Криптовалутите възникнаха в отговор на световната финансова криза от 2008 г. и нейните спасителни мерки, но след повече от десетилетие на успех нещата сякаш се завъртяха в пълен кръг
Изглежда, че се завъртаме в пълен кръг, когато става въпрос за финансовата зараза. Излагането на лоши активи – главно в резултат на високорискови ипотечни кредити – и деривати предизвика световната финансова криза през 2008 г. Последвалото спасяване на банки в размер на 500 млрд. долара беше толкова противоречиво, че в блока на Биткойн беше вградено свързано заглавие като предупреждение:
Предизвикайте днешния ден и Биткойн успя да оглави децентрализирано движение на цифрови активи, чиято пазарна капитализация в един момент надхвърли 2,8 млрд. долара. Оттогава нещата се успокоиха, но е ясно, че цифровите активи са тук, за да останат.
Биткойнът е свидетел на невероятно приемане – от законно платежно средство до потенциално включване в животозастрахователни полици. Според проучване на NYDIG (New York Digital Investment Group), проведено миналата година, мнозинството от притежателите на цифрови активи биха проучили такава възможност.
По този път на приемане Ethereum изоставаше от Bitcoin, създавайки екосистема от dApps със своите интелигентни договори с общо предназначение – основата за децентрализирано финансиране (DeFi), което да замени много от процесите, наблюдавани в традиционните финанси.
Общата стойност блокира TVL в интелигентните договори на dApps, предимно оглавявани от Ethereum. Снимка: DefiPulse.com
dApps обхващаше всичко – от игри до отпускане и вземане на заеми. За съжаление, въпреки автоматизирания и децентрализиран характер на Финанси 2.0, се прокрадна финансова зараза. Сривът на Terra (LUNA) беше ключов ускорител, който продължава да гори в блокчейн пейзажа.
Спадението на Terra все още продължава
През изминалия май се случи най-голямото криптоизтриване в историята, за което свидетелства нулирането на TVL до нива, невиждани от януари 2021 г. насам. По всичко личи, че Тера (LUNA) се превръщаше в ожесточена конкуренция на Етериум, като преди срива си бе установила пазарен дял на DeFi от 13% – повече от Солана и Кардано взети заедно. По ирония на съдбата централното банкиране е това, което в крайна сметка предизвика пожара.
Повишаването на лихвените проценти от страна на Фед предизвика пазарни разпродажби, насочвайки DeFi към меча територия. Тази мечка се нахвърли върху цената на LUNA, която обезпечаваше алгоритмичния стабилкойн UST на Terra. Със загубата на обезпечението се стопиха над 40 млрд. долара, заедно с високодоходната платформа за залагане Anchor Protocol на Terra.
Катастрофалното събитие предизвика шокови вълни в цялото криптопространство. То достигна до Етериум (ETH), който вече страдаше от забавяне на дългоочакваното си сливане. На свой ред пазарните участници, които разчитаха на експозиция към двата актива, до голяма степен чрез фермерство на доходността, се приближиха до фалит, точно както Lehman Brothers през 2008 г.
- Залагайки на ликвидното залагане на ETH (stETH), мрежата Celsius спря тегленията. През май платформата за криптозаеми разполагаше с AuM на стойност 11,8 млрд. долара.
- Three Arrows Capital (3AC), криптофонд на стойност 10 млрд. долара с експозиция както към stETH, така и към Terra (LUNA), в момента е изправен пред несъстоятелност след ликвидация на стойност 400 млн. долара.
- BlockFi, криптозаемодател, подобен на Celsius, но без собствен токен, прекрати позициите на 3AC.
- Voyager Digital ограничи дневните тегления до 10 хил. долара. Криптоброкерът беше отпуснал значителна сума на 3AC чрез 15 250 BTC и 350 млн. щатски долара.
Както можете да кажете, щом верижната реакция започне, тя създава спирала на смъртта. За момента всяка платформа донякъде е успяла да сключи спасителни сделки. Voyager Digital сключи кредитна линия с Alameda Ventures на стойност 500 млн. долара, за да посрещне задълженията за ликвидност на своите клиенти.
