Со второй недели октября счет Казначейства США в ФРС будет пополнен, и ликвидность должна постепенно вернуться в экономику и на рынки. Это может стать поддержкой для курса биткойна в четвертом квартале 2025 года.
TGA: поглотитель ликвидности
Счет Казначейства США в Федеральной резервной системе (ФРС), называемый Treasury General Account (TGA), является одним из важнейших механизмов для понимания динамики мировой ликвидности. Когда он пополняется, он вытягивает деньги из финансовых рынков; когда он опустошается за счет государственных расходов, он возвращает эти средства в экономику.
Этот цикл ликвидности влияет не только на рынки облигаций или акций: он также может существенно повлиять на поведение биткойна, который часто считается активом, чувствительным к изобилию или дефициту ликвидности в глобальной финансовой системе.
Конкретно, когда Казначейство США нуждается в финансировании своего дефицита или пополнении своих резервов, оно выпускает казначейские векселя. Инвесторы (банки, фонды, частные лица) покупают эти ценные бумаги, мобилизуя свои денежные средства, которые затем переводятся в TGA, принадлежащий ФРС. Эти деньги больше не доступны для обращения на рынках или для финансирования других инвестиций: это называется оттоком ликвидности.
Эта ситуация была заметна в последние месяцы, поскольку Казначейство приступило к массовому пополнению своего TGA после приостановки действия потолка госдолга. Этот процесс оказал давление на мировую ликвидность, создав более ограниченные условия для финансовых активов, включая биткойн. Другими словами, пока TGA заполняется, ликвидность, доступная для финансирования рискованных операций, остается ограниченной.
Возврат ликвидности и потенциальное влияние на биткойн
Как только казначейство считает, что его счет достаточно пополнен, динамика меняется: государственные расходы возобновляются, будь то через заработную плату государственных служащих, государственные контракты или социальные программы.
Деньги выходят из TGA и возвращаются в реальную экономику, что представляет собой чистую инъекцию ликвидности. Исторически эти фазы часто сопровождаются улучшением финансовых условий и постепенным возвращением аппетита к риску на рынках. Для биткойна, актива с высокой макроэкономической чувствительностью, это движение может сыграть роль катализатора: больше ликвидности означает потенциально больше капитала, доступного для альтернативных инвестиций.
Если к этому добавить приближение ключевых событий, таких как сокращение предложения (после халвинга) и рост институционального спроса через ETF, последний квартал года может стать благоприятным.
Таким образом, завершение пополнения TGA, ожидаемое в начале октября, может стать поворотным моментом: возвращение ликвидности в мировую экономику будет поддерживать рисковые активы, и биткойн может воспользоваться этим, чтобы возобновить восходящий тренд и вернуться к уровню мировой ликвидности M2.
