид, генеральный директор FTX, считает своим долгом помочь развивающемуся криптопространству. Криптомиллиардер считает, что родовые муки криптовалют неизбежны, учитывая обязательства, налагаемые центральными банками.
«Я чувствую, что мы обязаны серьезно рассмотреть возможность вмешательства, даже если это будет в ущерб себе, чтобы остановить распространение инфекции»,
Это относится не только к перекалибровке активов под влиянием ФРС, но и к грубым взломам. Когда в прошлом году хакеры выманили 100 миллионов долларов из японской биржи Liquid, SBF вмешался, предложив сделку по рефинансированию на сумму 120 миллионов долларов, и в итоге полностью приобрел ее.
Кроме того, следует помнить, что многие традиционные фондовые брокеры, такие как Robinhood, также приняли цифровые активы. На самом деле, сегодня нелегко найти популярного фондового брокера, который не предлагает доступ к некоторым цифровым активам. Силы, вложенные в криптоэкосистему, намного превосходят случайные заминки в экстремальных рыночных условиях.
Эволюция спасения: От большого правительства к большим деньгам
В конце концов, стоит задуматься, не является ли DeFi как таковой несбыточной мечтой. С одной стороны, трудно сказать, что любая кредитная платформа является действительно децентрализованной. С другой стороны, только централизованные гиганты обладают большой ликвидностью, чтобы противостоять потенциальному рыночному стрессу.
В свою очередь, люди доверяют этим учреждениям, считая их «слишком большими, чтобы обанкротиться», а децентрализация исчезает в зеркале заднего вида. Это в равной степени относится как к FTX и Binance, так и к Goldman Sachs. Хорошая новость заключается в том, что влиятельные институты, от ВЭФ до крупных криптобирж и даже крупных инвестиционных банков, хотят, чтобы блокчейн-активы преуспели.
Эти спасения и потенциальные приобретения, безусловно, подтверждают технологию и возможности, которые являются движущей силой цифровых активов, но в конечном итоге они могут стать шагом в неправильном направлении с точки зрения децентрализации.