BlockFi използва борсата FTX за револвираща кредитна линия в размер на 250 млн. долара. В един по-амбициозен ход Goldman Sachs се съобщава, че иска да набере 2 млрд. долара, за да придобие Celsius Network. От тази бъркотия могат да се направят два извода:
- Налице е консенсус в цялата индустрия, че крипто е тук, за да остане по отношение на цифровите активи като такива, търговията с деривати и практиките за кредитиране с интелигентни договори. В противен случай интересът към спасяването нямаше да бъде толкова бърз.
- Корените на дефилетата са преобърнати. Сега сме свидетели на преструктуриране и консолидация. С други думи, наблюдаваме все по-широко прилагане на централизация, било то от големи борси или големи търговски банки.
Ако обаче заразата продължи в непредвидени посоки на фона на пазарните разпродажби, мястото на правителството ли е да се намеси? Излишно е да казвам, че това би било в разрез със самата основа на криптовалутите, като акцентът е върху „крипто“.
Дори МВФ иска криптовалутите да успеят
Председателят на МВФ и сътрудник на WEF Кристалина Георгиева отбеляза на среща от дневния ред на Давос през май 2022 г., че би било жалко, ако криптоекосистемата се провали:
„Тя предлага на всички нас по-бързо обслужване, много по-ниски разходи и по-голямо приобщаване, но само ако отделяме ябълките от портокалите и бананите“.
Неотдавна комисарят на Комисията по ценни книжа и фондови борси (SEC) на САЩ Хестър Пиърс се съгласи с последната част. Тя отбеляза, че крипто пшеницата трябва да бъде откъсната от плявата.
„Когато нещата на пазара са малко по-трудни, откривате кой всъщност изгражда нещо, което може да издържи дълго, по-дългосрочно, и какво ще отмине.“
Той има предвид не само трудностите, ако платформите се провалят, но и съкращенията и замразяването на заетостта. Последните няколко седмици бяха залети с уволнения в крипто сектора от всички краища на света: Bitpanda намали персонала си с около 270 души, Coinbase – с 1180 души (18% от работната си сила), Gemini – със 100 души, Crypto.com – с 260 души, и това са само някои от тях.
Междувременно Сам Банкман-Фрид, главен изпълнителен директор на FTX, счита за свой дълг сам да помогне на развиващото се криптопространство. Криптомилиардерът смята, че родилните болки в крипто са неизбежни, като се имат предвид задълженията, наложени от централното банкиране.
„Чувствам, че имаме отговорността сериозно да обмислим намесата си, дори и да е на загуба за самите нас, за да спрем заразата, „
Това се отнася не само за предизвиканото от Фед преизчисляване на активите, но и за грубите хакерски атаки. Когато миналата година хакери източиха 100 млн. долара от японската борса Liquid, SBF се намеси със сделка за рефинансиране на стойност 120 млн. долара, като в крайна сметка я придоби изцяло.
Освен това трябва да се има предвид, че много традиционни брокери на ценни книжа като Robinhood също прегърнаха цифровите активи. Всъщност днес не е лесно да се намери популярен брокер на акции, който да не предлага достъп до избрани цифрови активи. Силите, които са инвестирали в крипто екосистемата, далеч надхвърлят случайните затруднения при екстремни пазарни условия.
Еволюция на спасяването: От голямото правителство към големите пари
В края на краищата трябва да се запитаме дали DeFi като такъв не е само мечта. От една страна, трудно е да се каже, че някоя платформа за кредитиране е наистина децентрализирана. От друга страна, само централизираните гиганти притежават дълбока ликвидност, за да издържат на потенциален пазарен стрес.
На свой ред хората се доверяват на тези институции като „твърде големи, за да фалират“, тъй като децентрализацията избледнява в огледалото за обратно виждане. Това се отнася в еднаква степен за FTX и Binance, както и за Goldman Sachs. Добрата новина е, че мощните институции, от WEF до големите криптоборси и дори огромните инвестиционни банки, искат блокчейн активите да успеят.
Тези спасявания и потенциални придобивания със сигурност потвърждават технологиите и възможностите, които са двигател на цифровите активи – но в крайна сметка те могат да се окажат стъпка в грешна посока по отношение на децентрализацията.
